陶冬:蓋特納方案難以承擔重任 G20峰會難服眾望
以下是陶冬的博客全文:
全球股市在蓋特納的銀行去毒方案刺激下繼續攀升 。美股在三月份創下了1987年以來最大升幅,新興市場 更是有史以來最佳。除了銀行重組有進展外,美國的房 屋數據也出乎意料地上升,加上耐用品訂單和就業數據 有所改善,為美國經濟提早復甦製造出想像的空間,帶 動股市連續走高。債市情緒也有改善,crossover及 iTraxx均回落,不過債市反彈力度明顯較股市遜色。商 品和石油市場在急升之後出現獲利回吐,但銅價卻在中 國需求故事下一路高歌。
蓋特納的"公私投資計畫",在剝離有毒資產上邁 出了重要的一步。方案明顯有利於銀行和參與計畫的私 人基金,因此估計拍賣時會有不俗的市場反應。但是此 方案將風險幾乎全部留給納稅人,將潛在回報收益卻拱 手讓給私人投資者。此思路很難在國會得到進一步的撥 款,資金上將難以為繼,因此不堪為整個金融體系排毒 的重任。筆者認為在金融業成功剝離有毒資產之前,難 言真正的經濟復甦,市場反彈也難持續。
上週英國國債出現七年來首次拍賣失敗,美國和德 國的國債發行也不熱烈。在各國紛紛推出巨額財政擴張 的情況下,國債的供需關係似乎在發生微妙的變化。
本週市場的焦點是4月2~3日的G20峰會,各國領袖 在刺激經濟、重建金融、加強監管、環境保護方面如能 取得進展,可能對市場產生影響,但各方在開會前已經 眾說紛紜,估計難孚眾望。週四預料歐洲央行會減息 0.5%。週五美國三月非農業就業人數預期大降700K人 (vs上月651K),失業率衝上8.6%(vs 8.1)。週三美 國的三月ISM(36.5 vs 35.8)和歐洲的PMI(34 vs 33.5)分別出爐,可能較上月略有改善。
来源:鉅亨網
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