為什麼中國的股市讓人看不懂?
8月31日,A股現出了一貫的慘烈的本色,深滬兩市近300只股票跌停,上證綜指更是連挫2800點、 2700點兩大關口,暴跌192.94點跌幅高達6.74%,創下自2008年6月以來的最大單日跌幅。
這樣,A股自從2008年10月28日,上證指數創下1664點的最低點以來,在2009年8月4日達到本輪反彈的3478點之後數次暴跌。使得8月份上證綜指的跌幅達到了21%以上,由全球表現最佳股市變臉為表現最差股市!
對於本輪A股的這種非理性下跌,很多投資者表示看不懂,原因有三:
一、在7月29 日,滬深兩市雙雙天量暴跌滬指收盤跌5%,出現了近8個月來的最大單日調整。
而就在當天晚上,央行通過官方網站再度表態,將繼續執行適度寬鬆的貨幣政策,而這是央行在6天之內第三次做出此番表態。央行,選擇在股市暴跌的時候及時出來表態,對市場的呵護之心昭然。
二、中國宏觀經濟回暖,上半年GDP增長 7.1%全球表現最佳,很多指標從「環比」看都在好轉,在宏觀經濟向好的情況下,股市卻再一次與宏觀經濟背離。
三、60週年國慶將至,政策面將維護股市穩定視為己任。但就是在三重合力下股市仍然單邊向下,投資者看不懂似乎亦有道理!
然而,筆者認為相對於看不懂的下跌行情,更看不懂的應該是本輪超乎想像的反彈。
從1664點反彈至本輪最高點3478點,指數翻了一番,成為上半年全球表現最佳股市。而令人頗為疑惑的是,這種反彈與實體經濟本身的嚴峻態勢形成了鮮明的對比:
其一,從宏觀經濟的基本面看,上半年是中國實體經形勢最為嚴峻的時刻。一季度中國經濟同比增長只有6.1%,增速比上年同期回落4.5個百分點,二季度增長7.9%,都低於改革開放30年的平均值,各項經濟指標率創歷史低點。
二、從上市公司的業績看,上市公司半年報已經全部結束,1637家公司上半年共實現淨利潤4810.59億元,與去年同期相比小幅下降14.79%。
三、從政策面而言,高層一直強調要防止信貸資金違規投向股市、樓市。也就是說,在實體經濟仍然處於低谷的時候,高層並不希望股市、樓市提前搶跑,製造新的泡沫。
以此而言,A股上半年的火爆行情,完全就成了一個「三無概念」行情,無實體經濟支撐、無業績支撐、無政策面支撐的單邊上漲行情。
投資者可能沒有意識到,事實上自2008年10月18日開始算起,A股連續上漲9個月,已經悄然創造了中國股市連續最長的上漲記錄,而這種記錄,更是在應對全球金融危機的特殊時期。
上漲看不懂,下跌看不懂 這才是中國股市真正的特色
就是在8月初,很多投資者談到剛剛開始的下跌的時候,仍然表示沒有徵兆。如果投資者克服貪婪,不要被所謂的「維穩」等噱頭迷住智慧的話,本輪股市的調整不僅有徵兆,而且徵兆非常明顯:
首先,從技術面而言,股市在連續上漲9個月指數翻番的情況下,在技術面上隨時都面臨調整的要求上漲了1倍,而下跌不過21%,這是一個很簡單的數字。
其次,本輪股市的上漲,將中國股市 「資金市」的本質演繹得淋漓盡致。如前所述,在宏觀經濟嚴峻,公司業績大幅下滑的情況下,依靠上半年7.37萬億的天量信貸,硬是撐起了中國股市的一片晴天。
而到7月份,信貸投放3500多億,環比下降了77%。儘管,央行多次表態貨幣政策會繼續適度寬鬆,但這種貨幣量上的緊縮引起的恐慌是顯而易見的。
其三,宏觀經濟的向好對股市事實上是一種利空。宏觀經濟向好,首先意味著不會出臺新的刺激政策,還意味著政策面上肯定要進行微調,不會再進行粗放式的,單靠大的投入來支撐的政策環境。
這三點其實意味著,連續上漲9個月的單邊行情正式宣告結束,股市進入調整成為一種必然。也就是說,如果我們單純地考慮股市自身的漲跌週期,對於中國股市的漲跌還是很容易看懂的。
中國股市之所以看不懂,是因為很多預期都是違背股市本身的週期的,在股市週期之外,又人為設置了很多逆週期的預期。比如,對國慶行情的預期、對政策維穩的預期,如果沒有這些預期的干擾,投資者對於股市的漲跌是可以理性看待的。
比如,在7月29日本輪第一次大跌之後,如果央行不在第一時間出來表態,其實很多投資者在當時是可以做出正確的選擇的。而正是因為政策的干擾,讓投資者總是抱有不切實際的幻想。
其實,對於任何股市而言暴漲暴跌都不可怕,可怕的是這種暴漲暴跌,並非基於股市本身的週期調整,而完全是人為的政策因素,擾亂股市自身的週期所導致。當某一天,中國股市的分析語境非常單純,投資者不再將主要精力放在猜測政策走向,或者維穩措施上的時候,中國股市就可以看得懂了。
来源:南方網
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