國美從此將長期不得安寧(圖)
9月28日國美電器的控制權之爭,以陳曉為首的管理層一方的小勝而暫告一段落。除了國美股東投票支持黃光裕提出的撤銷公司「一般授權」的決議之外,黃光裕方面的其他提議均被否決。大股東黃光裕的核心目標——撤銷陳曉並重組董事會並沒有實現。
陳曉在這次投票後保住了在國美的位置,成為表面上的勝利者。作為陳曉的同盟,貝恩資本則被視為最大的贏家。不過,在我們看來,這次國美控制權之爭,其實沒有真正的勝利者。尤其是從稍長一些時間看,國美所有的利益相關方可能都會遭受損失。這次投票的結果,實際上是在國美電器中埋下了長期爭議和不穩定的種子,國美的內耗將會長期化。
我們可以從幾個問題來看國美電器的未來。
首先,國美會分裂嗎?這完全可能。在國美這一品牌旗下,其實分為上市公司資產和非上市公司資產。目前國美集團的372家非上市公司門店歸黃光裕所有,主要涉及黑天鵝和上海、寧波等地區的國美門店。黃光裕方面曾給國美管理層去函,如果五項動議在9月28日股東特別大會上未獲通過,有意終止國美上市公司與國美非上市公司之間的採購和管理協議。如果黃光裕執意將非上市公司部分的資產拉出來單干,國美上市公司將面臨兩個國美競爭的內耗格局。
其次,國美上市公司會失去「國美」品牌嗎?存在這種可能。資料顯示,國美商標所有權歸黃光裕所有,自2004年授權給國美電器上市公司使用,使用期 10年。根據2004年的法律文件,黃光裕將國美品牌無償授予上市公司使用,國美電器發言人表示,雖然2014年會有「延續」手續,但屬於「自動續延」性質。但如果黃光裕執意要收回「國美」商標使用權,這可能引發上市公司與非上市公司的商標之爭。
第三,陳曉能在國美長期呆下去嗎?陳曉現在是暫勝,保住了董事長的位置。但陳曉能在國美長期呆下去嗎?在我們看來,很難。作為董事長,陳曉今後在國美的經營管理將會不斷受到大股東黃光裕的強力干擾,如果黃光裕願意的話。比如說召開特別股東大會,黃光裕有權在3個月後提出一次、6個月後再提出一次。如果黃光裕執意這麼折騰國美管理層,陳曉這個董事長當得有勁嗎?
第四,貝恩資本成為「最大的贏家」的含金量有多大?此次投票無疑穩定了貝恩作為第二大股東的地位,這是市場認為貝恩賭贏了的重要原因。不過,貝恩贏得了什麼?貝恩口口聲聲稱自己是財務投資者,總有一天會退出。財務投資者追求的是投資收益,但在大股東不認同公司管理層、可能不斷干預、反對管理層、牽制國美經營的情況下,貝恩如何獲得更高的財務投資收益?我們可以設想一種極端的情況:如果黃光裕方面被迫對國美進行「破壞」,國美的股價將會在已經很低的情況下再一落千仗。如果國美股票長期在極低的位置徘徊,成為垃圾股,貝恩的投資收益從何而來?股東會答應嗎?因此,貝恩資本的「贏」也是暫時的。
最終分析結論:
國美控制權之爭的投票結束了,但國美公司本身面臨的問題才剛剛拉開另一重幕布。在大股東與管理層的長期爭執中,國美的經營管理水平將會不斷下降,其市場地位會繼續萎縮,而國內電器賣場的份額將進一步被蘇寧電器佔領。陳曉和貝恩資本陣營的暫勝,恰恰是國美長期不得安寧的開始!最終的受害者,將是國美所有的股東。
来源:鳳凰財經
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