股市十年零增長 特權資本橫行到幾時
郭樹清一到任中國證監會,各色建議、意見雪片般飛來。的確,一個讓中國投資者痛心疾首的股票市場,現在又回到了十年之前。
十年間,A股漲幅為零。力言股市不破2300點的西南證券首席策略分析師張剛公開向公眾道歉,著名諮詢機構天相投顧老總林義相高呼:長期價值投資在中國徹底破產。
與此同時,在股市摸爬滾打近20年的華夏基金管理公司副總經理張後奇怒向股市坦陳:「股票市場如此慘跌,百姓血淚斑斑,權貴盆滿缽滿。世界上絕對不存在持續踐踏二級市場投資人利益、一邊倒偏向籌資者利益的單邊資本市場!」
可見,鬱結於「老股市人」心中的憤懣豈止出於對行情的無奈,而是對股市制度設計的忍無可忍,更是對股市多年來畸形發育的怒目相視。與以往股市低迷不同的是,中國股市第一次真正面對內外交困的處境——外有做空勢力的翻雲覆雨,內有特權利益的瘋狂搜刮。兩者相加,中國證券監管者必定腹背受敵,而這時的郭樹清大有臨危受命的意味。
在此,我想對郭樹清先生說一句:中國股市改革必須過「大坎」。這個「大坎」就是特權資本對股市監管原則、對股市交易規則的「系統性破壞」。今天,中國股市改革需要的是系統性重新構建,而系統性改革的核心,必須基於「有效限制特權資本」這個中心思想。否則,任何無視系統的、單方面的修修補補都是徒勞的。
十年前,吳敬璉老先生的「賭場論」,引起社會高度關注,也引發了一片叫罵。吳老說:股市還不如賭場,賭場還要講規矩,還要有公平。但中國股市上,不僅有人可以隨意翻看別人的牌,甚至還可以換牌。這是不是不如賭場?
遺憾的是,十年前還有吳老的怒言,而現在,這樣的聲音還有嗎?難道是中國股市改邪歸正了?我看沒有。今天,我們站在投資者的角度重溫吳老的這番談話,再看看中國股市的現實,吳老當年抨擊的現象不是改了,而是愈演愈烈。
為什麼會這樣?本質是:如果資本市場是從維護特權資本利益出發而建立的規則,反過來,這些規則就會激勵和壯大了特權資本的利益。而中國證監會如果偏離了「維護中小投資者合法權益」的基本理念,就會變成維護特權利益的工具。難怪,中小投資者的合法權益在A股市場上得不到保護,市場經濟中佔有核心地位的「資本定價」20年來沒有一天是有效的。
一個根本不具備定價功能的市場,還有存在的意義嗎?特權資本的橫行,破壞了資本市場的公平和信心,扭曲了中國資本定價,帶壞了一切資本行為,特權資本是一切資本腐敗的源泉。所以,股市改革必須從限制特權資本入手,並以此為核心,對整個系統進行重新設計和改革。
我們看到,中國一些民營企業家干到一定程度就要「跑」。為什麼會這樣?一個重要的原因是:許多企業家都希望獲得「特權資本」同樣的好處,於是通過行賄獲得特權,而真賺到了錢,心裏又不踏實,唯恐哪天特權背景因腐敗倒臺而受到牽連,所以「跑」。
對股市而言,有沒有辦法約束特權資本?有。股權分置改革就是重要嘗試,它是在「強力約束特權資本」的前提下,由更為公平的市場談判所形成的「相對公平的結果」。這個經驗,就值得在「分紅」等公司常規問題的決策上獲得發揚。改郭樹清已經出任中國證監會主席,我對他最大的期許,不是徹底鏟除中國股市的「特權病根」——這不是郭一任可以完成的。但是,盡一切努力、以法規和市場系統性變革約束「特權資本」的權利,這應當是有希望的。
来源:中國經濟週刊
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