【觀點】中國股市沒有價值投資,就是「政策市」!(圖)
中國股市,其實就是典型的利用政策來影響股指漲跌的「政策市」(網路圖片)
【看中國2015年04月04日訊】從2014年下半年開始至今天,上證指數幾乎漲了一倍,深圳指數大約也漲了有85%,所以,再具有懷疑精神的人也不能否認,這已經是一輪「大牛市」了。那麼問題來了,大家想知道的是,牛市還能牛多久,能牛到哪兒去?
一個重要的變數在此時出現,央行、住建部和銀監會聯合發布《關於個人住房貸款政策有關問題的通知》,將二套房貸款最低首付比例降至40%,首套房和二套房公積金貸款最低首付比例分別降為20%和30%。財政部和國稅總局也聯合發文降低了買房者的稅收。這些超預期的利好讓人們憧憬樓市的復甦,甚至有人開始擔心:樓市好了,股市會不會應聲而下?
擊哥試從三個角度來談談一家之言,看看究竟應該如何面對這個投資三岔路口。
首先,我們看股市為什麼會牛?從去年下半年開始到今天,中國的經濟有多少實質性的改善?答案是——沒有。
這輪的牛市,要害在三個層面:第一是「憧憬」,管理層營造「中國夢的自信」的一部分,就是相信中國經濟會順利「全面」轉型的。股市短期漲跌靠的就是信心。從十八大以後到2014年上半年,「老虎」能不能平穩拿下未可知,GDP/PPI/CPI們又在一路往下,自然沒信心,而當所有的壞消息都暴露充分後,「信心」不期而至。
第二是資金,袁某人以前說過一句精闢的話「只有真金白銀的利好才是利好」,中國經濟實際上從去年下半年已經進入全面寬鬆化,而且錢進不去樓市,自然淹沒了股市。
第三是創新,這個力量很大,你看如今遍地的炒股者都在用槓桿,路子野的用信託用配資,路子窄的也學會了融資融券,而且整個經濟的流動性都隨著網際網路金融的蓬勃興起而加快流速,這好比是人的血液循環好了,局部充血功能自然也就強大了。
其次,我們再看看,樓市政策改善後,資金會不會棄股市而奔樓市?擊哥認為,很難。
不妨從收益率的角度看看樓市的「前世今生」。在過去的至少12年裡,以4年為一個時間段來看,大部分投資者所能買到的普通的商品房,價格大約都會上漲60%到100%左右,比如你2001年買2005年賣,或者2006年買2010年賣,以此類推。這個收益率其實並沒有太高,可能在不同階段還跑不贏股市(A股實際上並沒有想像中那樣熊),複合成長率20%多一些的樣子。
但是,樓市幾乎是過去中國人唯一可用的槓桿,膽子大的首付20%,於是息稅前收益率立刻變為了年化100%!道理也無他,在金融創新未揭幕之前,各經濟部門的槓桿都來自於銀行借貸,而借貸必須有抵押品,只有不斷上漲的樓市才能提供自身為抵押品(地方債也是如此)。
進入當下這個時代,由於金融的模式漸漸改變,我們會發現一切變得不同。房價即使漲肯定也不會如脫韁野馬一般,否則中央的壓力太大,假設每年增長8%(已經跑贏GDP),40%首付,6%的貸款利息成本。假設首付為100萬,總價250萬的房子,每年的毛收益約為11萬(250x8%-150x6%),也就是說,100萬的一次性投資,年化收益11%,現金流還是負的(因為每月要還按揭)。
那麼擊哥問問聰明的各位,100萬本金,11%的收益,有哪些方法可以做到?即使不用槓桿,炒股也好,買點開放式基金也罷,買靠譜的私募更佳,頂頂不濟的,你去買信託唄,11%也有的是。有人說,信託風險大,是的,但大在哪?不就是怕地產崩盤信託壞賬嗎?既然地產崩盤信託壞賬了,你買的房子還不崩盤?
其實,上面這些都是小賬,根本不重要,重要的是今天要說的最後一點,這些經濟政策的本質是什麼?擊哥從一個側面看出點端倪。大家都看到大大玩足球,甚至為了足球專門出了個綱領性的文件,這種規格是前所未有的,為什麼?這其實是一種關於「執政合法性」的話語權爭奪,「改革開放」帶來的經濟績效合法性在經濟增速下降及社會矛盾上升後有所弱化,於是關於普選是執政唯一合法性的論聲愈來愈高漲,這是此消彼長的關係,只要建立起新的執政合法性話語體系,自然就消解了這種呼聲。
那麼這個體系是什麼?就是四個樸素的字——「執政為民」,或者說是,滿足老百姓的理想,讓大傢伙兒儘可能開心。在這個目標下,只要驗證了當前的體制有更強大的執行力,能夠比所謂的普選政府更能滿足老百姓,就是最大的政績。於是我們看到,老百姓最敏感的問題都被列到議事日程上,腐敗、霧霾、經濟轉型、網際網路、足球,還有呢,股市一塌糊塗、房子沒法買(不止是貴得沒法買而且限購也沒法買)。
擊哥可以拍胸脯說,本屆政府絕對是史上「最重視」股市的,看抓了多少和股市有關的貪腐案就知道了,金融創新的重頭戲絕對是改革證券體系,這是牛市本質的動力。而反過來,所謂的救樓市,只是逼不得已(怕出現大規模土地違約)又是「順應民心」(很多被限購的是剛需),只要出現了房價上去的苗頭,政策可能立刻會收緊。所以,那麼大的利好出臺,樓市也就漲了一天,就很能說明問題了……
歸根到底,擊哥認為,中國股市沒有什麼價值投資,都是政策市。而解讀政策,你就要瞭解,誰是「足球」誰是「老虎」——你懂的!
(原標題:樓市、股市,誰是大大的那個足球?)
来源:觀察者網
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