【深度】世界經濟大棋局的幕後導演是誰?
【看中國2016年05月05日訊】去年底的時候,筆者說過一句話:2016年,日元標價的金價最熊。筆者的思維是,黃金就是一個標尺,用這個貨幣標價的黃金出現漲勢,意味著這種貨幣是軟妹幣(比如美元,無論美元指數漲跌,只要美元標價的金價上升,就意味著美元相對黃金是軟妹幣);相反,如果日元標價的金價最熊,意味著日本是硬貨幣。日元兌美元在今年的走勢就無須再說了。但為何會如此判斷?現在揭開謎底。
安倍晉三上臺之後,開啟了一輪又一輪的量化寬鬆,給大家的印象是,這老小子除了印鈔,什麼都不會,其實如果您這樣想,可能錯的離譜了。焦點在哪裡?筆者在2012年(之前,安倍晉三上臺)就寫過文章,說是「能源行業將開啟破產潮」,背後的原因是,能源行業將開啟供過於求的時代。最近20多年,世界原油市場一片紅火,經濟全球化是一方面原因,能源需求增長,更重要的原因是中國重化工業化。可是,從2011年開始,中國的適齡勞動力人口開始下降,意味著重化工業化的進程開始從頂峰滑落(一個國家的重化工業化和城鎮化並沒有統一的城鎮人口數字比例,這取決於勞動力的數量變化曲線和財富積累的速度,所以,專家們認為中國完成城鎮化需要達到80%這個城鎮人口比例,筆者是不承認的)。中國經濟奇蹟是這輪全球經濟增長的火車頭,現在火車頭減速,意味著能源需求增長減速,這是第一點;第二點,再看國際原油市場,紐約油價長期在90美元以上,可成本是多少?俄羅斯(部分油井)、沙特、卡達、阿聯酋、伊拉克、伊朗等主要產油國都在10美元左右,這種利潤率可不是一般的高,比馬克思說的」可以讓人們冒著殺頭的風險「還要高;即便三桶油,成本大約也是40美元,毛利也超過一倍。這讓全球都拚命地勘探、投資油田,供給增長。此時,就形成兩列相向的列車,一列是能源需求下滑,一列是能源供給增長,最終會有供過於求的時間出現,而且很快就會出 現。所以,安倍晉三上臺之後,低頭印鈔,因為他腦袋裡面知道「列車」就要相撞了,無需擔心印鈔會帶動日本的通脹水平一飛衝天!如果一飛衝天,日本債務必定爆炸,安倍晉三就只能回家抱孫子了。
在國際能源市場的大局勢下,美國人適時製造了兩個快速打破平衡的因素。第一,美國一直在推動能源自給,頁岩氣、頁岩油不是今天的事,但是起始的時候,每桶成本在70美元左右,如果國際油價跳水,頁岩油首先死翹翹,意味著頁岩油不堪大任,只能等,等什麼?因為頁岩油的成本和技術進步嚴重相關,等這幫小子將成本降下來,現在成本降到了40-50美元,產量急劇增長。美國的原油產量也從2005年前後的日均700萬桶左右增長到最近兩年的日均900萬桶左右(很多時間超過這個數),頁岩油這小子長大了,對影響國際原油市場具有了相當的殺傷力。第二,頁岩油長大之後,美國人又主導對伊朗的原油解禁,結果,在國際原油供方市場上又釋放出一個小子,那就是伊朗。頁岩油和伊朗,共同給國際原油市場的供需平衡施壓,結果,供需平衡快速被打破,原油價格跳水了。
日本原本對國際能源的依存度就很高,福島核電站出了問題後依存度更高,能源決定日本的通貨膨脹走勢,面對以上形勢,安倍晉三自然敢於埋頭印鈔,埋頭印鈔的目的是為了改善貿易平衡,保護國債的良性滾動。
所以,去年初的時候,筆者說,安倍晉三必定再次量化寬鬆,源於:第一,2014年日本的貿易逆差超過12萬億日元,日本靠經常項目順差在維持日本國債,資本項目日本一直有良好的記錄,源於日本的海外投資很多,每年有巨額收益,但是,如此巨額的貿易逆差就像在日本經濟身上形成一個大口子,不停地流血,不止住這個口子是不行的。第二,從去年2季度後期開始,國際原油價格再次跳水,壓制日本的通脹水平。安倍晉三開開心心地印鈔。
前幾天,國際媒體熱烈地歡呼,日本又要印鈔了,翹首等待好消息——可最終,被黑田東彥狠狠地忽悠了一把……大家愣了,只會印鈔的安倍老小子難道改性了?不是。這也是去年底筆者看多日元的原因所在。
去年,日本的外貿基本平衡(逆差大約2萬億日元,僅僅佔日本GDP大約0。5%),同時,12月份是順差,去年四季度和今年,日本外貿平衡明顯好轉,日本國際收支流血的口子止住了,安倍繼續印鈔的動力不足了。同時,筆者今年年初說過,今年上半年,原油價格將反彈(筆者比較笨,當時說會反彈到紐約原油接近40美元,事實上,超過了這個價格10%以上,但笨就笨吧,一時也沒辦法解決這事)。當原油價格處於反彈的週期,如果安倍繼續印鈔,日本的通脹就可能快速上升,日本的債務成本就會快速上升,安倍不安心,加上本身貿易情況就已經好轉,動力就更不足了。
所以,安倍晉三忽悠了一把。
日元之所以兌美元可以上升到120:1以上,基本上是安倍「只會印鈔」的預期,一旦老人家不印了,加上日本國債對低利率的要求(意味著低通脹水平),日元標價的黃金自然最熊。
無論安倍還是黑田,都信誓旦旦地說,要將日本的通脹水平推升到2%以上,那是騙傻瓜的話,原因在債務。
這解決了一個問題。
再說耶倫大媽的煩惱。
耶大媽去年底加息,為此拋出了近5000億美元的國債,原以為可以收縮國際流動性,結果效果不佳,為什麼哪?從經濟上來說,世界上是三足鼎立,美國、歐元區、中國;但從國際信用市場的角度來說,也是三足鼎立,卻換成了美元、歐元、日元。美元收縮,歐元、日元就印鈔,結果,日元歐元填補了國際流動性(這是有證據的,2015年底,外國人持有日本國債的比例首次超過10%,以前年度僅是6%左右,意味著量化寬鬆的日元流入了國際市場,為國際市場提供了流動性,安倍想賴都賴不掉),耶大媽很惱火。
原本美聯儲三月份可以加息,但耶倫大媽不加了,意思是什麼?你們不是印鈔推升通脹嗎?那咱就按著你們的意思來辦,美元指數也跌,推動原油價格,推動你們的通脹,既然你們都想將自家的通脹推動到2%以上(至少表面是這麼說的),那咱就加把火,結果立竿見影(說清楚,三月以前,如松並沒想清楚這一點,還是笨)。
第一個聽話的是安倍,馬上從印鈔機邊上站了起來,向太平洋對岸招手,咱不印鈔了;
第二個聽話的是德國議會。雖然馬里奧不表態,但德國議會將馬里奧拉去聽證,意思自然是對馬里奧先生不滿意。背後的原因是,德國是歐元區的核心國家,生產效率高,貨幣槓桿率高,如果原油價格上升加上歐洲央行繼續加大力量印鈔,德國議會自然擔心通脹,如果德國人惱火了,馬里奧的印鈔機只能減速;
第三個聽話的是東方。前幾天,開了一個重要的會議,是這麼說的,「要實施積極財政政策和穩健的貨幣政策」。去年怎麼說的哪?「積極的財政政策要加大力度」、「穩健的貨幣政策要靈活適度」,缺少了十幾個字,「加大力度」省略了,「靈活適度「沒有了」,具體原因咱也不知道。
換句話說,大家印鈔的積極性下降了,都聽話了。
未來,耶大媽可能怎麼幹?既然日本、歐元區都進行了寬鬆,隨著經濟好轉,貨幣乘數會上升,通脹自然逐漸成為威脅,那時,大家不說不印鈔,還要派保安將水龍頭看好一點,此時,美聯儲才到加緊收縮的時間,在國際硬通貨的市場上,就沒人繼續搗亂了。
或許,耶大媽希望美元指數在一定的位置上下等一等,等待大家的通脹都起來。但這個平衡位的到來,需要觀察德國通脹形成漲勢的時間點,那時,德國的資本投資收益率就會下降,歐元的反彈也就到頭了(個人的觀點是,德國議會讓馬里奧來聽證就是一個標誌)。
如果大家(歐日中)都收縮(至少擰住放水的閘門),那時候美聯儲再加息,又將如何?看吧。
這場國際大棋局的背後,誰是導演?可能是耶大媽;但如果您說是黑田東彥、馬里奧或者周行長,咱也沒意見,反正都是按著一定的軌跡在運行。
責任編輯:靖曄
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