一線企業「奉命」舉借美元債:福兮禍兮?(圖)
【看中國2017年11月23日訊】最近,一線企業都流行借債了,不管是差錢的還是不差錢的,都開啟了境外借款模式,大規模發行企業境外債券,融資美元。借款數額一個比一個大,而且借款的大多都是現金流比較充裕的國內頂級的優秀公司,讓人云裡霧裡,摸不著頭腦。
繼中國財政部10月11日在香港發行20億美元主權債後不久,中國國家開發銀行通過香港聯交所發布公告稱,國開行香港分行計畫發行300億美元債券,並已向香港聯合交易所申請批准上市。
11月15日的新聞報導稱,阿里巴巴將於本月發行美元長期債券,計畫融資50億美元至70億美元。目前,阿里巴巴已聘請花旗、瑞信、高盛、摩根大通和摩根士丹利負責債券發行,這是繼2014年阿里赴美上市後第二次發行國際債券。
中國大陸電商巨頭阿里巴巴擬發行美元長期債券(圖片來源:Getty Images)
11月9日消息,據國外媒體報導,華為將選定澳新銀行、巴黎銀行、花旗等9家銀行,尋求12億美元五年期貸款,所籌資金將用於一般運營目的……
根據外匯儲備的統計方法,不出意料的話,這些企業發行的近400億美元的債券,將成為下一期外儲的重要組成部分,外儲會繼續小碎步走在增長的道路上。
彭博數據顯示,2017年上半年,中資美元債發行1334只,規模總計1682億美元。相比2016年同期的144只和560億美元,發債數量翻了近十倍,發債規模大約翻三倍。其中,銀行發行的美元債佔比最高,達46%,房地產企業發行規模佔比15%,位居第二。
企業發行外債的鬆綁,要追溯到2015年9月,中國國家發改委發布了《關於推進企業發行外債備案登記制管理改革的通知》,取消了企業發行外債的額度審批,改為更簡潔的備案登記制管理。這意味著國內企業發行境外債券更加容易,只要有主體願意購買即可。而當年正是本國貨幣貶值嚴重、外儲大幅度下降的年份,選擇在這個時候放鬆企業境外借款的限制,顯然用意深遠……
如今兩年過去了,人民幣兌美元暫時穩住了跌勢,而且在美元連續加息的背景下,美元和人民幣利率息差大幅縮減。此時發行美元債券,增加了企業的發債成本,在企業外匯資本不緊缺的情況下,不符合企業利益最大化的準則。
那麼唯一的解釋只是代他人融資,這些企業只是以自己的利潤作背書,承擔了借款平臺的職能。實質是企業在借外債補外儲,這應該是外儲連續9連漲的重要原因。
事情都要聯繫起來看,才顯得有意思。就在10月26日,中國財政部在香港發行了20億美元的主權債券,這是中國13年來首次發行美元主權債券。其中5年期債券收益率2.35%至2.45%,10年期債券收益率2.83%至2.93%。參照當前美國國債基準收益率,財政部發行的5年期債券收益率比同期美國國債高出30-40個基點,10年期比美國同期國債高出40-50個基點。
遠遠高於美債的收益率,讓20億美元國債順利發行,甚至出現了搶購的局面。在開放圈購後的一小時內,認購訂單金額已超過100億美元,為發行金額的五倍以上。這一現象被很多媒體解讀為中國的債券很受「歡迎」,「遭到瘋搶」。
冷眼看來,這種搶購的盛況只能說明:1、以3萬億外儲和國家信用背書的20億美元的債券,讓國際投資者買起來很放心,沒有違約的顧慮;2、高於美債收益率30-50個基點,對於國際買家來說,還是具有足夠的吸引力。
眾所周知,中國財政部每年發行的都是以本幣計價、面向國內投資者的債券。數據顯示,2016年政府待償還外債為180億美元,僅相當於政府總債務的1%,而僅2017一年就計畫發債2萬億元民幣(合3020億美元),以本幣發行的政府債券才是大頭。
在當前美元加息的大背景下,逆勢發行僅20億的美元債券,本身就有非同尋常的象徵意義。缺少什麼才會高成本借什麼,這或許是我們很多人擔心的美元稀缺問題已經表面化、公開化。
近些年,諸多企業瘋狂進行海外投資併購,轉移資產,讓外儲在短短兩年不到的時間減少了1萬億,瞠目結舌。今年來,這種現象被叫停。今年6月,發改委、外管局、商務部等嚴格關注房地產、酒店、影城、娛樂業、體育俱樂部等領域非理性對外投資傾向,包括萬達、安邦、海航集團、復星等都在批評和排查之列,重點關注並購貸款及內保外貸的情況。
漩渦之中的民企大佬在急惶惶中不斷爆出消息:匆忙甩賣近700億元的國內資產後,萬達集團掌門人王健林又公開表態要把投資留在國內;海外資產達萬億的安邦集團董事長吳小暉也因「個人原因暫不能履職」;2016年,「執海外並購之牛耳」的海航集團近半年來頻頻發聲闢謠;復星集團董事長郭廣昌也急切表態:這次全國金融工作會議和最近對海外投資、中國金融亂相的梳理和規範,非常必要和及時……
表態都很積極,行動也要積極。繼萬達甩賣西班牙大廈後,11月7日,復星集團成功將位於倫敦金融城的Lloyds Chambers大樓轉賣給來自美國紐約的私人投資者Abraham Schwartz,成交價為1.05億英鎊(約合人民幣9.13億元)。這樣的企業在境外拋售資產後在境內結匯,無疑是今年來外儲和匯率止跌回穩的重要原因。
從未來的趨勢看,國內優秀一線企業,將會繼續承擔「崇高的使命」,通過境外發行債券的形式,融得更多的外匯,成為源源不斷的外匯創造者,直到美元加息到臨界點,自身的資產和債務平衡被打破。
而那些資本外置不徹底的企業,由於國內的資產和債務限制,只能在甩賣境外資產的路上越走越遠,直到境外的一磚一瓦被甩賣乾淨,成為徹底的國內公司,國際化也就成為了泡影。
責任編輯:靖曄
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