【A股乱象】千亿市值九鼎系迷航了(图)
【看中国2023年8月28日讯】曾经的私募巨头九鼎系500天新增募集资金只有400万元,会不会很惊讶?更惊讶的是,500多天里,曾经的IPO大户,九鼎系IPO颗粒无收。曾经以1024亿市值在新三板独占鳌头的九鼎系,现在旗下上市公司市值不足百亿,九鼎系的巨舰将驶向何方?
九鼎投资近日披露,因为江西的一起官司,涉案金额达7558.46万元,全资子公司昆吾九鼎银行账号资金被冻结。九鼎投资整个2022年新增募集基金只有400万元,2023年到现在没有一分钱的新增募集基金。从2022年到现在,IPO更是为0。九鼎投资一直在撤退,2022年到现在退出41个项目,在管项目只有18个。九鼎投资2023年一季度营收1218.46万元,净利润亏损2311.74万元。项目越来越少,九鼎系能收的管理费越来越少。为啥走到今天这个地步呢?
私募圈曾经有一句话:私募不下县。
为啥呢?因为九鼎系旗下基金的经理们早就踏遍万水千山,县城的项目都被他们撸了一遍。九鼎系在私募圈素有PE工厂之说,2010年11月,6位合伙人以1000万出资设立北京昆吾九鼎,那个时候他们已经在私募股权领域摸爬滚打了好几年,募资规模不到10亿。到2011年,九鼎系募资规模达61亿。到2013年,投资项目已经达到218个,九鼎一览众山小。
PE工厂这个称号是2013年江湖赋予九鼎系的,因为手上在管项目多啊。那个时候,九鼎系的合伙人们已经犹如热锅上的蚂蚁。2012年IPO暂停,九鼎系囤积的项目无法快速IPO,更别说退出了,投资回报压力巨大。九鼎系一年之间融资规模翻6倍,除了早期项目IPO回报丰厚,更重要的原因是当时私募流行保底增值承诺,九鼎系的基金类似准债权。
九鼎系大把项目在握的2013年,九鼎投资净资产不足5亿,资产负债率45.53%,经营现金流为负的5800多万。单纯从财务数据看,九鼎投资已经入不敷出了。新三板给了九鼎系一个走出困境的绝佳机会。九鼎投资推出了基金份额换股权计划,向旗下多只基金的有限合伙人定向发行570万股,每股对价610元。九鼎投资的总资产一下攀升到35亿。
九鼎投资之前有1250万股属于控股股东们的,增发完成后,控股股东持股70%以上。按照同股同权,意味着控股股东没有出一分钱,凭借其持股比例,就可以坐享35亿资本70%以上的收益权。私募基金的出资人们在免费赠送巨额资产的同时,九鼎控股承诺入股3年后连续10个交易日股价低于一定水平,控股股东会作出一定的补偿。其实就是对赌换股。
九鼎投资作为私募界的一哥,岂能不给自己留个后门呢?补偿协议中规定,如果3年内股东卖出股份,补偿协议取消;同时,3年内如果股价连续5个交易日最低收盘价高于某个价格,九鼎控股自动免除补偿义务。九鼎控股给投资人的选择只有两个:要么等三年,要么在股价高的时候套现。想等股价持续多个交易日高位,可能补偿都会成为泡影的。
换股犹如迷踪拳,九鼎系摆平了前期的投资人,却没有搞到钱。他们很快就推出了配资计划,向股东们发行5.7亿股,融资22.5亿,每股3.92元。配股主要是九鼎控股现金出资22亿,公司资产变成57亿元。按照每股3.92元计算,九鼎投资市值156.8亿。到了2015年,九鼎投资再推5亿股增发,每股20元。按照20元的增发价,九鼎投资市值1100亿。
九鼎投资定增的22个认购者中,3位是个人,其余的19位是19只资管产品。其中,九鼎投资的3个关联方6只产品认购24.9亿元,占融资额的24.9%。子公司募了钱,转一圈,到了控股公司口袋里。以至于九鼎投资的创始合伙人在2016年公司基金年会上说:“金融的本质就是信用,就是一件事情拍胸脯就能干成,说得极端一点就是所谓无本生意。”
九鼎系的无本生意背后,他们想做一个大资管平台,除了传统的私募,他们收购证券公司、保险公司,那种无本的信用资金可以通过证券公司、保险公司获得更多的廉价资金。事实上,九鼎投资在新三板日子不好过,一度出现每股0.01元价格成交。面对白菜价的成交,有做市券商想交易九鼎投资的折价股,九鼎坚持不给股票,长时间陷入无股票交易的窘境。
九鼎系不满足于新三板,他们借壳江中制药,希望进入A股的汪洋大海。他们甚至还让旗下公司推出过300亿的定增融资计划,最终没有成功。九鼎系一直以高盛为榜样,他们的投资项目甚至出现过相互拉业绩,IPO被监管部门叫停。监管对九鼎集团立案调查,九鼎系不断出售证券、保险等资产。经过证监会调查,九鼎系掌门人吴刚被处以5年禁入。
一直在狂飙,九鼎系的信用随着证监会的立案调查以及处罚缩水,参投项目的IPO开始受阻,自2021年以来,毛戈平、泰和股份、海诺尔、祥云股份等IPO不顺利,现在九鼎系营收、利润不断下滑,甚至出现亏损,九鼎系的千亿市值也只是算账本上的,现在不足百亿。
信用是金融的灵魂,失去信用,杠杆断裂,风险就会犹如病毒一样侵蚀身体,最终留下一具千疮百孔的躯壳。
责任编辑:宇真
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