華爾街日報:資本主義不能沒有破產
對於那些債務負擔過重的公司,破產是給它們機會重新開始、並決定哪些債權人能獲得償付、哪些不能的一個有序的途徑。諾貝爾經濟學獎獲得者斯蒂格裡茨(Joseph Stiglitz)曾指出:在市場不能有效配置資本、監督其使用的時候,破產是一個應對辦法。
在情況良好的時候,破產會鼓勵人們冒險。畢竟,如果在經濟活動中,人人都害怕去嘗試可能會失敗的事業,那麼,這樣的經濟將陷入停滯。不過,現代美國企業的破產案例最早發生在像今天這樣的不景氣時期。
賓夕法尼亞大學法學教授、曾就破產史有過著述的斯基爾(David Skeel)說,十九世紀末,接近20%的鐵路屬於資不抵債的鐵路公司。由於州政府無法處理超出他們管轄範圍的鐵路,而國會又受制於刻板的憲法釋義,債權人只好訴諸法庭。法官提出了一種在眾多債權人中間分配資產的辦法,後來被寫進1898年的一部法規。它的精神一直保留到現在。
今天的通用汽車(General Motors)和克萊斯勒(Chrysler)就像十九世紀的鐵路公司。他們無力償還債務,現在,唯一的問題不是債權人是否會受到打擊,而是他們將受到怎樣的打擊。今天的通用與破產法庭上的通用之間的唯一區別是,現在是總統和他的手下在做決定,而不是受聯邦法律制約的破產法庭法官。
要想避免破產,需徵得債權人的同意。哈佛大學商學院教授莫斯(David Moss)說,從理論上講,企業可以通過在各方債權人之間達成協議實現全面破產。但實際當中這種做法通常行不通。"通常至少會有某一方不肯配合"。具體到通用而言,這個"不合作者"就是通用債券持有人。"新政"帶來的法律調整加大了達成協議的難度。人們的傳統觀點是,公開的過程和清晰的規則有助於帶來公正的結果,而不是偏向於華爾街的結果。
從上述傳統觀點出發,批評歐巴馬政府的人認為,政府沒有權力去插手通用挑選首席執行長、在各利益相關方(汽車工人、退休人員、供應商和貸款銀行)之間分配損失。他們擔心,"政治" 會帶來不公正的、不明智的決策,諸如用納稅人的錢保護國內貸款銀行和汽車工人,而讓在政治上不那麼敏感的行業的銀行和工人受到損害。
但是,"政治"有時候只是"民主"的另一種說法。人們現在難以理解為什麼大銀行和保險公司得到救助,而通用就得破產。很難讓被解雇的汽車工人相信,對於美國經濟而言,銀行及其提供的信貸就像人體必不可少的循環系統,它比任何其他行業都更重要,即使是龐大的美國汽車業。歐巴馬總統知道,為復興美國的銀行業,他基本可以肯定還需要更多的納稅人的錢。民眾不會喜歡這一點。如果一項非常公開的避免破產的努力最終失敗,他會說:我努力過了,不過沒成功。這或許有助於讓國會同意向銀行提供資金。
不過,大型金融機構到底怎麼了呢?他們為什麼不能像梅西百貨(Macy's)和達美航空(Delta Air Lines)那樣走破產的路呢?一個原因是,一家零售商或航空公司可以在剝離負債後經營商店或飛機,而金融機構則沒有那些有形資產:他們有的就是他們的名號、人員和他們短期內借到大量資金的能力。這些東西可能會在法官考慮破產問題的時候立刻消逝殆盡。因此,美國為銀行業設計了一個替代破產的機制,那就是由聯邦破產擔保公司(Federal Deposit Insurance Corp.)在沒有法官參與的情況下迅速完成這件事。
財政部和美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve,簡稱:美聯儲)希望對大型機構有一個類似破產的機制,以避免雷曼兄弟(Lehman Brothers)或美國國際集團(American International Group)的引發的問題再度出現(雷曼兄弟的破產正逢危機開始加劇的糟糕時機,有些人說是雷曼的破產引發了危機。AIG最後倒沒破產,但納稅人為此付出了巨大成本)。他們希望下次能有更好的選擇,但他們認為常規的破產並不適合。
不過,也有人不這麼看。斯基爾和西北大學的奧爾特 (Kenneth Ayotte)最近寫到,當有人提到破產是解決金融機構過失的一種機制時,人們通常的反應是懷疑;那些贊成救助金融機構的人認為破產是個很糟糕的辦法。似乎人人都認為破產不會帶來任何好結果。他們不同意這個看法,並希望修改破產法來應對金融業的特殊性,以便讓規定適用於所有機構,減少財政部長和美聯儲主席的裁量權。
破產並非死亡判決。它更像是一次器官移植。它可以挽救一家公司的生命,但有時病人還是會死亡。破產不是什麼好事,而且永遠不應該讓破產輕鬆得產生鼓勵人們做蠢事的效果。在嚴重經濟危機時期,如果有那麼幾家知名公司發生引人矚目的破產案,那將削弱人們對經濟的信心,應該盡量避免。
但是,要防止過去的錯誤和債務妨礙未來的經濟發展,採取破產或其他有序的方法來分擔痛苦是唯一的辦法。
来源:WSJ
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 千年前的人類抵禦矮人「他」化為惡龍(圖)
- 龍年龍抬頭地龍翻身 世界已現動盪不祥之兆(組圖)
- 世界上最貴的歌 4句歌詞火遍全球(組圖)
- 打開水晶棺,列寧遺體露慘狀!(組圖)
- 溫家寶與汪洋之間發生了什事情?(圖)
- 揭開神秘面紗:中共領導人每天都吃哪些食物呢?
- 活活痛死的周恩來--《叫父親太沈重》(三)(圖)
- 官員嫖幼事件冰山一角:各中學都有受害女生
- 曝光薄熙來:對付政敵內幕
- 公交上,一位美麗賢妻的電話內容把我雷翻了
- 傳說中的「肉蒲團」?(組圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 今年首季被查黨官同比3倍 貪官為何越抓越多(圖)
- 李毅狂言:臺灣學者台商不喊統一別賺錢抄財產(圖)
- 軍中大管家換人?福建幫持續坐大;她視頻說中黨魁心思?(視頻)
- 央視名嘴也是受害者 率真畢福劍真心話內幕(視頻)
- 吃飯時有「4種行為」的人 不可深交(組圖)