大陸避免經濟硬著陸首部曲:緊縮信貸
中國大陸從嚴重急性呼吸道症候群(SARS)爆發以來所採取的寬鬆貨幣政策,在 2008 年推出高達人民幣 4 兆元的經濟刺激計畫後,達到了最高潮,今年似乎到了改弦更張的時刻。
大陸連續多年的高經濟增長速度,在 4 兆元的擴大內需方案推動下,已初步形成中國國內投機性資金橫流、房地產飆漲和盲目投資等經濟過熱的現象。以房地產為例,目前全國就有 300 億平方米的建案,平均每人可分得 25 平方米,泡沫化的跡象十分明顯。
著名的美國對沖基金經理查諾斯(James Chanos)接受美國財經電視臺訪問時就說,中國飆漲的房地產市場是靠投機性資金支撐,房地產泡沫化比杜拜嚴重1000倍以上,而辨識泡沫最好的方法莫過於信貸擴張,現在沒有比中國信貸氾濫更嚴重的國家。
中國國務院 1 月 10 日發布「關於促進房地產市場平穩健康發展的通知」後,對過去近 2 年主要以投資拉動經濟增長的大陸來說,這項控制房市的政策一旦導致地價和房價急劇下跌,不僅靠國有企業和融資平臺取得貸款的地方政府無法承受,銀行和地產開發商也會哀鴻遍野。
在銀行、地產商和地方政府這一大陸 GDP 增長「鐵三角」的反彈下,俗稱「國十一條」的通知並沒有起太大的作用,1月中旬以前,新增人民幣貸款仍達1兆3900億元的天量,而貸款的對象還是以地方政府和土地開發商為主,讓房地產的調控很難落實。
內容包括 11 條意見、只對個人投資性買房有影響的「國十一條」,在大陸出現窒礙難行的現象後,迫使中國人民銀行(大陸央行)1 月 18 日和 2 月 12 日接連出手,分別上調存款準備金率各 0.5 個百分點,從源頭上收回商業銀行過剩的資金。
雖然大陸央行今年仍將繼續實施適度寬鬆的貨幣政策,但中國社會科學院中國經濟評價中心主任劉煜輝認為,金融危機的風險讓央行投鼠忌器,一方面擔心通貨膨脹和資產價格上揚的預期心理加強,另一方面調控手段又可能會讓貨幣從資產市場擠到商品流通市場,反而導致通膨提前到來。
更關鍵的是,劉煜輝說,銀行只要獲得地方政府意志上的許可,信貸擴張的「動物精神」就會極度張揚,而這種信貸資源的動員能力不是市場經濟所能比擬的,從這一點看,央行更像是危機救援的協同者而非主導者。
幾乎和央行同一時間點出手的大陸銀行業監督委員會(銀監會)頒佈施行了「固定資產貸款管理暫行管理辦法」、「流動資金貸款管理辦法」、「個人貸款管理辦法」和「項目融資業務指引」,專家認為,從全年來看,未來新增貸款需求並不樂觀,信貸增速逐漸下滑的可能性很大。
全年經濟增長率預計高達 8% 到 10% 的大陸,如何避免經濟出現過熱後的硬著陸,將是全國人大和政協兩會召開期間熱烈討論話題之一,而在這場政府與市場的博奕中,如果緊縮信貸這顆經濟降溫特效藥仍然不靈的話,別忘了,中國政府手中還有利率和匯率二項行使貨幣政策的工具可用。
来源:中央社
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