出口暴增為何難以刺激A股
作者:張煒
發表:2010-06-15 15:19
上週公布的5月份外貿數據顯示,單月出口規模創下金融危機以來的新高,同比增長48.5%,比上月增加18個百分點,大大高於市場平均預期的32%。對此漂亮數據,香港股市出現大漲,而A股卻沒能延續「6•9」逆轉的反彈勢頭。
出口暴增對股市是利好。其一,出口增速遠超市場預期,同比增速創2007年3月以來新高。這意味著出口恢復到2005年以來的正常水平,逐漸走出金融危機的陰影。其二,出口加速增長主要得益於歐美和新興經濟體的復甦,這顯示全球經濟進一步復甦,歐美國家的需求得到恢復。其三,對歐出口增速較快,反映出歐債危機的負面影響尚未顯現。在樂觀者看來,困擾近期股市的歐債危機未必可怕,其對全球經濟的影響或遠不如當年的美國次貸危機。
對歐債危機的潛在影響,是未來出口趨勢的最大不確定性。興業銀行資金營運中心的研究報告預測,考慮到目前人民幣兌歐元同比已升值15%,由此中國對歐元區的出口可能降至個位數,這種負面影響將在7、8月份出口數據中顯現。交通銀行金融研究中心也認為,歐盟市場佔到我國出口總額的20%,5月份的出口大部分還是一季度的訂單,當時歐債危機尚未完全顯現。不過,多數機構稱,若歐債危機得到有效控制的話,對我國出口影響不大。
A股沒有因為出口暴增而振作起來,主要有兩個原因。一方面,對歐債危機存在一定的擔心,具體影響要等到三季度才見分曉。另一方面,同期公布的5月份CPI數據,增加了通脹預期。5月份CPI同比上漲3.1%,較上月的同比增幅增加0.3個百分點,是近一年來首次超過3%的通脹警戒線。市場普遍預計,CPI將繼續慣性上漲,有預測稱在6、7月份達到年內高點。眼下,各方對加息與否的爭議較大,但面對進一步提高的通脹壓力,股市神經難免為之緊張。某種程度上說,對出口數據的負面解讀,以及對通脹的過度解讀,使得A股對出口暴增利好麻木。11日,國家統計局公布CPI數據的當日,上證指數雖小幅反彈0.29%,但沒能超過「6•9」逆轉的收盤位置。
A股目前所處的位置十分敏感,從形態上看,或在2480點附近構筑雙底,或成為下跌中繼,空頭再度發威而展開新一輪下跌。其實,對通脹引發的加息擔心,存在自己嚇唬自己之嫌。既然歐債危機給經濟復甦帶來不確定性,全球經濟「二次探底」可能性加大,加息可能匆忙實施嗎?5月份的PMI指數比上月回落1.8個百分點,表明經濟增長出現放緩跡象。在中國經濟增速趨於平穩的格局下,存在急切的加息必要性嗎?可見,A股還沒有到被加息嚇倒的時候。
從出口數據到物價數據,股市投資者更多看到負面的信息。這並非杞人憂天,而是投資者信心極度缺乏的表現。上證指數4月中旬以來跌落了600多點,估值風險的整體下降沒有增加持股信心,相反,賠錢效應使得投資者變得更為謹慎。投資者信心的恢復過程不是一朝一夕,正因為此,「6•9」銀行股大漲未帶來市場看好銀行股,而是大量資金藉機從銀行板塊出逃。尤其在農業銀行上市之前,投資者情緒的逆轉不會很快。但對中長期投資來說,出口暴增數據中透露的利好信號非常重要。海外股市因為中國出口數據而大漲,絕不是瞎起鬨。
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来源:經濟時報
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