時寒冰：大幅增持日本國債是往槍口上撞

作者：時寒冰發表：2010-07-12 14:33

最近，多家媒體報導稱：中國對日本國債的熱忱，正在一個個新高中呈現。日本財務省最新公布的數據顯示，中國5月份新買入日本國債再創新高：7352億日元，該數字超過今年1—4月的總和（5410億日元），而前4月中國對日本國債購買量（5410億日元）卻是比2005年全年多了一倍以上……尤其在歐洲主權債務危機形勢最嚴峻的5月加快了購買日本國債的步伐，使得今年前5月增持日本國債總額超過1.27萬億日元。而包括中國在內的海外投資者對日本國債的追捧，使得10年期日本國債收益率一路走低，截至本週四晚間（7月8日）該收益率持穩在1.10%……

需要指出的是，以上並非中國購買日本國債的全部。因為日本公布的數據只考慮交易發起國。英國《金融時報》舉例說明這一點：假如一家中國投資者通過倫敦的某家經紀商購買日本國債，那麼這筆交易將記在英國名下。由於英國通過中國渠道購買日本國債的可能性較小，中國購買日本國債的數額可能還要大。

日本國債的風險，要遠遠超過美國、歐元國的國債！可以說，是全球所有發達國家中風險最大的！

日本債務危機是一個巨大的火藥桶，它比歐元國更為嚴重！現在國際上一般認為政府債務佔GDP比重的安全臨界點是60％以下。而根據IMF、標準普爾及渣打銀行的數據，當前日本政府債務佔GDP的比重高達214.3％，遠超過希臘的120%！超過國際上公認的安全線兩倍多！

標準普爾在今年1月已經調低日本的國債級別。

日本債務危機隨時可以引爆。只是，華爾街的投機大鱷們在等到引爆它的時機而已。

中國興致勃勃地往槍口上撞，無疑將對獵人產生更大的誘惑力。

2010年6月21日，我在《兩房退市：一個醒目的標誌》一文中寫道：如果中國繼續以某種條件換取人民幣不升值，日元接下來將遭狙擊，人民幣對日元將間接升值……再接下來是東南亞。於是，有關部門宣布，增強人民幣匯率彈性。猶如劇本，從開始起，結局就定了。

中國增持日本國債，有三種說法：

其一，出口原因。根據國外一些外匯分析師的分析：中國對日本國債的需求，很可能是推動日元走強的因素之一。自今年初以來，日元兌歐元累計升值20%以上。日本是中國最重要的貿易夥伴之一，如果中國是基於自身出口的因素，用這種方式力托日元，無疑是蠢到家的選擇。一方面，這種推動力非常小（日本國債主要持有人是日本國內的投資者，對市場的影響極其有限），另一方面，國際投機大鱷們一旦展開狙擊，日元將以比受債務危機困擾的歐元更快地貶值！——這一狙擊只是時間問題，而不是狙擊與否的問題！

其二，政治原因。有媒體評論說：「中國突然大量增持日本國債，本意是給日本民主黨投下政治信任一票，希望能夠在中日關係上有新進展，但鳩山由紀夫上任半年多便在日本右翼和美國連手打壓下尷尬下臺，而新上臺的菅直人則一改過去親華姿態，義無反顧地跟著美國走，反覆宣揚要警惕中國軍力膨脹。中國機關算盡，反而賠盡外匯儲備，到頭來恐怕是竹籃打水一場空。」教訓是，無論是政治還是投資，中國都需要從更長遠的利益和大趨勢上去考慮。日本歷來都是反華勢力佔據絕對主導，過分沉浸在自欺欺人的中日人民世代友好的意淫中只會讓中華民族再次面臨劫難。

其三，分散風險原因。這一說法非常牽強。數據顯示，過去10年中，美國、德國和日本國債的收益率分別約為3%、2.6%和1.2%，日本國債的收益率最低，再加上其負債佔GDP比重全球罕見，風險之大，無出其右者。

對沖基金早就瞄上了日本。據報導，澳大利亞對沖基金Blue Sky Apeiron直言日本可能會面臨一場債務危機，與震動全球市場的歐洲這場危機類似。Apeiron全球宏觀基金經理Hobart稱，未來兩年日本將苦於償還高額政府債務，國內儲蓄下降將促使日本依仗外國投資者為其財政缺口提供融資。

是的，日本正面臨著老年化問題，國內儲蓄率下降，民眾對債權的消化能力下降，如果外國投資者不提供融資，日本國債的安全係數就命懸一線。據報導，即使基於2010財年475萬億日元的GDP總量保守估算，日本的公共債務也已超過950萬億日元，攤到每個日本人身上的債務超過750萬日元。

但沒有想到，在危急關頭充當這個冤大頭的會是中國！

6月11日，日本新首相菅直人在國會發表就任後的首次政策演說時坦承：「日本財政已成為發達國家中最糟糕的情況，過度依賴國債已讓財政持續惡化，就像希臘給歐元區帶來的混亂一樣，日本若再坐等，將有破產之患。」日本財務省官員也說：「國內投資者是日本國債維持穩定的主要因素，但這些投資者大部分是日本銀行，如果銀行遇到問題，日本國債市場就不會繼續穩定下去。」

連日本人都認識到了其國債的高危性，中國怎麼會忽略或者漠視這種危險呢？！

根據辜朝明先生的研究，日本早在20年前就已經陷入資產負債表陷阱。過度負債者全力償還債務的經濟體有以下3個特徵：信貸和銀行資金供應停止增長，這不是因為銀行不願放貸，而是因為企業和家庭不願借錢；常規的貨幣政策基本失效；私人部門改善資產負債表的願望，使政府以最後貸款人的身份出現。其結果是，在私人部門資產負債表調整結束前，旨在使貨幣及財政政策「正常化」的所有努力都宣告失敗。

日本不是美國，可以通過債務的擴張實現國力的擴張，稀釋債務，更重要的是，美國永遠不用擔心償還國債的問題，沒有任何一個國家膽敢硬著頭皮向美國索債！日本真正走出資產負債表陷阱的可能性微乎其微。

在這種情況下，拚命增持日本國債的動機令人難以理解！

更要命的是，日元資產的流動性遠遠低於美元、歐元，一旦持有者被套很難拋售套現，國外的機構不願意去買日本的國債，就是怕關鍵時候找不到願意接盤的，砸在自己手裡！唯一萬幸的是，中國增持的日本國債主要是一年期短期國債，而中國留給自己的糾錯機會，也只有這一年的時間而已！

因缺乏遠見和洞察力，中國增持美國國債和美國股票後，次貸危機爆發，美元貶值；然後，轉而增持歐元國債避險，隨後歐元區債務危機就爆發。中國外匯儲備成為紅顏禍水，流到哪裡哪裡出事，或者說，哪裡將要出事就留到哪裡，難道僅僅是偶然嗎？如今又增持日本國債，能夠走出那個魔咒嗎？不！對日本的貨幣戰將比歐元狙擊戰更容易展開。是華爾街太貪婪太凶殘太聰明，還是中國太愚蠢？

由官僚而不是真正懂得投資和愛護這個國家財富的人去主導財富的保值，風險之大，難以估量！讓人不能不心痛！心痛！心痛！

主要依靠增發基礎貨幣積累下來的龐大的外匯儲備，是國內通貨膨脹的重要源動力，是國民生活壓力沈重的根源之一。既然無法確保外匯儲備的升值，不如減少外匯儲備，藏匯於企業、藏匯於民。同時，應該改變重貨幣儲備而輕實物儲備的傾向，多儲備資源尤其稀缺資源，在資源為王的時代，儲備稀缺資源比儲備任何貨幣都更能確保財富升值！即使向貨幣方面配置，應該考慮那些更有前途的貨幣，比如加元、澳元等有豐富資源依托的貨幣，而不應該在垃圾貨幣中打轉轉。總之，外匯儲備應該造福於民，而不應該成為民眾噩夢的源頭。期待國家的智囊團隊，以民族利益為唯一出發點，拿出更好的解決方案。這個苦難的民族，實在是經不起這樣的折騰了！

来源:和訊網

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