加息是個似是而非的開始
央行初六加息,既是意料之外,又在情理之中。
意料之外是指時間,畢竟還在新年之中;情理之中是指結果,畢竟市場已經有了充分的預期。水皮早在年前加息之時就指出加息週期已經開始,春節後的加息無非是再次確認而已。
但是,對於為什麼加息,市場還是有不同的解讀。
解讀之一是針對房地產的組合拳。
房地產的調控已經成為當今中國政府的頭等大事,年前公布的「新八條」可以說在政策層面上已經用盡了可以使用的行政手段,房地產稅試點的開徵已經進入制度性安排層面。有意思的是,儘管一直沒有立法禁止炒房,也就是說動用法律手段,但是金融手段的使用上也是留有充分餘地的,限貸政策只是一方面,最直接有效的加息遲遲沒有動用,當然更有殺傷力的是提高房地產企業的資本註冊比例,恢復金融危機前的30%。
解讀之二是針對糧價上漲可能誘發的通脹預期。
春節期間,國際大宗商品期貨價格大漲,倫銅不經意間居然價格已經過萬,國際市場更是擔心中國旱情導致糧食產量減產。糧價如果上漲,那麼所有基礎原材料價格均會不同程度有所反映,穩定物價就是一件難上加難的事情。
其實,無論是針對房價還是糧價,最終都要落實到相對應的CPI上面,負利率不是加息的充分條件,只是一個必要條件,真正的充分條件不是CPI,而是GDP。GDP如果像2010年一季度到三季度那樣持續下滑,CPI再高也不會加息,相反,如果GDP在2010年第四季度的確拐點成立,那麼CPI即便沒有破五,加息也是完全正常的。
中國90%以上的行業產能過剩,供不應求而產生的通脹是不可能出現的,那麼多的上市公司,在過去的一年中敢反覆提價的除了茅台五糧液,恐怕也只有東阿阿膠這樣因為原料稀缺而導致產品稀缺的企業,產品由奢侈品進而榮升投資品的中國公司實在可遇不可求,真正形成通脹壓力的只能是結構性的輸入性的,比如由於埃及局勢導致的原油價格過高,原油期貨價格的失控倒逼成品油價格上漲已經成為2008年全球金融危機前的一個主要市場特徵,中國深受其害,極度敏感,而美國卻安之若素,泰然自得,春節期間道瓊斯連漲七天,站上12200點就是一個最好的例證。中國是個製造業大國,擁有全球最多的外匯儲備,中國的銀行市值排名通吃,但是,中國不是一個金融強國,甚至連大國都算不上,因為中國在金融市場上幾乎沒有什麼話語權,更沒有什麼控制力。
流動性會因為央行加息而減少嗎?
不會的,不但不會,而且越加到後面對人民幣升值的壓力會越大,熱錢流入的步伐不會因此而減慢,從這一點而言,加息控制不了流動性。
坦然接受加息的事實,前提是中國經濟恢復進入新的景氣週期,房價調整的結果會導致資金流入股市,正如水皮在上一輪加息週期開始時的文章一樣,加息過程就是牛市的過程,只不過在開始的時候是一個似是而非的反覆的過程。
2010年10月20日第一次加息,指數在3003點,當天上漲2個點,11月11日漲到3186點;12月26日第二次加息,指數大跌53點,報收2781點,2011年1月25日跌至2677點;2011年2月9日第三次加息,指數跌24點,收出一個陰十字,報收2774點,隔天會大漲44點,站上了年線和半年線,個中意味,各自玩味吧。
来源:華夏時報
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