2012：大宗商品農強工弱

發表：2012-01-08 14:15

全球經濟在動盪、變革中度過了2011年，商品市場也在對經濟和金融形勢的擔憂中以沖高回落落幕。

2012年，全球經濟仍籠罩著諸多的不確定性。歐美債務危機的陰霾依然未散，經濟增速放緩的同時伴隨著通脹蔓延，全球經濟繼續在「滯脹」泥潭中掙扎。展望今年的大宗商品，業內專家認為，全球商品期貨市場走勢將在震盪中趨於分化。農強工弱將成為主基調，而最受矚目的黃金和原油最高可看至2500美元/盎司和120美元/桶。

農強工弱帶來投資機會

招商期貨資深分析師王惠家對記者表示，2012年整體商品價格將延續2011年下半年漸行漸低的走勢，但由於流動性仍顯寬裕，其外溢效應將持續發生作用，整體商品價格大幅下行的空間並不存在。同時在「滯」、「脹」並存的環境下，工業品將反覆筑底，而農產品相對抗跌，因此沽空工業品的同時做多農產品將是有利的操作策略。

他的分析依據有兩個：一是全球經濟增速放緩已成定局，不但發達經濟體陷入二次衰退的風險大增，新興經濟體作為全球經濟的新增長引擎，其功率也將被動或主動地降低，同時，金融不穩定性也在急劇增加。二是整體經濟政策再度轉向寬鬆。發達國家為應對繼續演化的債務危機，將維持低利率、並由政府注入流動性。同時，新興經濟體的緊縮貨幣政策有望逐步鬆綁。這將使國際金融市場流動性氾濫的格局再次加劇，通脹壓力將向全球蔓延。

「全球經濟日益朝著滯脹的泥潭邁進，大宗商品處在這樣的背景下，走勢會有分化，其中農產品表現將優於工業品，有望出現結構性投資機會。」王惠家表示。

而北京中期期貨研究院院長王駿分析認為，2012年國內外大宗商品將以震盪為主基調，整體呈現先抑後揚走勢：一季下跌為主，二季度慢慢回升，三季度再回落，四季度緩慢反彈。

「歐元區債務危機以及新興經濟體增速放緩，使得商品需求有所回落下降，不過跌勢將有限。美國12月製造業採購經理人指數(PMI)從11月份的52.7上升至53.9，可以看出美經濟在緩慢復甦。」王駿認為，經濟週期與商品週期呈相反表現。儘管美元也會受支撐而有所反彈，從而壓制商品漲勢，但實體經濟將趨於轉好，在總體供需不變情況下對於大宗商品的需求反而會增加。但出口導向型經濟不景氣，會抑制部分資源需求，中國上半年可能維持這種下滑趨勢，商品和股市繼續探底，總體需求略顯不足。因此，大宗商品可能在上半年呈現探底回升之勢。

黃金可能衝至2500美元

「2012年上半年歐債危機在可能繼續升溫，如果出現希臘債務違約、義大利償債危機或歐洲某大銀行倒閉等突發事件，歐洲將掀起金融風暴並迅速席捲全球，金融恐慌中美元有望大幅走強而黃金和大宗商品則面臨較大回調壓力，2008年雷曼破產後的流動性危機將會再現。」華泰長城期貨分析師黃偉表示，在此基礎上，黃金有可能在上半年形成階段性低點，最低跌至1450美元/盎司附近，不過這將是投資者買入良機。

而在近期的國際期貨市場上，地緣政治因素又為黃金提供了支撐。截至2012年1月5日，紐約商品交易所（COMEX）主力2月期金收漲12.2美元至1612.7美元/盎司。有分析認為，歐盟政府就伊朗石油進口禁令達成初步共識，同時原油大漲也帶動了黃金走高。

有歐盟外交官1月4日表示，歐盟政府已經就伊朗石油進口禁令達成初步共識，來自於歐盟內部尤其是希臘方面的反對呼聲目前已經漸漸平息。法國外長朱佩表示，針對伊朗石油進口禁令的計畫可能會在1月30日里斯本召開的歐盟外長會議上決定。消息出爐後，原油大漲並帶動黃金反彈。國際交易的石油中，40%經由霍爾木茲海峽運輸。「如果伊朗封鎖該海峽，即使時間很短，都會對石油價格造成實質性影響，也會對黃金價格帶來影響。」中信建投期貨黃金分析師朱遂科表示。

「金價大幅回調後往往會湧現大量現貨買盤，因中國等新興市場國家央行和投資者對黃金有著巨大需求，用以改善外匯儲備構成和規避信用貨幣風險。」黃偉認為，一旦發生金融海嘯，全球各國央行將再度入市干預，歐美央行大量增發貨幣以緩解流動性緊縮難題，通脹預期將升溫，黃金和大宗商品價格不可避免地將大幅走高。如果2012年下半年美債憂慮升溫將再度推動美元走弱，金價則有望持續走高，並預計在下半年形成年內高點，甚至不排除觸及2000美元/盎司可能。

而在地緣局勢帶來的影響方面，黃偉甚至表示，如果伊朗核計畫衝突擴大而爆發戰爭，則金價和油價有望出現大幅飆升，黃金會衝至2500美元/盎司。

原油指向120美元

2011年臨近年底，受伊朗威脅將封鎖霍爾木茲海峽及美國樂觀經濟數據推動，紐約原油期貨收盤連續六日上漲，再次回到100美元/桶上方，並帶動國內能源化工期貨板塊出現企穩。

截至1月5日，紐約商業交易所（NYMEX）原油期貨2月合約結算價報103.22美元/桶；洲際交易所(ICE)布蘭特原油期貨2月合約結算價報113.70美元/桶。

銀河期貨研究中心總經理冉寰認為，2012年仍是經濟動盪之年，油價或出現前低後高態勢：上半年受經濟調整拖累，紐約原油最低或將下探至85-90美元區間，但因中東地緣政治風險的支撐，油價大幅下跌可能性不大；下半年隨著經濟企穩並開始好轉，且加上流動性的助推，油價可能會上衝至120美元/桶水平。能源化工期貨板塊也將跟隨宏觀、原油走勢先抑後揚，但強弱分化將進一步加劇。

王駿認為，2012年宏觀經濟、歐債危機、中東局勢、多國進入選舉換屆和能源需求等因素將使國際油價在90美元∼120美元之間跌宕起伏。他特別指出，2012年伊朗敘利亞所在的中東局勢將變得十分複雜而危險，如果中東地區政治出現2011年利比亞亂局的劇烈動盪，不排除2012年國際原油價格單邊大幅上漲。

中證期貨研究部總經理王曉黎則預計，2012年原油將維持寬幅振蕩格局，價格重心有望繼續上移到98美元，年內高點有望觸及120美元，低點將在82美元附近；主要波動區間將維持於90110美元之間。

来源:證券日報

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