我們的未來

全球經濟就好像是漂浮在全球流動性海洋中的小船。沒有這些流動性，全球經濟可能會像一個餓極了的狗一樣，無法支撐到下去，而近70億的世界公民將會面臨更糟糕的經濟狀況。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

貨幣如果回歸以貨易貨，則貿易失去了潤滑劑。早期的人類社會的運作沒有錢，也沒有承諾，承諾借出後可以在未來得到回報（信用的作用）。所以，古時候的經濟增長是非常有限的，因為儲蓄或投資不能得到適當的激勵。那些謹慎的人，除了存錢以備不時之需外，沒有其他辦法進行投資。而得到的香蕉或一個漢堡如果吃不掉就只能看著其腐爛，財富在市場以外毫無價值。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

但貨幣發行改變了這一切，借款的能力和資金的融通成為日後經濟時代的藥劑。莎士比亞的名言，「既不借款也不貸款」有可能贏得十七世紀的普利策獎，但絕對不是一個諾貝爾經濟學獎。

不過，信用的廣泛使用從未真正經歷高速發展，直到1901年，銀行監管機制在美國建立，各地的儲備銀行紛紛設立，央行被賦予促進和保護經濟增長的職能。在1901年，美國的地方銀行就好像野馬在亞利桑那州一樣狂奔。這些銀行為人們的財富提供很大的保護，使得礦工可以安心離開他們的金塊去工作。

大量的銀行成立，大量的貨幣發行，並導致了經濟快速發展。但隨之而來，信用問題也出現了。許多地方銀行倒閉，他們發行的貨幣和匯票無法支付，恐慌開始蔓延，經濟增長遭遇困難。於是在1913年，美元成為單一貨幣，由官方的中央銀行——美國聯邦儲備銀行發行。美聯儲，同時也持有一定數量的黃金，然後向其會員銀行發放信貸，從而擴大信貸業務。這件事奇蹟般地促進儲蓄、投資和經濟增長。從此沒有剩餘的錢買漢堡包可以賒借，多餘的資金可以貸出。感謝上帝和美聯儲。

這一信用創造的過程，成為全球經濟整整一個世紀的增長動力。信貸不僅造福消費者獲得自己希望的漢堡，而且也使得貸款人和投資者可以獲得收益。不願意挨餓的人，可以提前獲得食物，而貸出錢的人能得到本金和收益。雙方經歷了一個雙贏的交流。

這一切讓經濟得以發展，工作崗位得以創造，技術進步和消滅疾病。誰不喜歡信用呢？真的沒什麼可以阻礙現代經濟了。信用是基礎，創造財富的過程更加閃亮。但他也可以造成金融不穩定和潛在財富的破壞，這一切就好像一個核能源。核心的「原子」貸款或債務質量和規模必須加以控制，借貸產生的必須是利益，而不是破壞。

現代中央銀行（伯南克和他的全球夥伴）很像一個狂野的西部牛仔，貨幣的發行沒有明確的或隱含黃金的支持。佈雷頓森林體系崩潰後，美國和世界的金融經濟已由數量越來越多的紙借條來支撐，但這個過程恐怕難以長期繼續。

目前通過中央銀行實施的信貸加速政策可能會對發達國家今年的經濟增長產生積極的促進作用，但由零利率帶來的一系列利率結構的扭曲將會限制經濟的增長，同時在未來的幾年導致嚴重的金融風險。

這不會突然發生，但隨著時間的推移，量化寬鬆政策會導致逐漸升高的通貨膨脹率，零利率的債券收益率在未來幾年很有可能出現。

把資產集中在短久期的有價證券中，比如到期期限在5年以內的債券裡，或是能夠提供3%至4%的分紅率的股票上，是值得的。此外，實物資產及大宗商品的投資比例也應該越來越多。

来源:上海證券報

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