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中國經濟行將「過熱」？

發表：2013-02-07 09:21

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值此中國經濟剛剛見底回穩之際，談論經濟是否過熱的問題，似乎有些杞人憂天。最近公布的一些宏觀經濟數據，也不支持宏觀經濟行將過熱的判斷。

中國國家統計局與中採聯日前聯合發布的數據顯示，中國1月官方PMI為50.4%，雖繼續高於50%的榮枯線，顯示中國製造業處於擴張區間，但無論從絕對值看，還是與預期相比，都難堪過熱的評價。在此之前，市場普遍預期，1月官方PMI將錄得50.9%的相對高值。

但在另一方面，中國經濟卻透露出了那麼一絲過熱的信號。據國內媒體報導，工、農、中、建四大行1月份新增信貸已超過3700億元，市場普遍預期當月新增貸款規模將突破萬億。而據外媒報導，中行與工行上個月收到了中國央行關於信貸投放超標的警告。

另據知情人士透露，央行1月底約談數家銀行，要求嚴控信貸規模，保持貸款平穩投放，並且按月給出貸款配額限制。體現在信貸投放節奏上，四大行1月前 10天新增信貸投放達2600億元，之後驟然「失速」；當新增信貸超過3900億元後，各行有意通過壓縮票據貼現等方式控制發行節奏。

實體經濟的部分領域也表現出相當的「過熱」特徵。在中央政府重點調控的房地產行業，1月的供需兩旺。有研究機構日前發布報告指出，20個典型城市1月新建商品住宅成交面積為1057萬平方米，同比增長269.2%，一、二、三線城市全面爆發。與此同時，房地產商也加大了拿地力度，京滬穗等十大典型城市1月土地出讓面積2602萬平方米，同比增長77%，出讓金收入為562億元，同比增長263%。這種土地與商品房成交量雙雙井噴顯示，央行對於中國經濟行將過熱的擔憂並非空穴來風。

這樣的經濟形勢頗有些微妙。作為中國經濟的支柱，中國的製造業仍然受困於產能過剩與高庫存壓力，難有進一步回升；但在被重點調控的房地產行業中，卻已出現了「過熱」的苗頭，並引發決策層擔憂。分析房地產行業在1月的超常表現，大致可歸因於以下兩個方面：首先是需求抑制後的放量反彈；其次則可能與中央政府對「新型城鎮化」的持續強調有關。尤其在後者，受經濟體制侷限，市場對「新型城鎮化」的理解仍然停留在「投資+房地產」的層面上，在概念催化下，房地產行業的景氣並不讓人感到意外。

坦率而言，中國經濟這種冷熱不均並不正常，也為中央政府的宏觀調控開出了難題。央行行長周小川在十八大後屢次強調，中國經濟在轉軌過程中普遍存在「過熱衝動」，需要始終強調防範通脹。從今年的形勢看，物價水平已進入上行通道，今年的控通脹壓力並不輕鬆——這可能也是央行對待信貸超發如臨大敵的根本原因。不過，央行的謹慎正遭遇中國經濟結構性失衡的困境，冷熱不均下，宏觀經濟調控表現出諸多侷限性。

跳出短期調控的分析框架，當前中國經濟的癥結在於發展模式難以為繼。剖析房地產與製造業的冷熱不均，眾多線索均指向中國經濟賴以發展的「土地經濟」，地方政府與企業無不圍繞著土地做文章。我們可以很明顯地觀察到，支撐起這一輪經濟復甦的要件是自去年中以來的「穩增長」，依靠公共投資、基礎設施建設以及房地產撐托起產業鏈上的企業。遺憾的是，這種「穩增長」不過是既往「土地經濟」模式的慣性延續，難以稱得上經濟轉型。而在可視為轉型的「新型城鎮化」，尤其是「人的城鎮化」上，到目前為止，中國政府與各經濟部門尚未得出統一的具有可操作性的方案。

来源:FT中文網

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