日本三巨頭前景堪憂(圖)
對索尼(Sony)而言,目標看起來是這麼近,其實卻是那麼遠。此前,投資者對待這家公司的邏輯是很清楚的:如果競爭對手鬆下(Panasonic)和夏普(Sharp)都能夠扭虧為盈,實現營業利潤,給投資者帶來驚喜,那麼,曾經大膽預測全年(截至今年3月)將實現淨利潤的索尼肯定會比它們更勝一籌。正因如此,索尼最新報出的營業虧損,讓投資者跌破了眼鏡。
投資者面臨一個難題:在最近三個月裡,這三家公司的股價都至少上漲了75%,漲幅相當於整個行業板塊的兩倍。這又將是一場空歡喜呢,還是說,它們所採取的成本削減舉措——體現在夏普和松下業績好轉,索尼虧損規模縮小——證明這樣的漲幅具有合理性?確實,成心找到利好消息的人,總能找到。松下和索尼削減的固定成本,完全可以抵消因產品降價和銷量減少而導致的630億日元和610億日元虧損。夏普在削減成本的同時還擴大了銷量,不過,其業績好轉的最主要因素,是它沒有像第二財季一樣減記存貨價值和計入其他一些費用。
然而,雖然在內部付出了這樣的努力,這三家公司的前景仍然黯淡。在它們的銷售額中,消費電子產品所佔比重介於五分之二至三分之二之間,它們沒有一家在智能手機領域擁有強大實力,而這是唯一預計將會顯著增長的領域。它們在發達市場實力最強,但受發達國家經濟增長乏力影響,電視、遊戲機和平板電腦的銷量僅會緩慢增長。
經過三個月的上漲之後,這三家公司的企業價值(EV)已經不算低了。松下和夏普的市值是息稅折舊及攤銷前盈利(EBITDA)的7倍左右,基本符合彭博(Bloomberg)對整個行業板塊的估測。索尼的市盈率要高一些,在昨日公布財報之前是10倍。三家公司的狀況都有所改善,但這一點不僅已在本輪上漲行情中反映了出來,而且是過度反映了。
来源:金融時報
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