阿里那麼有錢 為什麼還發債?
【看中國2014年12月01日訊】用蘋果來舉例。蘋果公司現金豐厚舉世聞名,2013年Q1現金1450億美元。2013年4月30日成功發債170億美元,這是蘋果公司1996年上市之後首次發債。
蘋果公司發債是為了在三年內給予股東1000億美元的現金回報,維持強勢股價。蘋果公司股價從2012年9月705.07美元最高點開始下滑,半年多的時間股價縮水40%,蒸發2700億美元以上。紐約時間11月19日,蘋果公司股價收於114.67美元,按照今年1拆7進行復權,蘋果股價為802.69美元,非常強勁。
發債還可以騰挪資金,進行避稅。
蘋果1450億美元現金只有約450億美元在美國本土,另外約1000億美元現金被留在低稅率的海外。如果將現金轉移到美國本土用於股東回報,必須按照35%的稅率支付稅金。蘋果公司通過發行170億美元債券,為股票回購計畫提供部分資金,意味著蘋果公司將成功避稅92億美元,這相當於2012年蘋果Mac台式機的銷售收入,超過蘋果公司2009年的利潤。
發債可以使用便宜錢。托量化寬鬆和低息之福,近兩年政府、企業發債成本極低。蘋果公司去年發售的債券含有6個不同類別,包括3年期、5年期、10年期和30年期固定利率債券以及3年期、5年期浮動利率票據─3年期固定利率部分定價為同期美國國債利率上浮20基點,5年期上浮40基點,10年期上浮75基點,30年期上浮100基點。3年期和5年期浮動利率票據利率分別為同期Libor利率上浮5基點和25基點。蘋果公司長短期債券都享受到了國債級別的待遇。
蘋果公司的7年權益回報率為35%左右,發債成本只有2%到3%,用便宜錢生錢,還能夠大規模避稅,何樂而不為?
這不,食髓知味的蘋果又發債了。
北京時間11月11日午間,美國證券交易委員會發布了蘋果28億歐元(約合35億美元)的歐元債券融資信息。分為一筆8年期債券和一筆12年期債券,起息日從11月10日開始,付息日從明年11月10日開始,8年期債券的本金償還日為2022年11月10日。
歐元低迷,發債成本更低。蘋果公司在近日的投資者電話會議上表示,8年期債券的年利率為1.082%,12年期債券的利率為1.671%,處於歷史最低水平。
阿里發債是為什麼?
主要是為了償還銀團組合貸款。2013年6月,阿里巴巴曾在海外市場完成了一筆80億美元的銀團貸款,共有23家銀行參與其中。據報導,這80億美元的融資為三部分,即25億美元的3年期貸款、15億美元的3年期循環信貸,以及40億美元的5年期貸款。
阿里計畫銷售7種債券,其中包括3年期至20年期不等的5種固定利率債券,以及3年期和5年期的兩種浮動利率債券。阿里發債獲得超額認購,但成本高於蘋果公司,3年期固定利率債券利率較美國國債高80個基點,5年期固定利率債券高110個基點,而10年期和20年期固定利率債券分別高150和175個基點。債券融資成本將遠低於銀團貸款,阿里用便宜錢換高價錢,換籌成功。
阿里可以用自持現金、拋售短期投資籌集貸款資金,截至2014年9月30日,阿里巴巴集團持有的現金、現金等價物和短期投資總額為人民幣1099.11億元。
但這樣做是不明智的。有不可避免高昂的稅收,公司現金流緊張,股價下挫,對信用評級也沒有好處。
阿里上市兩個月,股票收益率高達58.8%,同期標普僅上漲2.5%,趁勢發便宜債,維持股價強勢,恐怕也在考慮之中。
相比而言,蘋果公司的財務狀況更好,對投資者有長期回報。
来源:每日經濟新聞
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