匯率大戰：央行還有多少彈藥？(圖)

【看中國2015年09月12日訊】前兩天中國海關的數據顯示，今年前8個月，中國進出口總值15.67萬億元人民幣，同比下降7.7%。其中，出口同比下降1.6%；進口下降更多，達到了14.6%；然後實現了「貿易順差」2.23萬億元，同比擴大80.8%。光看貿易順差，這個數字還是挺提氣的，但問題是這是一個在進口大幅下滑的前提下得出的數字，真心沒那麼樂觀。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

當然，進口下滑的原因有很多，第一個就是經濟需求不振，所以用不著生產太多東西，倉庫裡的庫存還積壓著呢。所以工人被解雇，工廠停產，他們失去工作失去了經濟來源，進一步會壓縮需求。該買的東西，也不買了。第二就是因為人民幣的匯率波動，之前一貶值，讓很多進口企業一下就蒙受了好幾個百分點的損失，很多人可能今年都沒有利潤了。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

但有些人說，進口受阻，出口不錯，這不是好事嗎？起碼我們還有順差，賺老外的錢。哪有那麼好的事？中國的企業大部分都是來料加工，也就是從外面採購過來東西然後生產，生產完了再賣給世界，這就壞事了。進口的大幅下滑，必然向出口傳導。匯率的大幅波動，很可能讓進出口企業來回挨嘴巴，這生意真心沒法做了。再加上銀行貸款不好貸了，出口換匯也麻煩了，很多人乾脆決定「退休」了。

所以，問題的關鍵還在匯率，而央行顯然也看到了這一點，但擺在他面前的是兩股人出招。一撥人說，趕緊一次貶值到位，否則這幫熱錢就會高位套現，然後不停的外逃。比如貶個10%一下，他們就徹底被套，然後就老實了。還有一撥人則出主意，這肯定不行，大幅貶值，進出口企業大多都要死掉。對於外貿影響太大了，還是要溫柔一點。反正兩撥人都有自己的道理，而且這個道理也都站得住腳，其實擺在央行面前的就是魚和熊掌，到底是保外匯儲備還是保外貿進出口，央行毅然決然的選擇了後者。

央行的選擇，主要基於3點：

1、 央行大幅貶值貨幣是有風險的，匯率是由經濟決定的，是由市場反應出來的，由於人民幣長期盯死美元，所以他現在也不知道貨幣匯率的均衡點在哪，萬一貶值了10%仍沒有止住資本外流，就徹底毀了。

2、 大幅貶值後，對於進出口的傷害太大，損失無法評估。至於能不能刺激出口，這事還要兩說，因為東南亞這幫兄弟們比咱們要狠得多。我們貶值10%，他們敢貶值50%，所以比較之下，可能反而更失去了出口優勢。

3、 快速的大幅貶值，必然引發國際輿論的指責（雖然一直有指責，但好在央行「打死也不承認」），說操縱貨幣，這必將影響人民幣國際化的進程，沒人相信你了，你還怎麼讓人家把你的貨幣當成儲備貨幣？

美元兌人民幣匯率變化及美元指數走勢圖比較（網路圖片）

所以央行選擇了一個目前看似「最優」的方案，一個是干擾人民幣貶值的預期，貶值兩天，升值一天，我先把水攪渾了。然後大量的拋售美債，用外匯儲備來維護人民幣幣值的穩定。第三就是讓老百姓別添亂，用行政干預的方式，阻止民間換匯外逃，避免螞蟻搬家。

當然，這麼干損失也不小。官方數字，8月底中國外匯儲備3.56萬億美元，持續4個月減少，8月當月減少了939億美元。注意：這是在「貿易順差增長8成」的情況下出現的數字。更有一種民間說法更為恐怖，說兩週之內外流了2000億美元。所以，兩個數字應該都不能說完全可信，總之，這樣保匯率的做法是損失巨大的。

那央行手上的子彈夠不夠呢？說這說3.56萬億美元。其中流動性比較好的，應該是美債部分，只有1萬億左右。按照官方8月份公布的近千億美元外流計算，這種外匯儲備保衛匯率的戰鬥，大概還能堅持10個月。當然還有一個麻煩事，就是由於我們一直長期盯死美元，又實行資本管制，造成了實際上有兩個人民幣匯率，離岸匯率和在岸匯率。而中方保衛的只是在岸，而離岸價已經出現了明顯的匯差，還會有資本藉助這個匯差過來薅羊毛。

所以綜合來看，央行現在已經別無選擇，既然選擇了保衛進出口，就要付出相當大的代價來進行這場匯率大戰。而匯市可不比股市，都是咱一個人說了算，想怎麼改規則都行的。這大概也是央行最頭疼的地方。事實證明我們內戰內行，外戰……反正一直沒亮過像，現在被迫進入了國際金融戰場，到底怎麼樣，結果還未可知。估計央行自己心裏也是相當的沒底。其實我最擔心的是，就像我們上學一樣，選擇理科，然後理科學不下去了又轉到文科，最後文理都沒學好，高考直接完蛋。央行千萬別保衛進出口到一半，發現扛不住了，然後乾脆大幅貶值，這樣外匯儲備損失殆盡，實體經濟外貿也備受打擊，最後還影響人民幣國際化的進程，這才是最壞的結局。

責任編輯:靖曄

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