【爭鳴】救市是如何整垮股市的?
【看中國2015年10月01日訊】股災並不可怕,可怕的是對股災的無知。
股災的前世今生。2014年6月之前,中國股市萎靡不振,但總體多空均衡。2014年6月起,融資盤逐步介入股市,因融資盤沒有對手盤,成了做多的主力,主導了之後的瘋漲行情。猶如拔河比賽,雙方勢均力敵、難分高下,若一方添些助力則形成一邊倒的趨勢,股市的上漲原理大致如此。
資本是逐利的,融資盤自然也不例外,要想兌現收益必然需要平倉。因融資盤沒有對手盤,融資盤的平倉只能獵殺融資盤。融資盤是槓桿性資金,放大了收益也放大了風險,經不起太大波動。獲利豐厚加之政策清理,導致了部分融資盤平倉。部分融資盤平倉,導致過高槓桿融資盤面臨風險,引發了更多融資盤跟著平倉。因估值太高且獲利豐厚,越來越多融資盤平倉,部分低槓桿或無槓桿的資金聞風而動形成跟風盤,使趨勢進一步惡化,跟風盤出逃進一步加劇了股市的調整。於是趨勢逆轉,形成惡性循環,融資盤平倉,跟風盤出逃,相互作用,天量平倉單湧現,股指瘋跌不止。
救市是如何整垮股市的?股災上演,救市無可厚非。股災其實類似堰塞湖,估值過高形成地上懸河,體量太大形成天量空單,融資盤平倉打開堤壩缺口。堰塞湖一旦決堤,必然是洪水一泄千里,股指瘋跌不止早有先兆。但堰塞湖絕非無解,合理的拯救措施是可以控制風險的。首先斷其源頭,不讓堰塞湖繼續膨脹。其次,疏堵結合有序泄洪,使堰塞湖逐步消化。再次,做好善後,救助災民,減少損失。具體到股市,應該是限制大額平倉和大額空單,減緩股市跌勢。股市下跌趨緩,跟風盤壓力大減。有序泄洪,減少了風險,再籌集資金救助核心機構,使之免於破產。股災已形成,損失難以避免,只能舍棄少數人利益,規避系統性風險。
然而,政府是如何救市的?首先,清理場外配資。堰塞湖缺口打開了,還放大缺口,只能加劇風險。其次,清理非法證券活動。一個缺口都顧不過來了,又打開一個缺口,進一步加劇了股市的下跌。非法證券未必違法,未必損害大眾利益,猶如非法經營的小攤小販,看似不雅影響市容,卻便利了百姓,為何非得清理乾淨?再次,證金入市干預。堰塞湖中湖水本已夠多,何必再添一個國家隊?國家隊被套,政府慌了手腳,一股腦什麼政策都出來了。接著,廢了股指期貨,滅了場外配資,關了程序化交易。股指期貨猶如一個安全泄洪口,廢了股指期貨,下跌壓力全部聚集於股市,加劇了股市的下跌壓力。場外配資非法但不違法,何必非得清理?且還是一刀切,讓其限期出清。那不是逼著場外配資平倉嗎?能不加大下跌壓力嗎?程序化交易,屬於跟風盤,股市上漲則助漲,股市下跌則助跌,無傷大雅。關了程序化交易,某些資金就退場了,入場的資金更少了,豈能不加劇下跌?最後,各種行政手段。頻繁修改交易規則,公安局介入調查,輿論極端評論,搞得人心惶惶、人人自危。為避風險,為不惹麻煩,為自身安全,種種理由,導致各種資金撤離股市,且短期內不再介入股市。多空本已失衡,進一步強化了空頭力量,進一步削弱了多頭力量,場內資金都爭相出逃,場外資金不敢介入,股市豈能不瘋跌不止?
對症下藥,才能藥到病除。藥不對症,再強也沒用。病越來越重,藥越來越強。藥不對症,反生副作用。只怕金融不被股災整垮,卻被救市整垮。不當的救市還是收手為好,不對症的猛藥還是少下為妙。錯誤的應對,不會化解風險,反而會加劇災難。
責任編輯:靖曄
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