又見大跳水：人民幣第二輪大貶值何時到來？

作者：黃生發表：2015-10-15 10:10

【看中國2015年10月15日訊】新聞背景：中國海關總署公布的9月份外貿數據顯示，若按美元計：中國9月出口同比下降3.7%，預期下降6.0%，前值下降5.5%。中國9月進口同比下降20.4%，預期下降16.0%，前值下降13.8%。中國9月貿易順差603.4億美元，為歷史第二高，僅次於2月的606.2億美元，預期為順差482.1億美元，前值為順差602.4億美元。若按照人民幣計價：中國9月出口同比下降1.1%，預期下降7.4%，前值下降6.1%。中國9月進口同比下降17.7%，為今年5月份以來的最糟數據，預期下降16.5%，前值下降14.3%。中國9月貿易順差3762.0億元人民幣，刷新歷史最高記錄，預期為順差2924.2億元人民幣，前值為順差3680.3億元人民幣。進口跌幅則進一步擴大，連續第11個月出現負值，為2008年金融危機以來持續時間最長的連跌。顯然，這為將於下週公布的中國第三季度GDP增速數據蒙上一層陰影。

中國9月份進出口數據剛公布，人民幣匯率迅速大跌，人民幣在岸匯率和離岸匯率雙雙大幅度跳水，中國9月份的進出口數據到底隱藏著什麼樣的玄機，能迅速攪動人民幣大貶值呢？

從進出口數據來說，按美元計算，中國9月份的出口數據同比下降3.7%，應當說已經比上個月的5.5%大幅度好轉，遠超預期。但是中國的進口數據非常糟糕，9月份進口同比下降20.4%，遠超預期，而上個月的進口降幅為13.8%。可見9月份的進口數據非常非常難看！

以上數據說明瞭什麼呢？

出口負增長大幅度縮窄，說明前期的人民幣貶值已經取得了一定效果，開始對出口起到了帶動作用。進口大幅度負增長，而且負增長加大，說明國內經濟現在還在繼續大幅度下滑，內需持續萎縮中。

根據上面兩點分析，就容易得出：

1、既然人民幣貶值已經開始取得效果，出口開始好轉，那麼人民幣就應當繼續貶值，以促進出口，這應當是容易分析得出的。

2、既然進口數據繼續大幅度負增長，國內經濟太差，內需不振，那麼中國就應當考慮繼續通過外需來拉動經濟，也就是要通過出口，還是要人民幣貶值。

從上述可以推理得出，不管從出口數據、還是從進口數據來看，人民幣都應當貶值。所以，9月份進出口數據一公布，人民幣就迅速大跳水。

但是，人民幣第二輪貶值會什麼時候到來呢？這一點非常重要，筆者認為還要等一段時間，因為：

1、IMF要在12月底將公布人民幣是否能納入SDR，這關係到人民幣所謂「國際化」的重大戰略，因此在這之前，人民幣匯率應當會保持穩定，以免人民幣被認為是攪動全球金融市場大動盪的凶手，還會被作為反對人民幣加入SDR理由。

2、12月底，人民幣是否能加入SDR將會成為定局。如果人民幣沒有被納入SDR，那中國就可能會義無反顧的啟動人民幣匯率貶值。

3、中國製造業的復甦需要一定的時間，如果現在繼續啟動新一輪貶值，確實會刺激出口增長，但是國內製造業經過過去十年的打擊，可能還不容易一下就恢復產能，得有一個準備時間。

4、最重要的是，國內的房地產企業借了1.5萬億外債，得給他們一定的時間進行匯率掉期、鎖定匯率等，否則人民幣再次大貶值，很多房地產企業可能會破產，一是房子過剩賣不掉，二是人民幣匯率大貶值帶來的巨大債務成本上升。

就讓一切等到12月底見分曉吧！這是一個關鍵且非常重要的時間點。高層也應當會觀察人民幣匯率貶值的效果，若對中國出口作用明顯有幫助，且是連續幾個月，那麼第二輪貶值不可避免。不過這種貶值是由中方主導的，而非被做空。

人民幣貶不貶值，接下來就看IMF最終是否將人民幣納入SDR了——這顯然是一個巨大的博弈！

責任編輯:靖曄

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