又见大跳水：人民币第二轮大贬值何时到来？

作者：黄生发表：2015-10-15 10:10

【看中国2015年10月15日讯】新闻背景：中国海关总署公布的9月份外贸数据显示，若按美元计：中国9月出口同比下降3.7%，预期下降6.0%，前值下降5.5%。中国9月进口同比下降20.4%，预期下降16.0%，前值下降13.8%。中国9月贸易顺差603.4亿美元，为历史第二高，仅次于2月的606.2亿美元，预期为顺差482.1亿美元，前值为顺差602.4亿美元。若按照人民币计价：中国9月出口同比下降1.1%，预期下降7.4%，前值下降6.1%。中国9月进口同比下降17.7%，为今年5月份以来的最糟数据，预期下降16.5%，前值下降14.3%。中国9月贸易顺差3762.0亿元人民币，刷新历史最高记录，预期为顺差2924.2亿元人民币，前值为顺差3680.3亿元人民币。进口跌幅则进一步扩大，连续第11个月出现负值，为2008年金融危机以来持续时间最长的连跌。显然，这为将于下周公布的中国第三季度GDP增速数据蒙上一层阴影。

中国9月份进出口数据刚公布，人民币汇率迅速大跌，人民币在岸汇率和离岸汇率双双大幅度跳水，中国9月份的进出口数据到底隐藏着什么样的玄机，能迅速搅动人民币大贬值呢？

从进出口数据来说，按美元计算，中国9月份的出口数据同比下降3.7%，应当说已经比上个月的5.5%大幅度好转，远超预期。但是中国的进口数据非常糟糕，9月份进口同比下降20.4%，远超预期，而上个月的进口降幅为13.8%。可见9月份的进口数据非常非常难看！

以上数据说明了什么呢？

出口负增长大幅度缩窄，说明前期的人民币贬值已经取得了一定效果，开始对出口起到了带动作用。进口大幅度负增长，而且负增长加大，说明国内经济现在还在继续大幅度下滑，内需持续萎缩中。

根据上面两点分析，就容易得出：

1、既然人民币贬值已经开始取得效果，出口开始好转，那么人民币就应当继续贬值，以促进出口，这应当是容易分析得出的。

2、既然进口数据继续大幅度负增长，国内经济太差，内需不振，那么中国就应当考虑继续通过外需来拉动经济，也就是要通过出口，还是要人民币贬值。

从上述可以推理得出，不管从出口数据、还是从进口数据来看，人民币都应当贬值。所以，9月份进出口数据一公布，人民币就迅速大跳水。

但是，人民币第二轮贬值会什么时候到来呢？这一点非常重要，笔者认为还要等一段时间，因为：

1、IMF要在12月底将公布人民币是否能纳入SDR，这关系到人民币所谓“国际化”的重大战略，因此在这之前，人民币汇率应当会保持稳定，以免人民币被认为是搅动全球金融市场大动荡的凶手，还会被作为反对人民币加入SDR理由。

2、12月底，人民币是否能加入SDR将会成为定局。如果人民币没有被纳入SDR，那中国就可能会义无反顾的启动人民币汇率贬值。

3、中国制造业的复苏需要一定的时间，如果现在继续启动新一轮贬值，确实会刺激出口增长，但是国内制造业经过过去十年的打击，可能还不容易一下就恢复产能，得有一个准备时间。

4、最重要的是，国内的房地产企业借了1.5万亿外债，得给他们一定的时间进行汇率掉期、锁定汇率等，否则人民币再次大贬值，很多房地产企业可能会破产，一是房子过剩卖不掉，二是人民币汇率大贬值带来的巨大债务成本上升。

就让一切等到12月底见分晓吧！这是一个关键且非常重要的时间点。高层也应当会观察人民币汇率贬值的效果，若对中国出口作用明显有帮助，且是连续几个月，那么第二轮贬值不可避免。不过这种贬值是由中方主导的，而非被做空。

人民币贬不贬值，接下来就看IMF最终是否将人民币纳入SDR了——这显然是一个巨大的博弈！

责任编辑:靖晔

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