解讀央行再度降准降息:這才是本質!


【看中國2015年10月24日訊】10月24日是農曆的「霜降」節氣,央行正式宣布從這一天開始又一次「雙降」:降低存款準備金率和存貸款利率。那麼,這次「雙降」的本質如何呢?

細細說來,這是2015年的第五次降息。此次降息之後,一年定期存款利率只有1.5%了,低於9月份1.6%的CPI同比漲幅,也就是說,負利率再次出現了。

此次降息在意料之中,又在意料之外,因為時間比預期的有所提前。原因不外乎是這幾個因素:1、第三季度的GDP增速跌破了7%,跌破7%,保增長的壓力比較大;2、CPI同比增長1.6%,環比負增長,有進一步通縮的可能,為利率下調提供了一定的空間;3、資金外流導致外匯佔款下降,降低存款準備金率可以對沖資金外流。4、歐洲央行剛剛釋放了寬鬆的信號,這也為中國方面放鬆貨幣政策提供了一定的外部支持。

就在降息的同時,央行還宣布了一個非常重要的決定:「對商業銀行和農村合作金融機構等不再設置存款利率浮動上限」。什麼意思呢?放開存款利率上限,應該是進入了利率市場化的時代,這是具有劃時代意義的事情。從此,基準利率的作用會越來越小,降息降准的作用也明顯減弱,最終還是市場決定利率。

隨著利率市場化時代的徹底到來,央行降息的作用將大大減弱,而商業銀行的市場化定價顯得越來越關鍵。央行未來雖然還可能降息,但不排除存在商業銀行貸款利率上升的可能。

近期,中國推行了一系列令人眼花繚亂的金融改革舉措:1、改革了人民幣匯率形成機制;2、準備在上海自貿區試行人民幣資本項目下可兌換;3、討論推出QDII2;4、不再設置存款利率浮動上限等。這是為什麼?說白了,是為了12月衝刺SDR。也就是說,想讓國際貨幣基金組織(IMF)同意讓人民幣納入「特別提款權」一攬子貨幣。換句話說,讓國際主流社會承認,人民幣是硬通貨。

同時,央行還降低了存款準備金率0.5個百分點,加上「對符合標準的金融機構額外降低存款準備金率0.5個百分點」,此次可以釋放出接近7000億的資金。因為市場裡有些資金在外流,有些因為經濟不景氣,失去了衍生能力。

估計在年底之前,至少還會有一次降准,幅度仍然會是0.5個百分點。如果出現「黑天鵝」事件,力度則還可能會加強。至於降息,或許會有,或許要等到明年了。

那麼,降息降準是否會對樓市、股市構成利好?應該說,對兩者的刺激作用有限。對樓市部分而言,有人口增量的城市,房價可能會繼續回暖。二線城市由於跟一線城市房價差距過大,可能會補漲。這主要是指市中心的普通住宅,而郊區、新區的房子就很難說了。對股市而言,原則上會構成利好,有利於股市繼續反彈。但問題在於,管理層就IMF審議人民幣納入SDR之前會多大程度上「讓股市恢復常態」的問題仍不明確,因此,股市的反彈高度就難以確認。

在央行「雙降」消息確認後,人民幣匯率受壓明顯,離岸美元兌人民幣(CNH)下跌至四周最低點6.3958。此外,境外大宗商品價格在中國公布降息、降准的消息後,反而跳水,可見信心並不足,反而進一步確認了這就是經濟下滑的信號。

責任編輯:靖曄

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