居民儲蓄和股市之間有什麼關係?(圖)
【看中國2016年03月24日訊】3月21日上午,股市傳來爆炸性消息,說周小川行長喊話說,「鼓勵儲蓄投資股市」。這一下可炸窩了,這麼明顯的態度,再加上週某那個轉融通的消息,這是要再來一次槓桿牛的節奏啊!但當天晚上,立馬風雲突變,周小川不承認了——央行明確否認周行長說過這話,原話是中國借貸比例偏高會帶來一些宏觀上的風險。化解這些風險的一個重要方法,就是加快發展資本市場,讓國民儲蓄有更大的比例進入股本融資,降低債務佔國內生產總值(GDP)的比重。重點強調了,股本融資並不等於股票市場融資。股本投資還包括直接實業投資、風險投資和股票投資等更廣泛的含義。顯而易見,股本投資與投資股市是兩個不同的概念,在內涵和外延上都有區別。
周小川行長說過「鼓勵儲蓄投資股市」嗎?(網路圖片)
央行這話倒是個大實話,周小川「絕不可能」忽悠大家去買股票,因為這對他來說一點好處都沒有。資產價格過高,最先被問責的就是央行,而如果大量居民儲蓄從銀行遊離進股市,那麼必然造成一個結果,就是通脹。比如在2007年的時候,在歷史性大牛市爆發的時候,疊加著輸入型的生產資料價格上漲,中國的CPI一度升高到了7%以上,這才是央行的麻煩。所以,周小川行長肯定是不會要給自己找麻煩的,他的工作就是維持金融穩定,維持利率穩定,維持社會流動性充裕,保證銀行間資金流轉,同時還要兼顧匯率和資本外流。話句話說,別出大的資產價格波動就好。所以他寧可希望儲蓄都去買房,也不希望儲蓄搬家進入股市,樓市好歹是長週期,而且地域性很強,這要進入股市了,說不定哪天就又來一次股災。
中國國內的居民儲蓄,應該已經超過了50萬億,相當於每個居民存款在4萬塊錢左右,而股市的流通市值一共才35萬億,所以只要儲蓄搬家10%到股市,那就是不得了的事情。歷史上,股市和儲蓄的增加並未表現出蹺蹺板的效應,更多的是同漲共跌,只有在瀕臨拐點的時候才會出現諸如「儲蓄突然下降,股市大幅上漲」之類的故事。而這種分歧過後,往往是股市暴跌,儲蓄大幅減少。所以,這麼看結論似乎很殘酷,就是股市並不能給居民儲蓄帶來保值增值,而更多的是個消滅居民存款的地方。同時通過居民存款跟股市的關係,我們也能看到一茬一茬的韭菜生長的週期,老百姓手上只要有錢了,就總得想弄出點故事。所以通常要在7年左右的時間,發動一次股市行情,然後割一茬韭菜。等你發現錢沒了,大家也就都踏實了。
所以,這就是居民儲蓄和股市的關係,從某種意義上來說,居民儲蓄不宜過高,居民儲蓄太高,央行確實要動腦筋了,因為這會帶來兩個問題。
1、居民儲蓄高,國家的負債就高。為了盤活大量的居民儲蓄,國家就得發國債,要不就得通過銀行把這些錢貸款出去,這些儲蓄是要付利息的,所以國家儲蓄如果太高,國家和銀行的利息支出也相應提高。
2、居民儲蓄高整個社會資金轉動速度就下降了,老百姓不花錢光存錢,這讓經濟下行的壓力也就逐漸增加。為了補充實體經濟的資金,央行就得不斷釋放流動性,老百姓又不斷存錢,那麼就造成了貨幣超發。萬一哪天,哪個地方冒個頭,就很容易造成了資產泡沫,比如樓市。說白了,就是居民儲蓄變成了購房貸款,然後推高了樓市價格。
鑒於此,政府的思路就是,盡量把債權轉成股權,讓這種國家負債變成一種居民投資,引導更多的居民儲蓄進入實體經濟。這麼干最大的好處就是債權是要還本付息的,而股權是不保本也不付息的,所以政府的壓力會相對小很多。去年,其實上半年就是這個思路,想把股市打起來,然後債轉股,大家也看到了一系列上市公司完成了增發再融資,包括股權投資市場也是越來越火爆。但這種人造牛終歸會出問題,6月之後股市崩了,消滅了大量的居民財富,但確實緩解了債務壓力。現在看,政府的思路沒變,還是要消滅儲蓄,消滅債務壓力,盡量把銀行的儲蓄引入到股權這條路上來,只是這次不好意思再那麼大張旗鼓的提股市了而已。
責任編輯:靖曄
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