股市與房市：國內資本市場變局的重大信號！

【看中國2016年08月04日訊】中國大陸滬深股市的核心是什麼？最主要是為融資服務的，股市建立伊始就是為了國企脫困！ 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

這多年來，並沒有多少改變，中心還是融資。到現在，融資的目的之一是為了平滑經濟增長和投資規模的不斷擴大，之二依舊是為國企脫困解困。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

發展房地產的目的是什麼？這個話題比較難以界定。如果是嚴控貨幣信用狀態下的發展，自然是以解決居民的居住條件為核心。但是，如果在房屋過剩條件下通過不斷增發貨幣、行政政策推動等手段炒作房屋，就是以稅收為核心，這包括土地出讓金、土地增值稅和各種交易環節的稅費，也就是說，以財政收入為主要目的。在此，可能每個人有每個人的界定方式。但無論怎麼界定，為了財政增收都是主要的目的之一，這無可否認。

前面說過，以土地出讓為中心的模式已經無法持續下去了，源於最近兩年管理層已經使盡了貨幣政策、行政政策等各種手段，但除了北上廣深和部分熱點的二線城市之外，效果有限。這個有限主要說的是對財政的貢獻能力已經有限，這從各地不斷暴露出財政收入增速下滑甚至負增長、進而威脅到地方工資發放的報導中可以表現出來。如今的時期，必須開發新的財源，財政收入向存量轉移的趨勢不可改變。

前面也說過，未來，中心城市的高資產淨值人群必定需要承擔更多的壓力，貢獻更多的稅收。7月下旬有報導《財政部長樓繼偉：義無反顧地推進房產稅制改革》：對於外界最為關注的個人所得稅和房地產稅改革，財政部部長樓繼偉在2016年G20稅收高級別研討會上表示，應該積極推動這兩者改革，但遺憾的是目前還沒有正式推出（方案），主要是受制於信息徵集能力弱以及利益調整阻礙。「只要是真正的稅收再分配，就會受到真正的阻礙，但我們義無反顧地要做。」

今年兩會上，樓部長就曾經提到過相關的話題，為何這種法律制定的決策性話題都由財政部長發出？根源在於他最清楚財政所面臨的壓力，財政系統也就成為推動這些改革的動力之源，因為掌管錢袋子的人更清楚，沒有收入就無法支撐支出。

一些朋友質疑，可以通過土地流轉解決部分財政收入的問題，是的，但解決的能力很有限。土地大規模流轉必定伴隨土地大規模兼併，這個含義誰都很清楚，必定帶來嚴重的、無法解決的社會問題，歷史上，這樣做的結局都歷歷在目；其次，土地財政的規模太龐大，並不僅僅涉及到土地出讓金、土地增值稅、交易環節的稅費問題，還涉及到鋼鐵、能源、有色金屬、建築裝潢等很多行業，僅僅依靠土地流轉根本無法彌補如此巨大的財政缺口；第三，如果用大量發行貨幣的手段，實現土地流轉，相當於繼續做大貨幣池子，在製造業等其它產業持續受到擠壓、國際收支嚴峻地情況下，匯率的壓力將更大。到目前為止，誰敢徹底放棄匯率？這個嚴重性不言而喻。

所以，土地財政難以為繼之後，將稅收的主要壓力轉移到高資產淨值人群身上，這是不可改變的，高資產淨值人群也主要包括存量和增量：其一是現有資產淨值比較高的，這主要體現在房地產上；其二自然是收入比較高的（這部分人可以購置更多的資產）。所以，房產稅改革和個人所得稅改革一直是樓部長談論的重要話題，兩個方面實際是一個內容。

這將是歷史性的改變，過去近20年，土地財政一直支撐著中央和地方兩級財政。地方主要是土地出讓金項目，中央是土地增值稅、鋼鐵能源等基礎產業的增值稅等，這不僅僅是地方財政的問題，是國家財政的問題。個人愚見，這一歷史性的轉變將帶來資產價格的趨勢性改變。

另外一類資產就是股市。近日，證監會網站披露了中海油旗下中海油能源發展股份有限公司（以下稱海油發展）IPO招股說明書，擬籌資31億元用於項目建設和償還借款及銀行貸款。海油發展的相關經營數據，分析師已經分析的很透徹，無需在此討論。今天，廣大的鋼鐵、能源、有色金屬、基礎化工等國企都處於「水深火熱」之中，隨著在銀行和債券市場融資的難度不斷加大，利率上升，這些企業的困境在不斷深入，海油發展的上市是否意味著股市再次回歸為國企解困為核心？個人認為是的，這意味著很多國企將採取分拆上市、配股等手段逐步進場融資，這將逐漸帶來股市生態環境的變化，未來，很可能會牽引股市再下台階，只不過股市的投機資金需要一個流動性耗盡的過程而已。

上述問題是股市和房市兩個點的問題，這是中國資產價格的核心部分。

從面上來看，今年是氣候的大災之年，水災不僅非常嚴重，而且波及的範圍非常廣，幾乎波及到了全國絕大多數省市。冬季，很可能還會面臨冷凍、雪災和旱災，這對通脹的推動作用不可小視。人民幣今年以來的貶值已經非常明顯，當國際農產品價格穩定之後，一定會推動國內的通脹（這一樣有一個滯後期）。當通脹上行明顯之後，央行放水就受到制約（甚至開啟收縮），就會放大資產價格的壓力。

未來一到兩個季度，很可能面臨資產價格方面的重大變局。

責任編輯:靖曄

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