關於M2：理解後方能洞察其意

【看中國2017年5月25日訊】我們來說說錢的事。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

已經不止一次聽人說M2（廣義貨幣供應量）要爆表啊，所以要通脹啊等等等，在開始這個話題之前，你要知道錢的本質是什麼，否則你只會被人忽悠的滿街跑被人賣了還替人數錢。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

其實，M2並不是真實印出來的鈔票數，中國央行真實印出來的錢在其公布的資產負債表裡，有一欄叫儲備貨幣，差不多29萬億元（人民幣，下同）左右，其中23.5萬億外匯佔款，5萬億本幣，數量是不是少的讓你意外？這就是所謂的基礎貨幣。那麼這29萬億是怎麼變出149萬億M2的呢？很簡單，假設銀行準備金是17%，放出去貸款後進入流通領域又變成現金進入銀行，這樣反覆運作，最後一塊變五塊，這五塊就是貨幣乘數（以上描述肯定不嚴謹，為了讓大家易懂簡單說說，其實準備金率並不直接影響貨幣乘數，因為貸不貸是下頭決定，同時還有各種其他因素）。

所以你只要明白了這個原理，一切就明白了，過去的十幾年，中國的外匯佔款飛速增長，這其中有很大一部分是中國干血汗工廠換回來的。2008以後，外來資本的流入又帶進來了很大一部分，一直到2014年達到了頂峰29萬億的外匯佔款，所以，因為有這些外來資本的迅速流入，中國的M2迅猛增長，儘管央行的存款準備金率一路從07年的9%，上調到12年的頂峰21%，但是因為輸入的外匯佔款的猛增，所以可以在市場上投放出天量的輸出，加上12以後央行開始降准，所以你們感受中的物價飛漲基本來源於這段時期。

而這一切在這兩年形勢徹底轉變，首先是外匯開始流失，這代表什麼？代表每流失一元美金中國央行就得註銷6塊9毛左右的人民幣，外匯佔款的飛速下降雖然不代表基礎貨幣就一定會暴跌，但是時間長了，你就知道這長期趨勢一定會是國內的流動性開始收緊，這時候央行開始降准，就是為了對沖這部分損失，放出更多的信貸來彌補流動性的不足。

所以，結論絕對出乎你們的意料，大概是從2014後2015年開始，央行並不是在印錢製造通脹，而是錢已經快沒了，他在注入流動性來拯救市場。你是不是覺得這兩年時間錢越來越難賺了，企業越活越難，這就是市場在通縮的表象，因為大家都沒錢了，沒人敢花錢。央行想要放水刺激出通脹，但是無果。

那麼，為什麼有的人覺得在通脹？這就是這個貨幣政策的問題所在。歐美長時間救市之後，總結出一個經驗，就是長期使用貨幣政策後，貨幣政策會出現失效效應。怎麼理解？當你製造出一個長效通脹週期之後，產能嚴重過剩，這時候市場需求不足，你再注入流動性，他不會流通到你想要的地方去，而是開始在某個領域空轉，因為資本是逐利的，這就是之前說的，你降准後，貸不貸，怎麼貸是下頭的銀行決定的，現在做實業的全部虧錢，他放貸必然不會給實業公司，實業也不想借，最後大家一起借錢去賭博空對空。所以，2016年7月的數據出來，新增貸款102%為房貸，這實質上就是貨幣政策接近失效的反應。

那麼，現在的大趨勢是什麼？外來資本繼續流失，同時美元進入加息階段，這個大趨勢是不會變的，外匯佔款這個月降到了23.5萬億，而且是連續下降，所以說，在美元的加息週期，是不可能有通脹的，你錢都沒了你怎麼通脹？央行的貨幣政策使用並不是在製造通脹，他的每個釋放流動性的舉動不過是在彌補市場的損失罷了，而且因為貨幣政策接近失效，恐怕很長一段時間內他也不敢繼續再有大動作，畢竟放水也是有成本的，呆死壞賬多了，到時別說兌美金，光是人民幣提款就能威脅銀行的生存，所以從去年開始就有一句話，叫堤防系統性金融風險，你想想什麼叫系統性金融風險？其實這些報告都是很有價值的，你得學會看懂這些報告。

人類往往是會倒霉在自己的經驗上，就像那句老話，參謀們永遠在為上一場戰爭做準備，過去三十年都是通脹，他以後怎麼可能不是通脹？但是，其實這個世界是在永遠變化的。這篇文字不是為了證明什麼，現實裡科幻的情節多了，很多國家的選擇也往往是非理性的，但是以後每次你在做選擇的時候，你可以多想想這件事背後的原理是什麼，總比被人一忽悠就去接盤好多了。

責任編輯:靖曄

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