下一個金融危機即將來臨嗎？

【看中國2017年7月7日訊】對於新的金融危機是否會爆發？或新一個金融危機是否來臨？目前市場討論甚多。有人說，目前國際金融市場正處於「明斯基時刻」，新一場全球金融危機即將來臨；也有人說，從近幾十年的經驗來看，全球金融危機爆發是一種十年輪迴，比如1997年爆發了亞洲金融危機，2007年爆發了美國金融危機，因此2017年同樣是新一輪金融危機爆發的節點；也有人認為，中國是一輪金融爆發危機的源頭，市場上不得不密切關注等等。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

而美聯儲主席耶倫上月底大膽預測，像2008年那樣的金融危機「這輩子都不會再出現」。然而，有「末日博士」之稱的美國經濟學家麥嘉華（MarcFaber），在這個星期一（7月3日）接受CNBC訪問時卻大唱反調，強調在自己有生之年內，將會再次看到金融危機爆發。在麥嘉華看來，世界人均能源消耗量的3年平均增長率，自2011年高位持續回落，最新數字更已跌至負值。根據歷史的經驗，每當出現上述情況時，往往正是爆發金融危機的時刻。在過去的20年歷史當中，世界人均能源消耗量的3年平均增長率出現由正轉負的情況，只曾出現3次，而對於上兩次就是大家非常熟悉的1997年亞洲金融危機和2008年的美國金融危機。對於這種討論，以類比的方式來得出新一輪金融危機爆發的結果，自然是依據不足。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

以傳統的理論來說，金融危機是否會爆發，基本上是信貸過度擴張的結果，只不過引爆的方式不同而已。可以說，在2008年美國金融危機之後，全球各經濟大國，無論是美國，還是中國、歐盟及日本，都採取了信貸過度擴張的貨幣政策，量化寬鬆了再寬鬆，銀行利率降低了再降低，從而使得全球的銀行信貸利率基本上降低到了歷史最低水平。在這種情況下看上去是製造了經濟及金融穩定的假象，但是大量的流動性並沒有流入實體經濟而是流入各種資產，無論是美國及歐洲的股市，還是中國的房地產，其資產價格都在創造一個又一個歷史高位，吹大了一個又一個資產泡沫。

而對於實體經濟來說，殭屍企業眾多等資源無效率使用，低利率、低通貨膨脹、低效率等讓實體經濟遲遲無法擺脫低成長狀態，而過度的信貸擴張政策極力鼓勵投機炒作，讓少數人大玩金錢遊戲，以錢生錢，不僅不斷地吹大資產泡沫，也在製造社會收入分配越來越平等，絕大多數人的消費嚴重擠出，經濟結構難以調整，絕大多數人的經濟福利水平嚴重受到傷害等。在西方民主社會，選民往往想通過選票來改變這種現態，這就使得極端的民粹式中國政府很容易得天下，比如美國。可以說，這是與以往金融危機發生時相當不同的社會背景。

還有，在2008年美國金融危機之後，大數據、網際網路、移動網際網路、物聯網、機器人及雲計算等新技術出現了一個飛躍式的發展。人類的思維方式和行為方式，企業的商業模式及市場盈利模式等都發生了巨大的變化。比如在美國股市量化交易、高頻交易、演算法交易等成了股市佔主流的交易方式。這些交易既容易引發市場激烈波動，有時也可能成為隱藏市場風險的緩衝器。所以，下一次全球的金融危機是否爆發，這些同樣是要考慮的因素，僅是用傳統理論是無法做出好的解釋了。

還有，人口結構變化，中國政府對市場的參與度提高，都會影響金融危機何時爆發的時間。比如2008年以來的中國金融市場，中國政府信貸過度擴張的程度及向市場流入的流動性，與歐美發達市場相比是有過之而無不及。以傳統理論來分析，中國企業債務負擔、中國資產價格快速飈升，特別是房地產市場的價格瘋狂上漲，早就應該是引發全球金融危機的一個重要根源，但是這種情況為何遲遲沒有發生，最為重要的是中國政府之手一直在起重要作用。中國如此之大的經濟體，如果通過中國政府之手要讓一些金融市場的風險轉移當然是容易的事情。但是金融市場之風險只可轉移卻不會消失，扭曲市場所引發的金融危機只能推後而不可避免。而這些現象，傳統理論是不可能有很好解釋的。

也就是說，2008年美國金融危機之後，儘管整個市場環境發生巨大的變化，歐美各國金融監管體制也作了重大修正，但是主要經濟體一致地採取過度寬鬆的貨幣政策，讓全球各國的過度信貸擴張都走向極端，讓全球金融市場流動性氾濫。但是這種過度氾濫的流動性並沒有多少流入實體經濟，而是推高各國不同的資產價格，形成了一個又一個不同的巨大的資產泡沫。這正是下一次全球金融危機的根源。

正如有美國經濟學家所表示那樣，在當前這個滑稽古怪的世界，各國央行和中國政府所做的明顯是羊群行為（herd behavior），並不斷地重複做一些愚蠢的事，從來沒有想過這些行為會帶危機。也正是這種觀念，它成了金融危機爆發的根源。也就是說，儘管世界要變化，時代也不同，用一般的傳統理論是無法簡單回應的。但是市場法則是不變的，即過度的信貸擴張所導致的資產巨大泡沫，儘管破滅的時間是不確定，破滅的方式會有所不同，但這種巨大的資產泡沫破滅是必然。所以，下一次全球金融危機是否即將來臨，儘管確定的時間表，但它的發生是不可能避免的。對此，國人不得不密切關注。

責任編輯:岳爾

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