全國實體幹了一年 卻虧了兩萬億!(組圖)

——超百家A股上市公司爆雷的背後

2019-02-09 09:00 作者: 憑欄欲言

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超百家A股上市公司爆雷的背後……
超百家A股上市公司爆雷的背後……(圖片來源:Adobe stock/peshkov)

【看中國2019年2月9日訊】臨近農曆新年前的1月28日,A股上市公司南寧糖業發布2018年業績預告,預虧13.95億元,公司目前的市值僅17.7億元,這次預虧13億,公司都快要「虧沒了」。

南寧糖業不是唯一一家,1月29日一天之內58家上市公司發布預虧公告。按照預虧上限來看,46家虧損超1個億,16家虧損超10億元,6家虧損超20億元。

至1月30日,不完全統計爆雷名單如下:

2019年1月底預告至少虧損1億元的上市公司名單
2019年1月底預告至少虧損1億元的上市公司名單(來源:東方財富choice)

好一場「煙花秀」!

一個月以前,筆者分析認為,中國需名義GDP增長11.23%,方可覆蓋債務償息(9.29萬億),否則實體債務問題巨大。

中國國家統計局近日公布,2018年中國GDP總量900309億,實際增長6.6%。而2017年GDP總量為827121.70億,計算得出名義增長部分為7.32萬億,名義GDP增長率8.85%。也就是說債務滾動增加了9.29萬億,GDP滾動增加了7.32萬億;

如果把中國當作一個企業來看的話,全國實體部門辛苦幹了一年,倒虧了兩萬億!

GDP數據還包含了固定資產折舊,以2017年數據來看的話,固定資產折舊佔比13.56%,如果考慮這部分的話虧的更多,7.32萬億的增量中還得再扣除1萬億的固定資產折舊,相當於倒虧3萬億。

2004年以來中國的GDP數據中所包含的固定資產折舊
2004年以來中國的GDP數據中所包含的固定資產折舊(作者博客)

事實上,債務償息超過名義GDP增額並不是從2018年才開始的。在2012年時,債務償息已經超過了名義GDP增額。這代表著從2012年起,即算一分錢新債都不借,債務滾動增加就會超過GDP滾動增加,槓桿率就會自動升高。

已進入龐氏債務階段。

為何A股幾乎無股不押?

是因為龐氏債務階段要麼賣資產還債,要麼想辦法借錢。質押股票借錢相對來說不會影響股票價格,甚至還可以用借來的資金炒高股票價格彌補實體虧損;而賣資產還債無疑會打壓資產價格,提高還債痛苦度。

股權質押,一個非常合理的選擇。

從中國非金融部門槓桿率曲線會發現2012年之後,槓桿率急速攀升,大量新增負債維持了旁氏債務資金鏈的穩定,直至2017年槓桿率又趨向於平穩。然而,龐氏債務,槓桿率平穩意味著沒有足夠的新增債務來維持債務鏈的穩定,會發生什麼?能發生什麼?

這也是2018年中國貨幣政策變向的原因。

如此之多的爆雷,商譽減值只是個誘因。基本面,在2012年已經確認。最終由槓桿率無力攀升引發——留意風險。

責任編輯:宇真

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