国际油价走高的幕后推手

发表:2007-04-15 05:08
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近来油价一路飙涨,使国际原油价格再度成为牵动社会神经的敏感话题。不过,跨国流动、种类繁多且供需不一的原油定价权取决于何方?关系民生消费的油价涨跌又因何而起?

基本上,原油供需影响着国际原油价格。但国际能源总署曾指出,尽管全球原油供需相当吃紧,却尚未出现供应短缺的问题,全球原油的日产量一直处于大致平衡、供略高于求的状态。由此可知,目前的高油价其实与原油产量并无太大的关系。

油价所反映的供需问题,除了原油产量,还与稳定市场的原油库存状态有关,原油库存量越多,油价就越便宜。此外,影响油品供需状况的炼油厂产能问题,也是牵系油价波动的原因之一。

除了供需关系,导致油价变化的因素还有政治、气候以及活跃在原油期货市场上的对冲(避险)基金。

众所皆知,产油国的政局不稳定将影响原油的供给量,严寒的气候会造成原油需求量大增,一旦飓风、火灾或停电之类的天灾人祸殃及油田或炼油厂,油价也会连带遭到波及。以上这些因素都会短期或区域性的带动油价上扬,但在全球原油供应总体上始终维持供需平衡的情况下,所谓的原油短缺问题既不存在,国际原油价格的走势却时见大幅波动且持续攀升,这在很大程度上却与原油期货交易有关。

人们所谈论的国际原油价格,其实是指国际原油期货价格。原油期货市场交易价的涨跌,决定了国际原油价格的涨跌,而原油期货市场60%以上的交易均来自对冲基金,这些握有庞大资金筹码的基金投资人在原油期货市场上伺机而动、进出频繁,从中影响油价走势,形成一股不容忽视的力量。

一些国际银行与投资公司均设有对冲基金参与原油期货的买卖,它们积极介入石油市场,大量囤基原油期货,以致油价居高不下,已在某种程度上取代供需、政治、战争或气候等因素,成为主导或炒作国际原油价格的主要力量,使得原油期货市场上一有风吹草动,油价就会随之起伏跌荡。

这股不容小觑的对冲基金投资活动,主要活跃在美、英两国的原油期货交易市场,此因原油期货交易价,主要参照世界两大原油定价体系定出基准价,一种是美国的西德州中级原油(West Texas Intermediate,简称WTI)报价 ,另一种是英国的北海布伦特原油(Brent North Sea crude,简称布伦特)报价。

WTI的原油期货价主要在美国纽约商品交易所(New York Mercantile Exchange)交易,北美和销往美国的原油输出国都采WTI的报价定价。英国的洲际交易所(Inter-Continental Exchange)则采布伦特的原油价格交易,欧洲、中东与非洲国家的石油价格,通常都参照在洲际交易所买卖的布伦特原油期货价定价。

以同时销往北美与欧洲的中东产油国为例,其计价方式是:销往北美时,采纽约商品交易所的WTI原油期货价计价;销往欧洲时,采伦敦洲际交易所的布伦特原油期货价计价。至于亚洲,虽有杜拜原油(Dubai)、阿曼原油(Oman)、辛塔原油(Cinta)等几种基准价可参照,但这些定价最终都依据WTI与布伦特的价格而定。

一般而言,美国WTI的原油价格较高,部份原因与美国的油品品质较为优良有关,同时也因美国还得承担中西部地区的输油管问题。石油交易商指出,美国原油期货价时有涨跌、波动较大,这也使得美国原油期货的交易量多于英国。通常WTI的原油期货价格有所涨跌时,布伦特就会随之上涨或下跌。多数新闻媒体在报导国际原油价格时,也大多引用美国WTI的原油期货价,仅把英国布伦特的原油报价列为参考。

然而,由WTI主导国际油价的局面近来已略有改变。在布伦特把全球不确定性因素反映在油价涨幅后,过去六周以来,布伦特的原油价格即因敏感的中东局势而急遽上涨,并在4月11日创下高出美国WTI报价6.37美元的记录。4月12日,布伦特在英国洲际交易所的石油交易价为每桶68.35美元,而WTI在美国纽约商品交易所的石油交易价仅每桶63美元。

法国东方汇理银行(Calyon)能源市场研究负责人麦克·威特能(Mike Wittner)为此表示:“简而言之,现在布伦特比WTI更能直接反映出全球市场状态。WTI的定价被相当地方化的因素影响着,而产自北海的布伦特定价已广泛被用来交易,许多原油交易价都以布伦特的报价为准。”

牵系国际油价的WTI原油基准价,取决于奥克拉荷马州库欣(Cusing)原油供应站的库存量。库欣的原油供应原已不敷所需,有赖自加拿大西部进口的原油支援,但近来火灾与停电迫使一些美国炼油厂关闭,导致库欣的原油库存量在3月 30日骤增了12%,在高库存量、原油需求锐减下,美国 WTI的油价遭到重挫,而其它地区的油价却因中东仍存在政治风险而上涨。为此分析师指出,逆势下跌的WTI价格提高了投资者的对冲风险,已促使一些原油期货交易转向,改采布伦特的期货价或其它的原油基准价。

以WTI报价进行原油期货交易的纽约商品交易所认为,WTI的价格向世界最大的能源消耗国确切反映出供需情况。其研究部副总裁丹·布拉思达(Dan Brusstar)指出:“有人说WTI与国际市场脱轨,这并非事实。布伦特回应了欧洲与非洲的需求量,WTI则较能反映出美国的需求量。”

目前纽约商品交易所的原油期货交易量仍多于伦敦的洲际交易所,但随着后者交易量的日益增多,前者的交易量已不如往常活跃。国际能源总署在其每月的石油报告中提到,WTI的交易量异常呈现持续性的萎缩,难以反映各国与国际的原油供需情况,已使人们质疑以WTI作为区域性基准原油价格的可行性。

尽管两大国际原油报价的差距越大越大,长期投资者对此却不以为意,认为这种反常现象一、两年内就会结束,WTI与布伦特将很快回覆到原先的状态。一些在两边都进行交易的投资人也认为,双方的差价其实并不十分显著。

对较长期的原油期货投资者来说,两边的交易差价确实较小,以2008年4月交货的原油价格为例,WTI比布伦特高出3美分。如此看来,WTI的地位还不会因一时的震荡就被取代。

这些年来,原油期货价格在投资银行与各种投资基金的频繁操作下,已显得有点扑朔迷离、难以预测。最近WTI与布伦特的原油价一跌一涨,固然其中多少都反映出原油的供需态势与国际局势,但实际上,全球原油的需求量只占原油期货交易量的三成,油价的波动幅度已远远超过供需的基本问题。换言之,持有庞大资金的对冲基金往往伺机而动,利用供需、政治、气候等因素在原油期货市场上进行炒作,推动国际油价上扬再从中获利。

屡创新高的原油期货交易,已然成为投资者获利、投机者牟利的金融工具。在石油投机交易越来越活跃下,有分析师预测,所谓的供需、中东局势问题对油价的跌幅影响有限,未来的国际油价仍会持续在高价上运行,消费者短期内将难以期待油价能理性的回归到基本面。

来源:大纪元

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