巩胜利：五千年盛世与中国"三高"

2007 年年底，中国人民银行(People's Bank of China) 发表公报，预计中国2007年的经济增长幅度将超过11%，通货膨胀率将在4.5%左右，这预示着中国央行在2007年末到2008新年之际以及中国 5000年不遇的"奥运会"召开之前的决策重点依然是防过热、防通胀。中国央行在最新发布的第三季度货币政策执行报告中公布了上述预期，从而为新一轮紧缩周期埋下了伏笔。预计中国政府将通过加息、上调准备金率和其他行政手段来为经济降温。央行在报告中称，当前整体通货膨胀压力相对较大，需要遏制通胀风险。

一个大国的GDP、连续十数年超过10%、长期世界第一，按经济理论的"黄金"原理解析，将带动该国整个主导十几个产业产业超过10%的激进，中国的石油、钢铁、金融、股市、电子、货币、电信、玩具、食品、化工、家具、进出口等产业因之而爆发出超各国高水准的激进，那么消费CPI、银行准备金、个人存款利息、股市高涨等都不得不跟着超速激进。在高GDP的整体环境下，高CPI、银行高准备金、个人存款高利息等同时出现，全球所有国家中至今都绝无仅有，这都是GDP超过10%以后所爆发高紊乱的魔力，若是不能遏制急进、进一步恶化，那么高紊乱综合症将无法遏制的爆发。而在此之前，一个"大国"GDP的高速增长，一向、大多数被认为是带动世界经济 "美好"的象征，且会使本国CPI走向更健康，致本货币区域的银行准备金、个人存款利息、资本股市都向更好方向而更加合理发展。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

而中国 GDP长期超高速增长之后，则令本国的CPI、银行准备金、存款利率、资本股市、房地产等产业却走向相反方向更加兀立、更加困境难调，与占全球1/3经济总量的美国金融利率走向悖面，与美国的房地产总体走向完全相反，与整个欧盟货币汇率矛盾冲突、聚生不公......至今中国特色的市场经济，为什么与全球的"高收入国家"大相径庭？为什么与国际主流市场经济社会殊途而不同归？新兴的中国"市场经济"为什么与全球绝大多数"市场经济国家"而悖论？ 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

现在是：即将到来--2008"奥运会"、中国5000年来第一次遭遇盛世之最，怎样让100美元一桶油，让中国13亿公民不要冲动出门，不要让这"三高" 每每激化、再创历史一个又一个的尖峰突破，不要再刷新更高、刺破历史一个、又一个的顶峰，不要与国际主流社会相向、悖论去强硬的实践？

上表说明（本表为巩胜利独家研制）：

1、上表1979--1995年前数据，见1996年中国计划出版社出版的《中国国情报告1978-1996》第20页《主要国家国内生产总值增长速度》表。 2、上表2000年后数据，见英国The Economist与财经杂志联合出版的《世界2003、2004、2005、2006》中"数据世界"。3、上表1996-2000年数字暂缺。

2007 年11月10日中国央行宣布：自11月26日起，上调存款类金融机构中元存款准备金率0.5个百分点到13.5%。中国人民银行此举是为加强银行体系流动性管理,抑制货币信贷过快增长。这是中国中央银行2007年的第9次上调准备金率，而此举措，国内外空前，只有类似美国历史上"9·11"才采取过近10 次频急的汇率国策。而在此前的2007年11月8日，中国央行预测是年中国经济增长将超过11%，通货膨胀率将为4.5%，都创下中国改革开放近30年至今之历史新高。中国个人存款利息也将在升、达到新高。

中国历次准备金率调整情况（表2）

注：表1资料来自新华网http://news.xinhuanet.com/fortune/2007-11/10/content_7045919.htm。

A、稳住通胀预期

2007 年前三个季度，中国国内生产总值(GDP)较上年同期增长了11.5%，增幅高于2006年全年的11.1%。中国1-9月份消费者价格指数(CPI)上升4.1%，而11月份高达6.9%，是2006年全年升幅1.5%的两倍以上。中国央行，将实行适度从紧的货币政策，继续采取综合措施，适当加大调控力度，保持货币信贷合理增长，防止经济增长由偏快转向过热。

虽然中国政府2007年实施了从紧的货币政策，并采取行政措施抑制出口、房地产和高耗能行业的发展，但经济中存在的诸如贸易顺差过大和投资信贷增长过猛的问题依然没有解决。第三季度中国GDP较上年同期增长11.5%，低于第二季度的11.9%。

食品和能源价格的不断上扬使中国在抗击通货膨胀的过程中处于不利地位。按CPI升幅衡量的月度通货膨胀率于今年8月份达到顶峰，当月CPI上升了6.5%，创下11年来最高水平。虽然9月份CPI升幅回落至6.2%，但与政府年初制定的3%的目标相比，通货膨胀率依然处于相当高的水平。

B、管住流动性

中国央行非常明白，当前中国的流动性形势依然"严峻"，加上国际资本由于美元贬值、中元升值继续加大更广泛的进入中国，央行有必要继续加强银行体系的流动性决策管理。中国央行表示，将搭配使用公开市场操作、存款准备金等工具，同时逐步发挥特别国债的对冲作用，加大对冲力度。

与此同时，中国国内资产价格持续飙升，使得政府官员不得不在近期承认，紧缩措施在调控房地产和股市方面不是很奏效。此外，大量外资还在通过贸易和投资渠道源源不断地涌入中国，使得国内市场的流动性始终处在过剩水平。中国央行表示，预计短期内中国的贸易顺差还将保持在较高水平，不过央行希望贸易顺差的增长速度能够逐渐放慢。

中国央行2007年第九次上调存款准备金率已经出台，中国资本股市已初现调控迹象，11月上旬中国股市明显回收，加上最近一次把准备金率上调了50个基点至 13.50%，相信中国年度消费高峰的12月、来年1月，会看到一些明显的作用。尽管国际第一货币美元在2007年内进行了两次降息，但在汇率问题上，中国央行依然无奈的加息。中国央行基本方向是，增强中元汇率的弹性，保持中元汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。

C、平衡高速大上大下

据中国第一大商业银行--中国工商银行(601398，SS)(1398，HK)城市金融研究所发布最新报告认为，为尽快将实际利率拉出负利率空间，降低通胀预期，实际上中国2007年底前央行加息已达27个基点，存款准备金率还可能进一步上调，2008年可能达到15%以上--这已是全球各国最高的准备金率了。

另据11月9日《中国证券报》刊登该份研究报告认为，2007年四季度以及下一阶段宏观调控的重点仍然是进一步遏制经济金融增长高位运行的势头，具体措施包括继续从严控制新开工项目；进一步收紧货币政策；大力遏制银行信贷过快增长，并加快信贷结构调整；继续调低出口退税率；加快中元汇率制度综合改革及中元币对美元的升值速度；降低通胀预期，缓解通胀压力；大力发展公司债券市场及进一步增加城乡居民收入，促进居民消费。

报告预计四季度投资和工业增加值增速将高位回落，2008年投资需求增长可能进一步趋缓；社会消费品零售额增速将继续提高；外贸顺差增长将稳中趋缓； 2007年全年贷款有望突破3.8万亿中元，年末M2增速将达18%；2007年年底中元对美元汇率有望突破7.4，约为7.34元，全年升值6%。

D、建树生态发展

在刚刚过去的2007年11月5-9日，中国上证指数连续跌破5700点至5400点四大整关口整数，累计下跌了8%，创9年来最大周跌幅。一周内连续调整，中国股市A股全部总市值"蒸发"约2.45万亿中元。

而上周中国两个资本市场大盘一路探底，上证综指周四失守60日均线的关键位后，周五仍继续小幅下跌。上证指数一周内下挫8%，刷新9年来最大周跌幅纪录，仅次于1998年8月10日至14日的周跌幅8.11%。深证成指、沪深300指数亦遭受重创，周跌幅分别为7.56%、7.90%。而两市成交继续萎缩，周成交仅6772.3亿元，同比减少一成。中国股市，出现明显调整迹象。

2007年中国股市风云录：

2007年02月16日：3000点 2007年08月23日：5000点
2007年05月09日：4000点 2007年10月15日：6000点

自2007年1月1日到2007年11月底，中国资本股市也经历了它冰火的熔炼、创造了上刀山下火海暴升、暴跌的举世奇迹（注：本数据以沪市为例）：

1、2007年01月31日：跌幅-4.92%，由2926点跌到2786点
2、2007年02月02日：跌幅-4.03%，由2791点跌到2673点
3、2007年02月27日：跌幅-8.84%，由3048点跌到2771点
4、2007年04月19日：跌幅-4.52%，由3610点跌到3449点
5、2007年05月30日：跌幅-6.50%，由4334点跌到4053点
6、2007年06月04日：跌幅-8.26%，由3981点跌到3670点
7、2007年06月28日：跌幅-4.03%，由4080点跌到3914点
8、2007年07月05日：跌幅-5.25%，由3769点跌到3615点
9、2007年09月11日：跌幅-4.51%，由5362点跌到5113点
10、2007年10月18日：跌幅-3.50%，由6031点跌到5825点
11、2007年10月25日：跌幅-4.80%，由5794点跌到5562点
12、2007年11月08日：跌幅-4.85%，由5559点跌到5330点
13、2007年11月22日：跌幅-4.41%，由5113点跌到4984点

按国际资本市场通常惯例，资本市场跌幅超过3%为股市灾难。而2007年中国资本股市有十数次大跌，最大跌幅为8.84%，十数次共跌去超过62%还多，也就是说2007年中国股市总值的近一半被大上大下而跌掉。一年时间不到，如此暴跌暴涨超一倍：3000点到6000点，也是全球资本市场历史上所前不见古人的。

2007年11月14日，中国股市在连续一周反复上下跌势后绝地反弹，以当日大涨4.94%创中国股市最大历史单日涨幅，一下自5246点攀升至5412点、一举穿过5200、5300、5400三大关口。现出中国股市大上大下、人治、政策市的17年来秉性。

据中国证券会数据资料显示：以2007年10月18日中国沪、深两股市下跌了3.50%为例，而上海和深圳两市的总市值较前一个交易日蒸发了10101亿中元。这就是说，目前的中国股市，每下跌超过3%以上，就可能漂走股市10000万亿中元。中国股市2007年12次暴跌，则可能有超过16万亿多中元被跌掉。

E、化风险为财富？

不到20年的中国资本市场，2007年内由3000、4000、5000点一举超过6000点翻了一倍，一年走过了前17年的所走过的所有里程，这在亚洲已及全球的资本市场有什么借鉴与深刻的历史意义吗？是否对中国经济的高速成长一样有震惊中外的经典意义？资本市场的前车之鉴、古今中外能出入以下一、二、三的"法则"吗？

资本市场，是一个国家财富积累的必然结果。比如美国，每一年的国家 GDP是近13万亿美元（2006年是12.955 万亿。此数据见"世界银行"年报），美国股市资本浮动在25万亿美元之左右（近乎是整个国家GDP的二倍），而美国国家财富高达60万亿美元（2005年数据）。这就是说，一个国家的资本市场，是国家财富的象征，是有本之木、有赖于国家发展强大实力为根基依托的。而中国资本市场，与中国GDP"二倍"还有相当的潜力（中国股市总市值最高6000点时，接近总市值30万亿中元，而2006年的中国GDP是21万中元），但不能大上大下"大跃进"，需要一个台阶、一个台阶的稳步扎实的在法律"游戏规则"上根本建树。

这是离今天最近的两个世界性股市大灾难了。资本市场有其根本必然的规律，"大跃进 ""人治""政策市"是全球股市的根源忌讳、也是全球资本灾难的命点。在"千年虫"其间，美国见证了本世纪以来最大的一次资本"大跃进"灾难：2001年 3月16、17日，标志"新经济"的NASDAQ指数，跨过全世界都注目的心理防线2000点，以1923.7、1890.91点，4月3日又跌至 1782.97点，创下了"新经济"历史以来的一跌再低。这样，与2000年3月24日的5132点最高峰时相比，整整跌去60％以上。"新经济"就这样横扫了整个世界。请看当时的这一组数字：自1978--1997年的20年间，美国新兴资本市场的股票市值约增长16倍，而1998这一年就增长了100 多倍，1999年又继续疯长200多倍，通过这一轮美国新兴资本市场"大跃进"整整扩涨了300多倍，几乎是美国建国200多年资本市场之和还要多出若干倍。2000年10月12日，美国道－琼斯30种工业股票平均价格指数暴跌382.07点，代表美国"新经济"--纳斯达克综合指数当天收盘时下跌 93.81点，以3074.68点收市，跌到了美国"新经济"最高5000多点以来的最低（到2007年11月15日美国纳斯达克综合指数也只有 2673．65点）--美国"新经济"的灾难结果是：将美国当年资本市场17万亿美元跌去、只剩下12万亿美元的总市值（见2000年4月美国《商业周刊》《通向信息之路》一文）。漂去3万亿美元，相当于当年中国GDP的近3倍），美国道琼斯指数、纳斯达克综合指数，至今未恢复当年的元气。

最精彩的是中国同胞--台湾资本股市的历史经验。在上世纪自1988年6月始由1000点开始，到1990年10月一路飙升至最高12682点，最后落花流水到2485点才止住。这次资本灾难结果是：台湾资本股市三年涨12倍的盖世奇迹，8个月跌掉1万点，迫使台币对美元升值近40%；证券公司发放每年 100个月的工资、70个月的奖金，进入台湾资本市场的海外热钱演义了全球外来资本市场空前的"胜利大逃亡"（见2007年32期《凤凰周刊》汪小雨《台币升值下的台股乱象》一文）。而经过至今17年的不停奋斗，到2007年11月15日，台湾加权指数才升到8700点左右。若资本股市再攀上台湾加权指数 12000点，恐怕要经过之后不停10、30年的不停奋斗！台湾股市的全球性灾难有两点值得历史永远汲取：一是大量外来资本流入要有敏锐的监管与本土基础实力、法规为坚强的支撑后盾；二是政府千万禁忌用"屁股指挥脑袋"，当年的台湾"财政部"决策者就扮演了这样的角色，"人治资本""政策股市"都是资本市场的大忌、灾难--凡全球各国资本市场遭遇灭顶灾难者，概莫能除此左右。

F、油价每桶近100美元，影响中国社会、经济、生活、每一个人......

（作者系《国情内参》首席研究员）

（巩胜利特别声明：作者对本文所著内容与事实，负有不可推卸、当然的法律责任。若有任何需求请通过[email protected]与作者联系。） 

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