交易员见钱上瘾 欲罢不能

但这里有个能让华尔街认清事实的看法：我们身上可能都有一点柯维耶的成分。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

包含几位心理学家的一小群科学家说，他们真的发现长久以来许多华尔街从业人员的共同感受，就是人类确实见钱眼开。这些学者说，人脑对高风险交易的反应，与受到性诱惑时无异。交易风险越高，大脑对这种交易越是渴望。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

法国检察官曾将柯维耶的交易行为比作毒瘾。这也在加州史丹福大学心理学与神经科学教授布莱恩·柯内森意料之中，他是神经金融学的先驱，这个新兴学术领域结合了心理学、神经科学与经济学，藉此检视人脑如何做决定。

柯内森让自愿受测者接受高能显影仪的检验，以了解他们进行交易时脑部的细微活动。他的结论是，有时候，赚钱会让人亢奋。柯内森说："你自认可以从风险中赚的钱越多，你愿意冒的风险就越大，神经回路受到的刺激也越大。"

神经经济学尚未获得太多华尔街人士的认同。柯内森等研究人员还得证明他们的研究成果可以在市场上发挥实效。一些学者还质疑这个学科在经济学中到底有没有实用价值。

麻省理工学院法兰可·莫迪利亚尼金融暨经济学教授史蒂芬·罗斯说："经济学讲究均衡，供给与需求，以及构成某种稳定系统的力量。它跟原子或人们的琐碎举动无关。"

即使如此，似乎有人开始注意这门学问。曾编辑2003年版班杰明·葛拉汉著作《智慧型股票投资人》的杰森·齐维格，去年写了一本352页的书，名为《你的钱与你的脑：新科学神经经济学如何把你变有钱》。

他的研究发现之一，是准备嗑药的吸毒者的脑部影像，与正在赚钱而且准备下单交易的交易员脑部影像难以区别。齐维格说："这个发现明确地告诉我们，如果你赚了又赚，一如药瘾，欲罢不能。"

柯维耶（31岁）跟检察官说，他秘密交易的欧洲股票指数期货开始赚钱的时候，他兴奋不已。直到去年12月底，他已获利大约20亿美元。"继续玩下去的念头油然而生，"柯维耶说，"出现雪球效应。"

然而当市场走势与他预期相反时，柯维耶犯了一个寻常无比的错误：他拒绝停损，1月21、22日兴业银行发疯似地出脱他持有的部位时，他的损失已经激增到超过70亿美元。

荣获诺贝尔奖的心理学家丹尼尔．卡尼曼表示，个人发现决策后果难以预料时，未必凭理性行事。个人预期将遭受损失的时候，也许宁可冒比较大而非比较小的风险，这与传统经济学思想的逻辑恰好相反。

研究情绪如何影响交易的麻省理工学院教授罗闻全说："一个人面临倾家荡产的威胁时，反而什么都豁出去了。"他说，柯维耶是研究亏损规避的典型个案。

罗闻全与波士顿大学的狄米崔·瑞宾曾经研究交易员，以判定压力与情绪如何影响其投资收益。他们在交易员买卖冲进杀出时，监测交易员的心跳速率、体温与呼吸等生命征象。

初步研究结果（也许并不令人意外）显示，无法控制情绪的交易员，在市场上的表现通常欠佳。但是单凭逻辑做决定的交易员，表现也没有那么杰出。最成功的交易员，懂得善用情绪，不受情绪左右。

罗闻全说："最佳交易员是能控制自己情绪反应的交易员。专业运动员也有同样的反应，他们用情绪来振奋自己，但是不会受到情绪控制。"

或者，就像华伦·巴菲特所说："你若拥有一般的智力，你需要的是能控制冲动的性情，以免像其他投资人那样陷入困境。"

当然，大部分交易员不会像柯维耶如此逾越道德界限，柯维耶甚至假造电子邮件讯息，隐匿未受批准的交易纪录。不过，脱缰的野心加上赚钱的快感，本身就是一种危险组合。

人们宁愿认为逻辑判断在金融市场是主流，交易员与投资人总是凭理性行事。北卡罗来纳州"摩根溪资本管理公司"总裁马克·育斯柯说："显然，法人宁可相信金融市场都是科学挂帅。"

不过，华尔街也可能兴奋过度。随网路业荣景泡沫化而来的，是规模更大的房屋抵押贷款市场的暴起暴落。抵押贷款投资使华尔街承受超过一千亿美元的亏损，美国经济也可能陷入衰退。资产管理公司"普雷芬尼集团"负责人埃佩希·帕特尔说，交易员情绪太激动的时候，就会开始进行金额更大，更频繁的交易。

帕尔特写过11本讨论交易心理学与风险管理的书，他说："你晓得你在伤害自己，财务方面更是毫无收获，但是赢钱的快感刺激你去冒更大的风险。"

华尔街传奇交易员史帝文·柯恩与朱利安·罗伯森都很留意观察人类的情绪。公司内部人士说，经营150亿美元避险基金公司"SAC资本顾问" 的柯恩，常请精神科医师艾里·基辅在公司协助大批营业员（基辅医师拒绝说明他是否效力于柯恩的公司）。1998年全盛时期一度管理220亿美元基金的"老虎管理"公司创办人罗伯森，曾请心理分析师爱伦·史坦测试与评估公司营业员的表现。

即将出版的《克服交易压力：绩效强化策略》一书作者基辅说，许多交易员、专业人士与普通投资人不会管理他们的风险。

基辅说："人们通常不肯认赔杀出，最后眼看着投资化为乌有，或者放任资金缺口扩大，他们比较不会去采取完善的风险管理措施，及时出场。"

来源:联合报

短网址: 版权所有，任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.

---

【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海，小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员：每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用，成为《看中国》网站的荣誉会员，就可以助力我们突破审查与封锁，向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯，在危难时刻向他们发出预警，救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。