史鉴不可考 股市长期展望并非充满绮丽风光

发表:2008-04-01 13:43
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美国次级房贷与其排山倒海的后续效应,迷惑了投 资人对于现况的看法。然而,当我们走过现下的困境、 尝试展望未来之时,我们究竟会看到什么?
长期以来,我们常听见是:「一切都会好转,只要撑住」,或是「颠簸终将结束」之类的说法。

但是,对于那些正在挣扎求生的人而言,这些充满 希望的话语又有何用?诚如英国经济学大师John Mayna rd Keynes(凯因斯)于 1923年所说的:「长期下来我们 全都死了。倘若在暴风雨季中,经济学家只能告诉我们当风暴过去,海平面久久又会再度恢复平静-这样的工 作太简单了,而且一点用处都没有。」

Keynes的话提及了一个渊博的真理-即有时间以来,人类便已开始为未知的结果做出判断,但我们从不瞭解未来有什么东西等待着我们。就这么简单。

在许多案例之中,我们甚至连可能结果的范围都猜不到。当然,我们可以从历史中学习,但史鉴从不预期未来。的确,一段长时间也仅是由许多短时间而组成,而我们花费了大部分时间在暴风雨中寻找方位。

不过,一位股市专家Wayne Wagner近来说:「人们 总牢记着过去学到的经验,因此我们可以说是倒退着走 向未来」他说:「不过就股市投资而言,长期经验确有其迷人之处。」

回顾以往,我们看见的是,暴风雨后海面的确变的 相对平静。在1925年投入美股的 1000美元(计入所有股息),今日竟会变成近300万美元(因为通膨,这笔钱在1925年相当于25万美元)。

但是千万别忘了,未来不见得重演过去的盛况,因为历史并非掷骰子般的随机样本,而是一系列因果关系的组成。

总的而言,投资远远比计算以往长期获利来的更加复杂。未来的金融市场系决定于未来海面上的暴风雨,而非过去。


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