陶冬：就业恶化惹担忧 升息须待明年下半

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牛终于意识到，"牛路"原来不象马路那样笔直、平坦。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

上周公布的美国六月非农业就业职位下降了46.7万，远高过市场预计的35万，给期望经济出现V型复苏的人当头浇下冷水。几乎所有风险资产价格应声下挫。资金流出股票、能源／商品、公司债券市场，流回国债避险，美元和日元造好。市场在谨慎中踏入下半年的交易。

其实全球经济出现V型复苏的可能性很低。整个社会仍在减债、就业环境依然严峻，没有消费也难有民间投资。笔者看来，上一轮升市的动力来自过度流动性和超 低的资金成本。市场出现一时的金融价格V型反弹，不代表经济也会出现V性复苏。不过同时，也不应忽视实体经济中确有改善的现象，尽管不确定性尚多，经济正在筑底，只是全面康复需要时间，U型复苏的机会更大。基于 此判断，笔者认为美欧加息应该是明年下半年的事情，美国出手的时间应该早过欧洲。

笔者相信，这个非农业就业资料，为市场对经济复 苏前景的判断重新定调，相应的价格调整也许会持续一段时间。

本周焦点是周三至周五在义大利举行的G8+6首脑会议，会议主题是金融改革，不过领袖们对美元、美债的任何质疑可能造成市场波动。周二澳大利亚央行开会，周四英国央行开会，但是利率均不会有变，英格兰银行对数量扩张政策的任何调整则可能引起市场的广泛关注。本周重要资料不多，美国周五公布五月贸易收支（-300亿美元 vs 上月-292亿美元）。

来源:钜亨网

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