罗.克鲁曼专栏-中国压低汇率 拖累全球复苏
中国经济政策在外界引发的紧张正逐渐升高,这也难怪,因为中国压低人民币币值的政策已严重拖累全球经济复苏。总得想想办法。
从二○○三年开始,对中国操纵其货币─卖出人民币买进外国货币,以保持人民币弱势,强化中国出口竞争力─的抱怨就很普遍。当时中国外汇存底每月约增一百亿美元,二○○三中国经常帐顺差达四百六十亿美元。
目前中国外汇存底二兆四千亿美元,每月增加超过三百亿美元。国际货币基金预测,中国二○一○年的经常帐顺差将超过四千五百亿美元,是二○○三年的十倍。这是历来任何大国曾执行的最扭曲汇率政策。
这已严重损害其它国家。多数大国正陷入流动性陷阱
(liquidity trap)─经济低靡不振,却不能靠调降利率刺激复苏,因为利率已近于零。中国靠操纵汇率获得不应得的贸易顺差,等于对这些大国施加‘反刺激措施’,让他们无法招架。
我们该如何因应?首先请美国财政部别再和稀泥。
财政部依法每年须两度公布报告,指明哪些国家‘操纵其货币与美元的汇率’。但财政部既不愿对人民币采取行动,也不愿执行法律规定,即对国会说明为何该部未采取行动。
财政部下回公布报告是在四月十五日。这回财政部如果一口咬定中国操纵人民币汇率,结果会怎样?首先要厘清普遍的误解:美国受制于中国,因我们不敢挑衅中国抛售其美元资产。
如中国试图出售大部分的美元资产,会发生什么事?利率会不会飙升?美国短期利率不会改变,目前联邦准备理事会将短期利率压在接近零,除非失业率下降,否则不会升息。长期利率也许会略升,但决定因素在于市场对未来短期利率的预期。
假如中国抛售美元资产,美元对其他主要货币将贬值。但这对美国是好事,因为我们的商品将更有竞争力,从而减少贸易赤字。相对而言对中国是坏事,中国持有的美元将蒙受巨额损失。简言之,现在是中国受制于美国,不是美国受制于中国。
有人仍主张,我们要和中国讲理,不要搞对抗。但我们和中国已经讲理多年,至今毫无进展。中国总理温家宝十四日宣布,人民币币值并未被低估(彼得森国际经济研究所估计,人民币被低估二○至四○%)。他并指控其它国家的做法和中国一样,‘为了增加出口’企图压低其货币。
如果讲理行不通,有无其它选择?一九七一年,美国也面对外币币值低估、但程度轻微得多的问题,当时财政部对进口货开征一○%附加费,几个月后德国马克、日圆和其它货币纷纷对美元升值,附加费也告取消。此时除非让中国面临同样威胁,否则很难让他们改变政策;但这回附加费必须高达二五%。
我不主张把此威胁轻率地转化为强硬政策。但在世界经济问题非常严重之际,中国的汇率政策不啻是雪上加霜。挺身对抗此其时矣。(克鲁曼为美国普林斯顿大学教授,《纽约时报》专栏作家。本报国际新闻中心尹德瀚摘译)
来源:中国时报
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