即将到来的廉价石油
在欧洲、美国分别陷入债务危机之时,QE3备受瞩目之际,一个重要消息是:在未来一段时间,石油价格可能下滑,其影响将巨大。
以中国为代表的发展中国家借融入全球化生产链条而快速工业化,以人数而论,是人类历史上规模最大的工业化浪潮。由此对石油提出近乎永不餍足的需求。在欧洲、日本、美国石油需求量逐年下滑之时,中国石油需求连连暴涨,一如中国对其他大宗商品的需求。以此观之,似乎石油价格将只涨不跌。
然而,两个理由令我们不敢如此乐观。
第一,中国的高速重工业化高度依赖出口超常规增长,以及与此相关的产业升级换代,而决定性的因素,在于发达经济需求泡沫对中国过剩产能的消化。随着西方国家债务累积到无可支撑的地步以及逐渐展开的去杠杆化、再平衡进程,中国出口增速注定下滑。这种环境中,中国重工业化进程亦将减速,对石油的需求亦有可能开始减速。
其次,石油价格高企不下亦对石油利用效率施加了巨大压力。对比发达国家,中国等国正在石油使用效率方面奋起直追,如此,同等GDP增速,对石油提出的需求却可能逐年降低。
众所瞩目的QE3很难影响石油价格大趋势。量化宽松政策只有在能够对实体经济运行有所影响的前提下,才能对石油价格有间接影响。QE2在这方面乏善可陈,QE3即使推出,其对实体经济的影响很可能难如预期,石油价格将继续其内在趋势。
我们的分析在今年5月曾经指出石油价格可能已经筑顶,进一步的分析发现,石油价格的未来甚至比现在最悲观的预测还要暗淡。详尽的定量分析指出,影响石油价格最大的因素包括PPI指数下滑、美欧经济陷入衰退、中国经济减速、资本市场回报率降低等,在目前的经济环境中将持续对油价施压;尤其是在2012年年间,石油价格有可能探底40美元或附近区域。
来源:深圳商报
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