谁都挡不住沪指跌破3000点(图)

2015-09-16 08:11 作者: 李从国

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(来源:Getty Image)

【看中国2015年09月16日讯】沪指回归的合理区间在2500-2700点

分析中国当下改革,要看政治,看根本,不能跟着表面现象起哄,因为中国没有相对自成体系的经济系统,经济生活只是政治生活的延伸。破解中国当下股市,要看转型,看大势,不能只盯着股价涨跌,因为消耗型增长不转型,经济可持续发展将难以为继。

打开中国股市的出生历史,不难发现中国股市设置的初衷并非资本集中和发展资本市场的需要,而主要是转嫁国有经济的亏损,分摊国企改革成本。打开改革开放以来国有经济发展的历史,可以看到在20世纪90年代初,整个国有工业经济净亏损大于净利润。财务破产的国有经济体系为什么在提高效率没有明显发送的情况下一直坚持着主体主导地位不动摇,这个“坚持”造成的亏空由哪儿出,中国股市立下了当之无愧的汗马功劳。故可以说中国股市一开始就是一个体制洗钱机,甚至可以说是一个绞肉机。首先绞的是资源环境这块大肥肉,其次是绞贪婪疯狂的股民这块大瘦肉。股市有这么一句风行语:80%的股民亏掉了炒股资金的80%。

在经济体系中,任何不合理的刚性存在,都会带来更多的不合理。如垄断的不合理存在,不仅会带来低效率,而且会带来腐败一样的道理。股市这个绞肉机的存在,会引来无数的投机者。在消耗型泡沫增长的大背景下,围绕着股市这个“绞肉机”,以及天天与绞肉机拼杀的疯狂贪婪的股民,再加上漏洞百了的股市监管体系,中国证券市场成了天底下最大最疯狂的、带有某种乌托邦色彩的疯狂赌场,证券公司、机构、基金、投机家、冒险家如雨后春笋般冒出来。在中国,热衷投机的人远比热衷实业的人要多,投机的刺激远大于实业的激励。

曾几何时,上市资格,成为公司成功显罢点石成金的无上荣耀。上市,成了企业最理想量崇高的追求。这种追求乘着消耗型高速增长泡沫的东风,直把上市公司的泡沫直吹得可以把上市公司吊起来飘在天上。犹如一个站在地上的人用手抓着头发可以把自己提上天空一样。一时间,持有上市公司原始股的人员、参与上市股改的股东几乎都在一夜之间成为富翁,连吃边边饭的新股申购成功的股民,上市开盘大都赚得盆盈钵满。围绕着上市公司形形色色的关系人圈子,都肥了。资本经营、证券经营,已经成为中国最显罢的职业。

这个“肥”从哪儿来?一是来自消耗型高增长的泡沫经济的大背景;二是来自汪洋大海般的散股股民;三是来自上市公司自身的虚假泡沫。中国股市,简直是疯狂得不能再疯狂了,乌托邦得不能再乌托邦了。这种趋势如果继续下去,中国经济必然会死在股市手里。股市下滑回归,是注定的必然。

股市必然下滑回归的原因很多,然而一个最直接最直观的原因,就是中国股市的平均市盈率高得令人不敢相信,严重脱离了上市公司的真实价值,这个泡沫不破,就是定时炸弹。必须破,而且越早越好。

所谓市盈率,指股票市价与其每股收益的比值。计算公式是:市盈率=(当前每股市场价格)/(每股税后利润)。股票市盈率反映股票的价格水平。中国股市中上市公司股票价格,普遍超高于其实际价值。

美国股市历史上熊市平均市盈率为7倍,正常时候为约14倍,而牛市顶峰的时候平均市盈率为21到25倍之间。亚太股市平均市盈率大约在20倍左右。而且中国的企业无论从管理还是从核心竞争力上看,其水准一定不会高于美国,亦不会高于亚洲的平均水平。然而中国股市的平均市盈率,却在美国或亚太股市的平均市盈率2倍之上。市盈率低于30倍的公司屈指可数,而高于50倍的则是信手粘来。

中国股市的泡沫,实在是太大了。泡沫制造的畸型财富中,国有经济得到了一部分,然而赚得最多的不是国有经济,不是财政收入,而是大股东、券商、机构、基金、各路投机者等。亏本的是谁呢?首先是国民经济后续发展的后劲,其次是汪洋大海般的股民。说过来倒过去,助推中国股市泡沫最终的始作俑者,是贪婪与无知。

消耗型高增长的增长方式由于资源环境等问题的限制已经走到了尽头,不可能再继续走下去了。

中国股市,与中国房市一样,泡沫该破了,该回归本来面目了。股市房市的疯狂,该寿终正寝了。

2015年年中(近几个月)来中国股市连续大跌跳水,沪指从接近6000点一路狂跌近3000点,虽经政府出于防止系统性金融危机全力救市,投入了天文数字的资金,也对股市稳定回归起到了积极的作用,但也无法止住下跌的大势。股市如决堤的大海,汹涌澎湃如洪水猛兽,势不可挡。究其根本原因,就在于此前股市的泡沫实在是太大了,股市的扭曲太变态了。经济的转型要求股市房市归位,挤掉泡沫。这意味着股市由泡沫充起来的虚假价值,必须彻底挤掉。因此,股市滑坡大跌跳水,其实是股市回归的表现,是必然的。而且从某种意义上讲,股市下跌正是经济走向健康可持续的表现。泡沫股市下跌、回归是好事,而不是坏事。当然,对持有股票的机构和个人而言,肯定不是好事。

那么股市要下跌到什么程度,才算回归正常呢?本人认为沪指跌破3000点,是太正常不过的。而且若能守住2500点,就有上帝保佑了。能保持在2500-2700点之间,就是老天开眼了。因为就中国上市公司的实际情况而言,如果没有超经济的权力因素、垄断等因素的直接简接的作用影响,股市的平均市盈率没有理由高过15倍,这意味着沪指“2500-2700点”,依然是相对的高位股指区间。在没有泡沫的情况下,上市公司的股票价格其真实价值一定是相互呼应的。而且实事求是地说,中国企业由于市场经济历史短,体制改革滞后、核心科技缺乏、管理水平不高、敬业精神不足、市场发育不良等原因,中国的上市公司的市盈率没有理由比美国、亚太地区股市的平均市盈率高。如果高了,就是泡沫。基于此,中国股市的平均市盈率要缩水一半以上,才能回归本位。而现在股市的市盈率虽然经多次暴跌缩水,仍然显得过高,严重脱离企业真实价值的实际。

当然,在股市行情下行归位的过程中,会出现一些小幅度的反复,但一定是暂时的,昙花一现的,股市去泡沫回归本位是大势所趋,谁也挡不住。

当沪指回到2500-2700点时,才能谈得上是现行体制条件下股市泡沫大致清除。

(有删改)

(文章仅代表作者个人立场和观点)

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