金融冲击债灾越来越近小心你的理财产品(图)

【看中国2016年07月03日讯】“债灾”与理财产品，不仅引起安信首席经济学家高善文的关注，近期，曾经准确预测美国次贷危机的对冲基金经理Kyle Bass也针对二者发出警告。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

Bass指出，由于违约率提高和大量债券取消发行，总值3万亿美元的中国企业债券市场正步入寒冬。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

金融冲击债灾越来越近（网络图片）

5月，由于经济增长平缓，以及大量债券未得到偿付，中国企业债券市场六年来出现首次萎缩，这令投资者感到震惊。据彭博，与2015年全年的6家相比，今年上半年违约的上市公司数量就已达到17家。此外，3月底以来，超过188家公司取消或推迟了债券发售计划。4月，中国债券发行量大跌43%。

高善文同样对中国债市的问题表示担忧：“现在问题在于信用违约的风险在上升，小范围的信用违约风险可以通过它的违约金和收益来吸收，一旦违约风险超过了某个临界点，理财产品无法及时足额给客户兑付，有可能引起恐慌，这样催化了流动性风险，其他风险和流动性风险相互作用会造成一定的危机。”高善文还认为，现在离这个临界点还有一定的距离，但是从企业盈利、违约事件发生来看，我们越来越接近这一点。未来有可能由于违约超预期的扩散，引发警情，形成一次类似股灾的金融冲击——“债灾”。

过去一年来，理财产品对债券和货币市场工具的投资增加最多。Bass称，企业债违约影响到了市场规模约为3.5万亿美元的理财产品。

高善文此前提到，尽管银行并没有高息投向，但理财产品的收益率下降很缓慢，主要是由于银行的三个“魔术”：期限上的错配（用持有的长期性的资金用途支付较高的比率）；大量加杠杆以提高收益（通过短期险低成本的资金加杠杆加到相对收益较高的信用市场）；提高风险（流动性风险、信用风险、杠杆风险及各类错配风险）的暴露性，进入比较陌生的领域，通过容忍和承受更高的风险来获得收益。

这与Bass不谋而合。Bass同样指出，信贷过度的问题已经形成，宏观失衡的问题也不容小觑：由于理财产品受到的监管不及银行，而且经常造成资产负债错配，中国的资产负债错配率已经超过10%，而美国为2.5%。

不过，中金公司认为，今年企业债违约风险可能会上升，但其相关风险从宏观层面看仍在可控范围。

责任编辑:岳尔

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