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人民币持续贬值以下几类人又得头痛了

作者：易宪容发表：2016-07-08 12:00

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人民币

持续贬值

资金外逃

【看中国2016年07月08日讯】在英国脱欧公投后，我曾表示，英国脱欧的公投之后最可能出现的一只黑天鹅是人民币又掀起贬值潮，因为中国央行早些时候所强调的人民币汇率双锚机制可能会改变。如果人民币汇率的双锚机制改变，人民币很可能再次贬值。事实上，近几个星期来，中国央行也在借助英国脱欧而让人民币贬值。

比如，中国央行昨天下调人民币兑换美元中间价122点至6.6594，逼近6.66关，创2010年12月以来最低。当天在岸人民币现货价（CNY）收跌59点子至6.6695，日内曾低见6.6710，刷新超过5年半低位。人民币离岸价（CNH）则在6.68附近徘徊。

有分析指出，当前人民币汇率处于偏弱的态势，人民币的短期汇率还会朝贬值方向走。因为6.7是之前离岸人民币的低点，破了这个价位会引起市场更多的关注。因为，一旦突破6.72，很快就能破6.8。如果人民币汇率贬值到这个价位，就是早些时候市场流传这次人民币贬值央行所认可的价位。其中信息已经透露出不同的意义。

而且，路透社根据中国外汇交易中心公布的中间价测算，7月5日CFETS人民币汇率指数下跌0.24%至94.48，同时特别提款权（Special Drawing Right，简称SDR）、国际清算银行（Bank for International Settlement，简称BIS）篮子指数微跌。其中，CFETS和BIS指数都跌到新低点。也就是说，以双锚定位来说，人民币汇率都显示在下跌。人民币汇率基本上处于跌势中。这种跌势会处于什么价位上稳定是相当不确定的。这既有内部的因素，也有外部的原因。。

比如，人民币将从2016年10月1日起，成为SDR（“特别提款权”）货币篮子中的第三大货币。有分析指出，人民币加入SDR后贬值概率可能会更大，人民币可能出现第二次大幅贬值。因为，许多国际上组织及机构都表示了这种担心。比如，国际货币基金组织（IMF）主席拉加德于去年11月30日宣布将人民币纳入SDR。随后巴克莱策略师Andreas Kolbe在报告中表示，人民币纳入SDR后可能会预示著另一轮贬值态势的开始。美银美林警告，人民币纳入SDR后，贬值压力将大幅增加。

因为人民币加入SDR后，人民币是否会国际社会所认可还是有一个过程。一是要看未来中国经济走势，二是要看未来人民币汇率走势。如果人民币升值，当然会加快国际社会对人民币认可的速度，但这同样是一个过程。如果人民币贬值，国际社会是不会接受将要贬值的货币的。如果下半年中国经济增长进一步减弱，那更是增加国际市场对人民币贬值的担心。

所以，为了减轻下半年人民币贬值的压力，这次中国央行借助英国脱欧的结果让人民币随之贬值。这样，既可减弱市场对人民币持续贬值的预期，也能够在这过程中让人民币贬值的压力得到释放。但是实际结果如何同样是相当不确定的。

因为，就目前的情况来说，中国央行最为担心的问题不在于人民币的贬值，而是在于人民币贬值是否形成一股贬值潮，并由此引发中国资金外逃。因为，就前几个月情况来看，尽管人民币汇率开始企稳，中国央行也采取不少限制资金外逃的政策，但是人民币外逃的趋势并没有完全得以扭转，只不过所采取的方式不同而已。比如，用信用卡在海外购买保险、虚假贸易盛行、企业海外投资增加等都成了中国资金外逃的不同方式。国内不少资金仍然在通过不同的方式外逃。

现在的问题，如果人民币继续贬值，或再次形成贬值潮，无论是持续人民币还是持续以人民币计价的资产都会贬值。而中国居民绝大多数财富都是以人民币计价的住房持有。因此，人民币计价的住房也会贬值。在这种情况下，可能会影响当前还在火头上的房地产市场，也会影响今年以来房价疯狂城市的住房资产价格。如果这种预期一旦形成，可能对当前房地产市场造成较大的冲击，并以此影响下半年经济增长。

还有，无论是居民留学还是出国旅游和海外购买，由于人民币的贬值会全面增加他们所需要的成本。在这种情况下，估计不少居民又可能会提前购买外汇，以降低未来购买外汇所需要的成本，而且这个量是相当巨大的。比如，目前中国一年就有50万以上居民到海外留学，出国旅游的人更是快速增长。人民币贬值的影响很快就会传导到这些人身上，并让这些人提前采取行动。

还有，中国企业的影响同样会很大。无论是进口企业还是出口企业都是如此。因为，对于进口企业来说，人民币贬值将全面增加其产品进口的成本；对于出口企业来说，可能会有利于出口，不同的结算货币其汇率风险是不一样的。外贸企业可以通过远期结售汇、外汇掉期，到外汇期权等外汇衍生工具，来降低汇率波动带来的风险。但是，同样会增加这些企业产品出口的不确定性。比如，我最近到了一家钢铁公司，他们就告诉我，2015年人民币汇率就让该企业利润严重减少。而对于外债过高及以往在做多人民币的企业来说，所面临的风险会更大。而这些方面都会对中国企业同样会产生巨大的影响。

当前人民币开始在渐渐地贬值，这种渐渐地贬值是否形成贬值潮尽管不确定的，尽管中国央行在控制，但是这决不能低估了居民对这个问题的敏感性，因为，它将对中国居民的生活造成不少的影响。

责任编辑:岳尔

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