观点:贸易战的根源会在哪里?

2017-08-10 09:30 作者: 如松

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【看中国2017年8月10日讯】一直以来,人们认为川普(特朗普)并不喜欢耶伦。其实,任何一位美国总统都不希望自己任期内的货币政策是紧缩的,即便里根上任伊始,也不喜欢沃尔克紧缩货币的做法,这可以理解。

到如今,美联储经过三轮QE之后,为了保护美元信用水平的需要,耶伦任期内需要紧缩,川普在此时上任总统,对紧缩的货币政策自然也不爽。所以,川普不喜欢耶伦是表面的,内心深处是不喜欢美联储紧缩的货币政策。

不要被它们之间的嘴仗所迷惑,这也不妨碍川普和耶伦唱双簧,大家都在唱戏而已。

先推论一下现在的形势。

根据美国商务部公布的2016年贸易统计数据(通关)显示,美国的整体商品贸易逆差为7,343亿美元,按国际收支计算的服务收支是2,478亿美元顺差,商品与服务加在一起的收支出现5,023亿美元贸易逆差。折合成每月的资本流出是418亿美元。

长期以来,美国的资本项下都保持着比较好的记录,缘于以往中国、日本和沙特主要都将自己的美元资本盈余投入到美国国债之中,形成美国的资本流入。要维持这种比较好的记录,取决于美国和这些国家的各种关系,也取决于美国对世界政经大局的控制力。当中美关系不稳定的时候,或者世界走向动荡、各国之间利益纷争加剧的时候,这种资本流入的稳定性就会出现问题。一些人热议中俄背靠背(不管这种背靠背是不是三心二意还是主观臆想),意欲争夺对亚洲和欧洲的话语权,对美国国债的再投资就会成为中国的筹码之一。一旦主要国家之间的政经局势恶化,美国的国际收支平衡就难以持续。现在的国际局势,恰恰就是这样的时候,美国应该怎么办?此其一;

其二,即便上述因素是平稳的,现在美国的利率市场和国际收支平衡也面临巨大的变数。

6月中旬,美联储提出9月缩表。缩表开始之后将立即出现两个问题:第一,世界的美元流动性会骤然紧张。这意味着中国、日本、沙特等贸易盈余国家很可能会减少对美国国债的再投资(甚至还会被动抛售美国国债,换取流动性),美国的资本流入下降(这里不考虑以其他方式流入美国的资本,假设它们变动幅度不大)。第二,如果美联储每月减少200亿美元的所持债券再投资,相当于抽走了200亿美元的基础货币。此时,如果美国不改变贸易状况(也就是每月净流出400多亿美元的资本),就必然会造成美国境内的利率剧烈上升,这相当于引爆自己的资产价格,也将让自己的经济更加低迷,这显然是川普和耶伦所面临的共同问题:他们又应该怎么办?

第一个问题的解决方式,最好是压制美元资本流入中国、日本、德国等国家(中国为核心)。此时,就可以避免、或降低对中国对美国国债进行再投资的依赖性。这是国际的政经大局所决定的。第二个问题的解决方式,保护自己的国际收支平衡,莫过于压缩自身的资本流出。在美联储意欲缩表的今天,尤其显得迫切。

所以,两个问题都指向了同一点,那就是必须压缩贸易逆差,减少资本流出。而美国最主要的贸易逆差国依次是中国、日本、德国、墨西哥。要记住,即便将后三位的贸易逆差加在一起,还不如中国。

所以,川普政府在7月开始,对中国进行贸易战的脚步明显加快,因为美联储欲在9月缩表,也就给川普画出了时间表(压缩贸易逆差)。川普与耶伦之间,不过是在唱双簧。事实上,前期中美贸易局势的缓和,也不过是它自己没有做好准备而已。

以中国的经济体系,对贸易顺差依赖严重。以美国现在所面临的局势,对国际政经大局的控制力相对减弱(经济全球化的后果),同时美联储又要开始在9月缩表,这都决定美国必须强力压缩自己的资本流出(也就是贸易逆差),川普开启贸易战就是唯一的前途。差别不过是以何种方式打响而已。

贸易战,往往都会以引发战场上的战争作为终点(这里有深刻的内涵),所以,它最终的唯一受益者也是军工。


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