中国央行又走到了一个十字路口(图)
原文标题:未来我们该加息还是该降准?
最近一段时间市场出现了很大的变化。(图片来源:Getty Images)
【看中国2018年8月20日讯】最近一段时间市场出现了很大的变化,一方面10年期国债收益率开始快速反弹,几周时间就从3.45%反弹到了3.61%,市场利率上升很快,说明市场缺钱严重,而另一方面,人民币也是贬值不断,离岸价上周再度迫近1:7的关口之前。但随后央行上海总部通知,上海自贸区分账核算单元的三个流出公式暂不执行,各银行不得通过同业往来账户向境外存放或拆放人民币。通知当天人民币开始反向升值,目前离岸价收在6.83。于是大家好像发现了规律,似乎每次1:7的关口前,都有一种力量出来护盘。
如果再叠加现在下行的经济和跌跌不休的股市,那么下一步,我们的政策到底该怎么走,很多学者提出了两个方向的选择,一个是加息,另一个是降准。
我们先看加息,加息是有依据的,因为9月份美联储很可能开启年内的第三次加息,而全球央行似乎也都在退出货币的宽松政策,纷纷开启加息之旅,就中国国内目前情况来看,央行跟随加息似乎可以增加人民币的内在价值,让人民币汇率更加稳定,不至于快速贬值。另外,也可以抑制通胀上行,但问题是弊端似乎更明显一些,加息会进一步提升市场利率,让资金更加不活跃,抑制实体经济,抑制资产价格。股市和楼市乃至债市,都是利空。而这些东西反过来可能又会影响人民币的供给和需求,在国内干什么都不赚钱,所以就会再次造成外资撤离,形成大规模换汇需求,人民币可能会因为供需矛盾,而产生贬值压力,这个基本抵消了人民币内在价值提升的利好。所以总体看,现在加息是弊大于利,人民币利好效应会被经济的抑制作用抵消。
其次,我们再来看降准,降准的好处是,释放流动性,增加货币供给,让十年期国债收益率降下来,有利于股市和债市的稳定,也有利于经济增长,缓解企业融资困局,也可以支持宽财政的国债发行,减少国家和地方的利率负担。而弊端则是,宽松的货币势必降低人民币的内在价值,有可能会加速人民币的贬值,短期经济复苏可能是个渐进式的过程,但汇率可能会率先反应,更多的游资和跨市场套利的资金,会撤出中国,造成人民币短期贬值压力加大。人民币贬值反过来又会带动资金撤离,形成一个资金失血的循环,资金缺乏,会对于股市和债市形成抑制。所以,降准的好处在于国内实体,而风险在于汇率所影响的资金流出。
似乎二者都是有利有弊,都是两头堵的局面,那么我们到底该往哪边去?确实是个难题,总体来说我更倾向于降准,因为现在人民币贬值,似乎我们并不是特别的担心,比如我们看到从4月到现在,我们的人民币快速贬值,但是我们的外汇占款还在攀升,数据显示,7月央行口径外汇占款增加至108.17亿元人民币,为连续第7个月增长,增幅还创下2015年11月以来最高水平。这就说明,央行并没有用自己手上的外汇去干预汇率,而是主动的放任了他的贬值,所以这是一个很重要的态度,说明起码7月之前是希望人民币贬值。直到1:7的关口前,央行才给予了一定的政策导向,但仍未动用外汇。说明干预的态度仍然不积极。既然态度如此暧昧,当然也就更不会,冒着让国内经济下滑和利率上升的风险去加息了。
其实对于央行来说,继续降准倒是个不错的选择,现阶段他并不在意汇率,而且在汇率上他还有的是办法,比如继续提高远期结汇的风险准备金到40%,一下就把杠杆缩小了,提高了做空成本,估计汇率就会快速反弹,再不济他要真想稳定汇率,拿出一点外汇,往市场里一扔,估计汇率立马就能稳定下来。所以对于汇率这块,是他想不想的问题,而不是能不能的问题。汇率贬值,还有利于出口,正好降低了外部环境变化所带来的不利影响。
所以,最佳的策略应该是降准的政策组合,一方面通过降准,释放流动性缓解国内利率压力,缓解经济下行压力,同时用政策预期去干预外汇市场,必要时动用外汇储备,第一阶段汇率贬值应该差不多了,美元兑人民币维持在7左右,别超过7.4。是一个比较合理的水平,对冲了外部矛盾促进了出口,如果太激进以后就不好办了,毕竟我们还是国际储备货币,也还要搞一带一路,年底还有G20峰会,如果做的太过,日后就不好相见了。
至于加息,那是我们去年的判断,当时外部环境还没变化,所以我们会被要求强守汇率,还想减少外汇储备损失,就只能不断加息。现在汇率不用守了,跟随美元加息也就没有这个必要了。所以我们也看到,3月的时候央行是跟着美联储提高了MLF的利率,而6月份就按兵不动了。那时候央行的态度就已经转变了。所以宏观本来就是灵活多变的,应对肯定也要随着变化而变化。这就好比,我们确实说看见绿灯应该踩油门快速通过,但突然飞出个电动车,你是不是也得带一脚刹车呢?
责任编辑:辛荷
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 【贯明专栏】台湾最美的海湾 人间仙境七星潭(视频)
- 水果皇后——草莓(组图)
- 战火无情 造化弄人 那一代人的离合沧桑(组图)
- 千年前的人类抵御矮人“他”化为恶龙(图)
- 龙年龙抬头地龙翻身 世界已现动荡不祥之兆(组图)
- 世界上最贵的歌 4句歌词火遍全球(组图)
- 深度:北京血洗演艺圈 真正大佬浮出水面(组图)
- 中国官民比终于搞清楚了!辽宁裁冗90%藏惊心真相(图)
- 被蹂躏的肉体与青春 岂止是女知青?(图)
- 中共设局诱骗 苏共玷污未婚女青年(图)
- 私生活极度奢侈糜烂 吴文康是薄熙来的软肋(图)
- “自愈力”是人体最好的医生 激发五脏自愈力(图)
- 北戴河会议后 习近平首度亮相 坐镇军委会议释信号(图)
- 曝“百年一遇好官”落马细节:赃款装满19个密码箱(组图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- 鬼谷子的智慧:时来运转“翻身术”(图)
- 灵魂离开后再回来 死而复生的奇迹(图)
- 没喝酒遭控酒驾 原来是这一“怪病”导致(图)
- 爱岗敬业 无私奉献 不准农民种地副书记(视频)
- 你无法想象墙内底层的无耻与下贱(组图)