大问题：美国的通胀何时才能下去？(组图)

【看中国2022年6月17日讯】美国公布的5月份CPI通胀率超过了市场预期： 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

市场预期的CPI通胀率8.3%，公布数据是8.6%，上个月是8.3%；市场预期的核心CPI通胀率是5.9%，公布数据是6%，上个月是6.2%。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

今天专门讨论的，就是大家目前最关心的美国当前通胀问题。

首先亮明笔者我的观点——当前的美国通胀率，即使没到顶部，也就在顶部附近了，不管美联储加息多或者少，到明年年中，美国的通胀率都将大幅度下降。

老实说，就目前美国通胀情况来说，预期的8.3%和公布的8.6%，并没有啥本质区别，但关键就在于这个数据的“超出预期”。当大家都以为它能稳住的时候，它却突然意外地微微抬升，从而将美联储的政策空间进一步压缩。

仿佛，只有美联储加快加息速度，才能够驯服通胀这头猛兽。于是乎，市场就开始稀里哗啦地跌。

实际上，无论美联储加快加息速度还是放慢加息速度，暂时对通胀都没有大的影响——现在的关键是：原油价格！

中金公司研究部做了一张关于5月份美国CPI通胀变化的分解表，我直接引用过来。

5月份美国CPI通胀变化的分解表（来源：中金公司研究部）

显然，美国5月份的CPI通胀率上涨，同比上是食品和能源价格的上涨导致，环比上则源于能源价格的大幅度上涨，其他的分项其实与前两个月基本没啥区别。

但是，大家首先要明白一个概念，通胀率，是相比去年同期的物价涨幅。

2020年下半年到2021年，都是疫情后的经济恢复期，俄罗斯也还没有入侵乌克兰，当时的食品和能源价格基本都还处于历史低位。在这种情况下，美国政府拼命借债发钱，美联储拼命印钞，其广义货币、流通中的货币增长率，均创下二战以来最高增幅……

全球的物价都处于低位，美联储印钞，美国政府发钱，老百姓有钱买买买，这天上掉下来的馅饼，全都被美国人趁机给接走了……

就这样，依靠着美元的世界地位，美国人狠狠地薅了全世界的羊毛。

天上当然不会掉馅饼，美国人接到的那些馅饼，都是全世界其他国家人民的血汗和口粮。美国人把正常生产的东西都给超额买走了，其他人买不到，可不得涨价么？

这就是2021年下半年以来全球物价普涨的真相。

不仅如此，看着美国人消费这么旺盛，美国企业也坐不住了，当初是疫情导致了生产受阻，防疫放开之后，美国企业赶紧买原料，去库存，涨工资，让那些因为疫情而不愿意工作的人赶紧来生产——于是乎，2021年底以来美国就出现了生产、消费两端都无比旺盛的现象。

2022年，虽然美国政府不再发钱了，但工资大幅度上涨了啊，美国人手里还是有钱，还是要买买买，买买买，买买买……

这种远超预期的生产、消费双旺盛，自然就带来了美国物价的全面上涨，从能源到食品，从二手车到服装玩具，从房租到理发服务，万物皆涨价。这种过于旺盛的需求，甚至导致美国的物流体系和库存体系，都出现了问题……这更进一步加剧了物价上涨。

与此同时，许多给美国供应商品和原料的国家，原来的库存，都被美国人在过去一年多给低价买走了，新的商品和原料生产，又因为防疫而不得不断断续续，供应没有那么及时；再加上俄乌战争的爆发，对于全球的能源和粮食供应再打上一闷棍，于是乎，万物普涨局面进一步强化。

但是，这些问题，放到美联储和美国联邦政府的嘴里，就成了“供应问题”或“供应链短缺”，这些问题，你说能通过美联储加息解决么？

加息不能解决，那怎么能解决呢？

时间解决！

随着时间的流逝，全世界的生产者，慢慢地把美国人凭空从全世界掠走的那些馅饼补充上来，在世界格局不出现大变化的情况下，原油、粮食、各种大宗商品和原材料，都在新的价格上形成平衡，价格不再蹭蹭蹭地一天一个价，通胀自然就下去了。

要知道，以当前全球的技术水平和组织生产能力，无论是能源、粮食还是其他的玩具、服装和大宗商品，只需要一个稳定的预期，尚可的利润，产量蹭蹭蹭地就能上来。

简单假定一下，要是CPI项目里只包含一个原油，现在的原油价格，是120美元/桶，相比去年的价格涨了100%，这就意味着通胀率是100%；但如果明年还维持在120美元/桶，还是过去十几年的最高价，但通胀率却会降为0。

随着时间流逝，通胀，就这么自然而然地消失了。

鉴于原油在当代工业文明中的重要性，过去几十年，原油一直都是通胀的发动机。原油价格的上涨，带动需要用原油来生产的其他大宗商品价格上涨，带动化肥价格的上涨，带动粮食价格的上涨，带动工资的上涨，带动房价和房租的上涨，带动万事万物价格上涨……

当原油价格停止上涨，其他的物价上涨，自然也都会慢慢平息。

在1965年-1980年，为什么发生持续通胀？就是因为原油价格涨一波，然后缓几年，然后再来一波，再来一波，带动了全世界的通胀率一直位于高位，原油在这15年间，涨了13倍。

当原油价格不再上涨，美国的严重通胀也就随之烟消云散。

1965-1985年美国原油价格与通胀率之间的关联度(来源：东方财富choice)

本轮的美国通胀上升，我们依然能够看出来，原油是发动机和领头羊。

原油是美国大通胀的发动机和领头羊（作者博客）

问题都说清楚了，现在你告诉我：当前120美元/桶的原油价格，还有多少上涨空间？

在1965年-1980年的美国通胀中，沙特是全球第一大产油国，美国本土原油产量只能满足70%左右的消费，另外的30%，必须从拉美和中东进口。现在这一轮通胀，因为美国的页岩油开采技术，美国可是全球第一大产油国，原油自产自销之余，还有余力出口。

还有要说的是，美国现在的原油产量75%都是来自页岩油，现在美国各个产区的页岩油的全生产成本，普遍在45美元/桶以下。这么高的利润，你让他们不生产么？哪怕是新开发项目，算下来的每桶油价也在60美元以下，120美元的油价，你能挡住他们赶紧去钻井么？

实际上，根据专业的研究机构对美国页岩油产能的估算，预计到2023年初，美国的页岩油产量就会比现在大幅度上升，美国的原油库存，也就不会再继续下降了。

还有中东那帮子土豪老爷们，从2015年-2021年，油价一直处于低迷状态，卖油钱远不够他们花的。老爷们缺钱都缺坏了，现在120美元的油价，赚钱机会来了，你让他们千万可别满负荷生产？

当然，笔者无数次强调过，这一轮美国通胀——只有美联储和美国政府，才是始作俑者。

美国政府拼命借债和发钱，美联储纵容货币泛滥，才是这一轮通胀的起因。

根据美国货币史，每次美元数量高速增长12-24个月之后，美国的通货膨胀就会如约而至，过去40年的数据表明，与美国CPI通胀率相关性最强的，是流通中货币的增长速度。

从2020年5月到2021年8月，美联储一直放纵流通中货币的年化增长速率，在10%以上，当前阶段的高通胀，对2020年底到2021年初美联储疯狂印钱的反应。

但是，我们要记住，美联储既然能放货币，它也能收货币。而且，美联储收缩货币的方式，并不是大家公开在市场上看到什么加息和缩表，而是在市场并不怎么关注的情况下，通过操纵自己负债端主要项目，让流通中货币的增速，从10%以上迅速下降到5%以下……

根据周度数据判断，当前美国流通中货币的年化增速，已经降至4.5%，这几乎是过去10年的最低水平，而且我预计，美联储还将进一步降低其增速。

从这个数据上判断，即便美联储不加息，从2023年年中，最迟不会超过2023年年底，美国的通货膨胀率就会因为货币收缩而出现明显的下降。

责任编辑:宇真

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