【觀點】黃金扇了誰的耳光?
【看中國2016年02月11日訊】黃金今天的走勢,都在預料之中,日元的走勢一樣如此。在日元兌美元在120:1以上時,本人看好日元,也說過,今年最熊的將是以日元標價的黃金(這意味著日元升值),與現在的形勢基本相符。
過去半年,寫過幾篇關於黃金的文章,關於黃金的內在含義,也是從2012年以來悟出來的。在2012年初,寫到黃金將開啟熊市的時候,更多的是概念的應用,對於內在的邏輯並不是非常清晰。最近三年,對於黃金的頂和低的構成已經形成了比較清晰的、獨到的方式,詳細的邏輯推理和思維路線太長,這裡就不再多說。無論未來金價是開啟牛市還是繼續探底到1000美元,都不能違背自身的規律。
「地球上剩下的最後一個‘泡沫’」的文中更明確地說過:「還是說出來吧,前面我說過,黃金不能再看空,今天繼續說,美黃金的牛市開啟了,這是我的判斷——不講民幣標價的黃金,不算違規。」這些文章後面都有很多留言,各種傾向都有,甚至還有謾罵的,都沒關係,每個人的造化都是自己決定的,別人改變不了,我們只做自己,按自己的原則和心的引領去做。
為什麼會這樣說?不是什麼技術曲線,判斷黃金的頂和底,和那些技術曲線半毛錢關係都沒有,或充其量有一些參考意義。
2008年次貸危機是什麼?很多人都會說,是美國的次級抵押貸款債券出現了問題,最終導致信用緊縮,形成資產價格泡沫破裂,這是對的。但是,如果從個人的理解上來說,這又是一葉障目的,只是一種外在的表現形式。內在的最深刻根源是,經濟全球化之下,美國是全球消費的主要終端,資產價格泡沫的形成,是源於美聯儲從2004年以後用印鈔刺激經濟,當經濟沒有增長點的時候,這種印鈔對經濟的刺激作用非常有限,相反,推動了資產價格泡沫的形成,當資產價格泡沫形成之後,就會推動生產要素價格,包括土地、人工、利率等,這些生產要素價格的上漲,進一步打壓了製造業和服務業的生產效率,財富形成機制萎縮(資產價格上漲是龐氏騙局,不能創造財富)。當社會財富的形成機制不斷萎縮之後,不足以支撐資產價格泡沫的持續,轟然破裂了,這是在美國本土的表現形式;在國際上的表現形式就是美國的需求下降,形成原材料生產端和一般商品製造端的危機。所以,大宗商品價格在2008年劇烈下跌,而各國的股市和資產價格也是猛烈下跌,擴展到全世界,在歐洲,形成了歐債危機。
所以,次貸危機不僅僅是美國人的,而是全世界的,是原材料生產——製造——消費這個鏈條出現了危機,從次貸危機開始,進入了一場全世界的經濟危機。
危機的本質是需求不足和產能過剩,這就是最簡單的結論。
危機發生之後,大家干了什麼事情?只做了兩件事:印鈔和增加負債。
雖然美國經濟在過去幾年不斷復甦,但對全球需求增長的拉動作用並不強,這可以從美國進口數據上表現出來,加上歐巴馬推動製造業的回歸,對世界其他地區的局部需求甚至有所下降,從全球來說,需求端沒有足夠的改善。可是,隨著世界各國不斷印鈔、加債務(名義是為了抵抗次貸危機,如果次貸危機只是美國的,您抵抗個啥呀),供給端不僅僅沒有壓縮,而是繼續膨脹。從2009年開始,鐵礦石的全球產量從15.88億噸增加到2014年的20億噸,供給擴張了超過五分之一,其他大宗商品基本都在增長。當中國四萬億的「壯陽藥」起作用的時候,大家很開心。可是,四萬億的藥效逐漸消失之後,從2012年開始,中國的經濟增速開始下滑,大宗需求逐漸下降,結果是原油從2014年下半年開始暴跌,其它大宗都是高臺跳水,這是大宗的國家。中國的產能也是嚴重過剩,其一體現在基礎工業項目上,鋼鐵、電解鋁、水泥、玻璃等行業;其二體現在成品上,房子嚴重過剩,這點大家都清楚,不多說。中國代表的不是自身,而是很多商品生產為主的東南亞、東亞、東歐等國家。
一個基本的原則是,當產能過剩開始出現之後,需求不足導致開工不足,並不能創造社會財富(因為失去了效率,或者說財富增長非常緩慢),全球的財富增長處於停滯或緩慢增長的狀態,特別是在四萬億的藥效之後,更加明顯。
可是,經過美國三次QE、歐日不斷寬鬆、中國的四萬億和很多微刺激,市場中的貨幣卻飛速增長了。以美聯儲來說,2008年次貸危機以前,資產負債表是8000多億美元,而去年下半年,已經膨脹到4萬多億美元,其他的央行誰也不用說誰,都在印鈔,此其一;其二,債務飛速增長,國債數量的增長就代表的是潛在的貨幣供應量的增長,國債數量都有很詳實的數據,不再羅列。企業和個人的債務也在增加。這樣的報導數不勝數,其中新興國家增長的更快,相反,美歐增長的慢一些。我在前面說過《債務是通脹的馬甲》,如果換個角度來說,債務就是潛在的基礎貨幣供應,因為當債務不可持續以後,各國只能通過印鈔稀釋債務,基礎貨幣膨脹了。當今的世界,如果你希望所有的政府和國企,規規矩矩地省吃儉用還債,洗洗睡吧。最終這些債務大部分將轉化成基礎貨幣供給。
無論基礎貨幣的增長還是債務的增長,都意味著貨幣數量膨脹,通貨膨脹潛伏。所以,你就理解為何大家要旗幟鮮明地保資產價格泡沫,如果泡沫破了,通脹就不是潛伏,而是站起身來,原因就在於此。
可是,全球財富在產能嚴重過剩的時期無法增長(或增長緩慢),可貨幣在加速膨脹,結果是什麼?當然是滯脹,滯脹的另外一表述就是貨幣貶值,結果,黃金為王的時候就來了,這個點在何處?在美聯儲加息!美聯儲的經濟學家很牛,判斷趨勢很準確,大家都相信(有權威,數據也最完整),美聯儲加息的時候意味著通脹上行的趨勢開始確立,也就意味著黃金翻身的時候開始了,這道理很簡單。同時,美國是世界上最大的經濟體,美國通脹上行,很可能意味著全球通脹上升。結果,屬於全世界的黃金開始蠢蠢欲動,就不足為奇。
美聯儲清楚自己的處境,所以,2014年就開始加息(唯一的目的是為了壓制通脹,也就是壓制黃金),結果一鬧哄,美元就開始升值,大宗商品貨幣先趴下來了。這些國家進入滯脹,俄羅斯委內瑞拉巴西都成為倒霉蛋,這些國家的黃金首先開啟牛市。
可能又會有朋友說,你說黃金牛市咱就按牛市來操作,但咱要告訴你,未來還是有變化的,資本市場可馬虎不得,更沒有什麼神仙。未來有三件事必須關註:第一,今天的美聯儲在黃金(通脹意味著美元貶值)的脅迫下,不會束手待斃,一定用政策手段頑抗,無非是提升加息的速度,等等,估計本週就有更鮮明的信息。如果美聯儲將利率快速地上升到接近核心通脹水平(現在處於約2%的水平),就會壓制黃金(黃金與美元價值差距的部分,由美元的投資收益來彌補)。可這樣一來,更多國家的貨幣開始進入貶值的程序,進入滯脹,加入委內瑞拉、俄羅斯的隊伍,全球性滯脹加速形成。即便美聯儲今年加息三到四次,我認為也無法壓制黃金進入牛市,即便向高盛所說,黃金短期跌倒1000美元,也沒所謂,上述全球印鈔、財富增長緩慢的形勢已經形成,在今天的價格水平上,未來只屬於黃金,無需驚慌。當然,一些人漲一點就高興、跌一點就哭喪著臉,誰也沒辦法。其次,今日報導,委內瑞拉開始拋售黃金換取美元流動性,未來可能會有更多的國家加入他的隊伍,密切地關注這些影響。過去,委內瑞拉只是抵押黃金,本次,實質上是向市場拋售。央行拋售黃金的時候往往意味著金價在底部,當然委內瑞拉的經濟規模太小,還不能作為憑據,但對於黃金來說,這是一個戰略性的轉折信號。第三,是美國的薪酬增長率,去年12月,同比增長2.5%,已經超過美聯儲的中期通脹目標(2%),如果這個薪酬增長趨勢繼續確立(可能性很大),黃金從此步入牛市就是確定的,即便美聯儲加快加息的速度,也很難改變趨勢(除非立即提升到超過薪酬增長率)。
對於今年,筆者個人的觀點是,美聯儲很可能會加息四次。當然,這是一個小民的觀點,不足為憑,個人的判斷而已。
黃金打的是誰的耳光?當然是各國央行的。2008年的經濟危機,全球供需之間的矛盾,各國央行和管理者不是在解決這個矛盾,而是在用貨幣和增加債務的手段緩解,最終供給繼續擴張而需求沒有多少改善,自然帶來貨幣貶值,短期用債務來掩蓋,改變不了長期的趨勢。誰濫發了更多的鈔票,誰被打的就更重,委內瑞拉現在深有感觸,黃金老人家很公正,說假話騙不了他,文過飾非更是沒用,這是一位公正的裁判。
還有人說,未來是通縮,如果各國央行的行長大人們都有雷鋒的境界,或許是通縮,即便如此,也是基本建設投資領域的通縮。您相信他們有雷鋒的境界嗎?對於小民,現實點吧,這也是黃金將告訴大家的答案。
未來的危機是信用貨幣的危機,這場危機從2008年次貸危機開始,還遠遠沒有結束,那些委內瑞拉類型的紙幣,不進入博物館,怎麼可能結束哪?據報導,委內瑞拉從國外進口紙幣,看那勁頭,距離結束還要好多年,陸陸續續甚至十年以上。最終,除了自由兌換的貨幣之外,大部分貨幣要麼進入博物館,要麼就是不斷換幣,這不是筆者說的,是黃金說的,這條路是確定的,雖然短期還會有波折和變數。
責任編輯:靖曄
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