利率全線上揚 中國資本市場對資金十分渴求
原標題:一週市場觀察,利率全線上升且長短倒掛
【看中國2017年6月14日訊】中國央行定向滴灌被一些人誇張成開閘放水,歡喜一場空,旱情並未緩解。我們在金融市場中,又觀察到了一些新的現象。
最明顯的現象就是市場大旱,央行定向滴灌被一些人誇張成開閘放水,歡喜一場空,旱情並未緩解。
先來看國債利率,國債收益率是金融市場利率的基石,它相當於是唐古拉山和三江源,是市場資金的源頭。源頭後面的支流,從銀行間利率到企業債券,到股市融資,到你買房按揭的樓市利率,都是在它的基礎上一層一層加出來的。
國債利率出現了一個非常反常的現象:它不同期限的收益率全線上漲,而且幾乎出現了全線的倒掛——1年期國債收益率3.687%,它已經超過了2年期,3年期,5年期,甚至10年期國債收益率的3.668%。
利率全線上漲,並不一定就是壞事,尤其是未來的長期利率上升,也可以被認為是未來經濟會更好,經濟擴張對遠期資金需求增大。可是這種短期利率高於長期利率,顯然就不能被解釋為經濟擴張,因為短期利率是結賬用的,沒有人借短期資金來搞長期投資和擴張。短期利率加速上行,恰恰就說明短期的資金流動性壓力非常大。
我們再來看一組例子:銀行間利率(shibor),是銀行同行之間相互借錢的市場。1年期銀行間利率已經突破4.41%,可是銀行1年貸款的收益只有4.3%,上個禮拜我們觀察1年期銀行資金成本的時候還只有4.36%左右,現在又大幅上升,成本收益倒掛變得更加嚴重。
我們還觀察到一個新現象:1個月期的銀行拆借利率是4.59%,它已經超過了6個月期、9個月期和一年期的銀行拆借利率。也就是說,在銀行間市場,同樣出現了和國債市場相同的,違背金融原理反常識的短期利率大幅超過長期利率的現象。
過去資本市場裡有句老話:五窮六絕七翻身,之所以六絕,就是因為六月份往往是一年中資金最緊張最貴的時期,一過六月,資金壓力舒緩,市場回升。但是從今年的數據當中,觀察到銀行間利率最高的水平期限,出現在1個月期和3個月期利率,3月期利率為峰值4.76%。也就說明市場認為,現在還不是資金最緊的時候,1-3個月後,利率才會開始回落。
這也就意味著,從資本市場到實體經濟,這場資金的旱情,相比往年,持續的時間可能都要更久一些,請大家注意。
責任編輯:辛荷
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