風光收購難掩雅虎在中國經營的困境

8月11日中國的情人節「七夕」，雅虎與阿里巴巴宣布了金額高達10億美金的收購方案。其中阿里巴巴不花一分錢並購所有雅虎中國的資產，並享有雅虎品牌在中國的無限期使用權。同時雅虎的母公司對阿里巴巴進行投資，出資10億美元以此換得阿里巴巴35%股權。同一天稍晚，在美國華爾街的財經媒體也大幅報導此一重大消息，標題多是「雅虎巨資收購中國網際網路龍頭阿里巴巴」。兩邊的媒體雖有著不同的報導角度，但基本上對此一合併案抱有樂觀的期待。殊不知這樁收購案在內行人的眼中看來，實際上暗示著又一家國際大型企業在中國水土不服的新案例。
究竟是誰收購誰?

這則被媒體炒得沸沸揚揚的新聞中，究竟是誰收購了誰？阿里巴巴的CEO馬雲在合併新聞發布會回答記者時說：「關於收購，我是這麼理解的，我們是並購所有雅虎中國的資產，但是雅虎作為策略投資者，10億美金進入阿里巴巴，作為40％經濟利益權力和35％的表決權，雅虎成為最重要的戰略投資者和合作者。」 話語間其實已透漏了雙方對此問題的各自不同看法。不過在華爾街的投資人，寧可相信是雅虎買下了阿里巴巴，因為這樣的說法，令人感覺到雅虎在中國網際網路市場的擴張，又向前推進了一步。

然而事實上卻是，雅虎在中國的經營可以說是進退兩難了，趁著最近一段時間以來，美國華爾街又一次興起的中國網路投資熱潮，連忙出讓在中國多年的營運主導權，同時運用資本市場的股份控股機制，對外宣稱將擴大對華的投資，以此免去了在中國倉惶而逃的窘境。

其實雅虎一直很在乎中國，畢竟它是一個令多數人垂涎的廣闊市場，豈可能輕易拱手讓人，或假手他人經營？不過，從這次與阿里巴巴的合併案中，我們看到雅虎不但將雅虎中國門戶網站、雅虎的搜索技術、即時通訊和廣告業務，以及3721網路實名服務等中國資產，全數讓與給阿里巴巴之外，還提供阿里巴巴無限期使用雅虎搜尋的品牌與技術，其撤退的幅度及速度，與當年信誓旦旦的豪氣干雲，真不可同日而語。

早在1999年9月，雅虎便成立了雅虎中國，旨在複製其在全球成功運行的搜尋引擎，搭配門戶網站的商業模式。然而，打從雅虎正式進入中國市場以來，幾乎從來沒有真正在中國抬起頭來，其間甚至曾為了自身短期的利益，配合獨裁中共政權，「自律」地配合過濾搜尋的網路資訊，並向中共表示可以透露異議人士的網路信息，犧牲了自身長遠的利益和中國人民的思想、言論自由，完全沒有體現出一家國際級搜尋引擎與門戶網站應有的風範。也許因為如此，廣大的網民並沒有更換原有早已習慣使用的門戶網站，雅虎中國也從來沒有進入過中國門戶網站的第一陣營。

開價10億美金收購阿里巴巴的背後

這樁合併案的背後，有一些不為人知的內幕並沒有在合併案的新聞稿中顯現出來。雅虎所提供的巨額收購資金，部分支付給了阿里巴巴的股東，用以收購其名下的股份。然而，阿里巴巴與雅虎有一些共同的股東，他們在整個的收購過程中，究竟扮演了什麼樣的角色，會否為了圖利，自個兒這些內部人(Insiders)，刻意地將收購價格拉高，做出了損及雅虎其他股東的決定?這些細節無論合併公告還是東西方的媒體都沒有揭示。

就在此次合併案的前幾天，中國市場排名第一的搜尋引擎公司百度(Baidu.com)在美國納斯達克的風光上市，股價在掛牌的第一天就出現了３．５倍的上漲。這讓不少投資人對中國網路市場的前景，突然間又燃起了更大的憧憬。在一面倒地歌頌中國網路前景無限的氣氛下，雅虎突然宣布以十億美元收購阿里巴巴35%的股權，時機可謂十分巧合，此舉不僅成功化解了投資人對雅虎在中國經營不善的質疑，也化解了在收購阿里巴巴過程中價格可能過高的疑慮。

總而言之，雅虎過去六年在中國的大筆投資，在這次的合併案下，將全數劃歸阿里巴巴的名下；不僅如此，雅虎還承諾拿出大筆的資金來捧阿里巴巴的場。說穿了這是一場風險資本（Venture Capital）公司與投資銀行為了實現其在中國高額獲利，所精心設計的資本運作方案。一方面明知在中國經營存在極大的風險，卻又利用中國經濟快速發展的繁榮假象來接開脫自己在中國的投資，另一方面藉著誇大的收購方案造勢，來掩蓋雅虎在中國運營多年後所遭遇到的困境。投資人這回真得小心了，切莫忘記了幾年前網路泡沫所帶給的警惕。

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