风光收购难掩雅虎在中国经营的困境

发表：2005-08-17 02:27

8月11日中国的情人节“七夕”，雅虎与阿里巴巴宣布了金额高达10亿美金的收购方案。其中阿里巴巴不花一分钱并购所有雅虎中国的资产，并享有雅虎品牌在中国的无限期使用权。同时雅虎的母公司对阿里巴巴进行投资，出资10亿美元以此换得阿里巴巴35%股权。同一天稍晚，在美国华尔街的财经媒体也大幅报道此一重大消息，标题多是“雅虎巨资收购中国互联网龙头阿里巴巴”。两边的媒体虽有着不同的报道角度，但基本上对此一合并案抱有乐观的期待。殊不知这桩收购案在内行人的眼中看来，实际上暗示着又一家国际大型企业在中国水土不服的新案例。
究竟是谁收购谁?

这则被媒体炒得沸沸扬扬的新闻中，究竟是谁收购了谁？阿里巴巴的CEO马云在合并新闻发布会回答记者时说：“关于收购，我是这么理解的，我们是并购所有雅虎中国的资产，但是雅虎作为策略投资者，10亿美金进入阿里巴巴，作为40％经济利益权力和35％的表决权，雅虎成为最重要的战略投资者和合作者。” 话语间其实已透漏了双方对此问题的各自不同看法。不过在华尔街的投资人，宁可相信是雅虎买下了阿里巴巴，因为这样的说法，令人感觉到雅虎在中国互联网市场的扩张，又向前推进了一步。

然而事实上却是，雅虎在中国的经营可以说是进退两难了，趁着最近一段时间以来，美国华尔街又一次兴起的中国网路投资热潮，连忙出让在中国多年的营运主导权，同时运用资本市场的股份控股机制，对外宣称将扩大对华的投资，以此免去了在中国仓惶而逃的窘境。

其实雅虎一直很在乎中国，毕竟它是一个令多数人垂涎的广阔市场，岂可能轻易拱手让人，或假手他人经营？不过，从这次与阿里巴巴的合并案中，我们看到雅虎不但将雅虎中国门户网站、雅虎的搜索技术、即时通讯和广告业务，以及3721网络实名服务等中国资产，全数让与给阿里巴巴之外，还提供阿里巴巴无限期使用雅虎搜寻的品牌与技术，其撤退的幅度及速度，与当年信誓旦旦的豪气干云，真不可同日而语。

早在1999年9月，雅虎便成立了雅虎中国，旨在复制其在全球成功运行的搜寻引擎，搭配门户网站的商业模式。然而，打从雅虎正式进入中国市场以来，几乎从来没有真正在中国抬起头来，其间甚至曾为了自身短期的利益，配合独裁中共政权，“自律”地配合过滤搜寻的网路资讯，并向中共表示可以透露异议人士的网络信息，牺牲了自身长远的利益和中国人民的思想、言论自由，完全没有体现出一家国际级搜寻引擎与门户网站应有的风范。也许因为如此，广大的网民并没有更换原有早已习惯使用的门户网站，雅虎中国也从来没有进入过中国门户网站的第一阵营。

开价10亿美金收购阿里巴巴的背后

这桩合并案的背后，有一些不为人知的内幕并没有在合并案的新闻稿中显现出来。雅虎所提供的巨额收购资金，部分支付给了阿里巴巴的股东，用以收购其名下的股份。然而，阿里巴巴与雅虎有一些共同的股东，他们在整个的收购过程中，究竟扮演了什么样的角色，会否为了图利，自个儿这些内部人(Insiders)，刻意地将收购价格拉高，做出了损及雅虎其他股东的决定?这些细节无论合并公告还是东西方的媒体都没有揭示。

就在此次合并案的前几天，中国市场排名第一的搜寻引擎公司百度(Baidu.com)在美国纳斯达克的风光上市，股价在挂牌的第一天就出现了３．５倍的上涨。这让不少投资人对中国网路市场的前景，突然间又燃起了更大的憧憬。在一面倒地歌颂中国网路前景无限的气氛下，雅虎突然宣布以十亿美元收购阿里巴巴35%的股权，时机可谓十分巧合，此举不仅成功化解了投资人对雅虎在中国经营不善的质疑，也化解了在收购阿里巴巴过程中价格可能过高的疑虑。

总而言之，雅虎过去六年在中国的大笔投资，在这次的合并案下，将全数划归阿里巴巴的名下；不仅如此，雅虎还承诺拿出大笔的资金来捧阿里巴巴的场。说穿了这是一场风险资本（Venture Capital）公司与投资银行为了实现其在中国高额获利，所精心设计的资本运作方案。一方面明知在中国经营存在极大的风险，却又利用中国经济快速发展的繁荣假象来接开脱自己在中国的投资，另一方面借着夸大的收购方案造势，来掩盖雅虎在中国运营多年后所遭遇到的困境。投资人这回真得小心了，切莫忘记了几年前网路泡沫所带给的警惕。

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