小米手機的「市夢率」

2012-07-03 12:10 作者: 侯繼勇

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一家創業僅兩年的公司,市場估值已經排名中國網際網路江湖第五。這家公司叫「小米」。

6月26日,小米科技官方宣布,已成功完成2.16億美元的第三輪融資。其未能公開此輪融資的具體投資人,曾大手筆投資Facebook、Groupon、Zynga以及京東商城的俄羅斯投資基金DST(Digital Sky Technologies,以下簡稱DST)據傳出資1億美元。此前小米科技曾獲得過來自Morningside、啟明、IDG、順為基金、淡馬錫以及高通的投資。

小米科技董事長兼CEO雷軍在此後約見媒體時公布:此輪融資投資人對小米的估值高達40億美元。

這意味著市場估值超越小米的中國網際網路公司僅有騰訊(4029億港元)、百度(388億美元),阿里巴巴(最新估值350億美元)以及網易(74億美元);而已經超過了盛大、攜程等中國老牌網際網路公司。

當天晚間出現在新浪微博上的一個測試反映了市場的震驚:你認為小米值還是不值這個數?

按照現有的估值,小米差不多已是1/2個諾基亞,後者最近的市值約為88億美元。

據雷軍透露,小米手機的銷售在今年5月已突破70萬臺。據其內部數據,從去開底放號銷售以來,小米手機已銷售超過300萬臺。今年的銷售預計將超過500萬臺。HTC市值最高時曾達400億美元、諾基亞市值最高時能達2000億美元。作為參照,諾基亞今年第一季度的銷售總量仍有8270萬部;其去年11月份推出的智能手機lumia僅去年第四季度就賣出了100萬部。

銷售量對比如此懸殊的小米,憑什麼能在估值上接近半個諾基亞?

雷軍對此的解釋是:現在的小米如同「兩歲的百度、兩歲的阿里巴巴」。對其的估值依據的不是市盈率而是「市夢率」,投資人看中的是未來的「大故事」而非現在的小米。

高估值最重要的理由,被認為是以DST為首的投資者認定的移動網際網路的大故事,這是一個「遠大於傳統網際網路與傳統手機產業的市場」。

蘋果提供了想像空間,後者市值已超過6000億美元。據艾媒資訊的統計數據,蘋果iPhone單款手機去年銷量突破9000萬臺,預計今年可達到1.3億臺至1.5億臺。艾媒總裁張毅推斷,iPhone單款營收將突破1000億美元。雷軍概括說,這意味著單款iPhone就能進世界500強——業內人士都知道,雷軍是喬布斯的超級粉絲。

除了小米手機、MIUI操作系統外、雷軍解釋小米是「硬體+軟體+網際網路」,網際網路部分除了目前大家知道的米聊、多看、瀏覽器等產品與服務外,還包括金山網路、金山軟體等旗下產品。其中金山網路有電池醫生、金山衛士、手機殺毒、網路存儲;金山軟體則可以提供手機WPS、網頁遊戲等產品。此外雷軍所投資的凡客、多玩、樂淘等數十餘家公司也可能成為小米的內容與服務提供商。

但這同樣也吸引了越來越多的網際網路公司開始介入手機市場。自2011年開始,百度、阿里巴巴、新浪、盛大、網易以及奇虎360都在推出自己的手機。換言之,若此次融資的故事主角不是小米而是其他網際網路手機生產商,是否也同樣能獲得高達40億的估值?

而面對中國網際網路領域的「列強」們,作為創業公司的小米有多少機會成就「大故事」?就在此次融資前,市場就有「雷軍最近很不妙」的傳言。原因就是包括奇虎360等的進入導致競爭壓力加大,小米果斷降價並要在未來迅速擴大產能,這導致內部資金鏈緊張。

當然小米還有另一個「想像空間」,就是其並未僅把自己定位為手機製造商,雷軍在「電子商務」方面的想像空間比「手機廠商」更大。從銷量上看,「xiaomi.com」已經緊跟京東、超過凡客,成為中國第二大B2C網站。

以小米手機5月份銷量為例,以每款手機1999元計算,其單月交易額接近14億元。若再加手機後蓋、電池、小米T恤等各類附件則其單月銷售收入超過15億元,全年銷量可達180億元。中國最大的B2C電商公司京東商城去年的交易額是209億元。

艾媒諮詢總裁張毅認為,「小米的發展路徑,可能會類似於凡客」。後者是雷軍投資的一家電商網站,以服裝為切口;xiaomi.com則以小米手機為切口,現在已經賣手機後蓋、電池、小米T恤、耳機等周邊產品。

「未來可能賣一切與網民生活方式相關的東西」,比如遠程遙控汽車,雷軍稱新版小米手機將預裝移動電商客戶端「小米商城」。

對京東處於迷霧中的IPO,市場人士認為其估值在60億到80億美元左右。但與xiaomi.com今年預計180億元的銷售相比,京東2012年的預計銷售收入為450億元。而電商分析人士也指出,京東有其獨特優勢:其擁有自建的倉儲物流配送系統,僅此一項在國內就無人能比。

来源:紐約時報中文網

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