老總登上中國富豪榜 企業壞運連連

【看中國記者王燕編譯】《金融時報》9月25日（週二）刊登了Stefan Wagstyl的文章「進入中國的富人榜：對企業是壞消息（China’s rich list: bad for business）」。以下是譯文：

長期以來，中國的億萬富翁和百萬富翁們一直在懷疑，進入中國的胡潤富豪榜對企業不利。他們擔心高調的排名，往往隨之而來的是稅務部門高調上門，或者情況更糟。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

現在，中國的學者們已發表證據表明，這些富人的擔憂是對的。進入胡潤富豪榜的企業家相比他們沒有上榜的競爭對手更容易被捕 – 不論他們是否會被帶走問話，單純這種恐懼可能會打擊他們的股價。對於投資者的教訓就是 – 得拋掉老總進入胡潤百富的企業的股票，購進沒入榜的企業股票。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

上海的作家何先傑（Xianjie He 音譯）、Oliver Rui和肖土生（Tusheng Xiao 音譯），在一篇38頁的文章中，給出了他們的研究結果：「在中國成為億萬富翁的代價：基於胡潤富豪榜的證據」。

結論是明確的：「我們發現，當富豪榜公布時，投資者對由上榜企業家控制的企業反應負面，它們的市場價值在隨後三年內顯著下降，政府不願協助這些企業家及其公司，甚至會對這些公司更嚴密的監視。此外，上榜的企業家更可能比其他企業家遭到調查、逮捕和起訴。這些企業家就往往通過負盈餘管理來隱瞞盈利，以避免公眾的關注。」

對1999至2007年胡潤排行的大量數據分析支持這一說法。這些研究人員研究了排名前50名的企業家，樣本集中在117家公司，59家在中國大陸，46家在香港和12家在美國。

他們發現，在這些公司老闆進入排行榜的消息公布後，該公司的股票在一天內平均下降了1.70％，三天內下降了1.96％，八天內下降了3.08％。

對長期價值的影響也很糟糕。用一個叫做托賓Q法的公式，以企業股票市場價值和賬面淨值之間做比較， 作者發現，「（胡潤排行）產生的不利影響是長期的，永久性的」。

在進入胡潤排行榜後的第一、第二、第三年，托賓Q法的平均值從上榜前的3.22下降到上榜後的2.23。這意味著下降了29％。

與此同時，遭到調查和逮捕的風險成倍數增加。該報告說，被起訴、調查或逮捕的企業家，其比例從不上榜的7%猛增到上榜後的17％，該風險，正如作者用的學術性語言：「顯著提高」。

作者們還發現，在上榜後，政府的補貼趨於下降，這些企業家就會加倍努力，低估或隱瞞自己的收入（從而避免在榜上排名升高）。

最後，作者們比較了大陸、香港和美國上榜的公司，發現美國的投資者們對胡潤排行的擔心低於中國的投資者。香港的投資者介於當中。

（譯文有刪節，點擊看原文）

来源:看中國

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