唯一真相:房價和匯率這哥倆兒只有一條路…(圖)

2016-08-27 08:30 作者: 如松

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保房價還是保匯率?這其實完全是個偽命題!(網路圖片)

【看中國2016年08月27日訊】王寳強離婚的案件,有點像現在大家爭論的,是保房價還是保匯率?可以說,到了今天,這個問題根本就不存在,完全是個偽命題。

今天的房地產已經處於頂峰的局勢,新增貸款已經幾乎全部是房貸,意味著什麼哪?意味著其他產業的增長空間徹底被房地產幹掉了,未來面臨的局勢只能是萎縮,原理已經在前面說過。在如今的房價和匯率價格下,其他產業沒法發展,只能自保,或者說通過同類企業的死亡換取其他企業的生存空間,房地產已經是君臨天下。那麼,保房價還是保匯率,真的還可以選擇嗎?

一種說法是,保房價放棄匯率。

可是,您知道嗎?放棄匯率意味著什麼?雖然短期因為貨幣貶值可以為製造業寬鬆出一定的空間(主要是出口行業),但是,中國基礎原材料和生活必需品對外依存度太高,放棄匯率意味著原材料價格上漲,保房價意味著生產要素價格在高位甚至繼續上漲,對企業的助益非常有限;放棄匯率意味著通貨膨脹將快速上升,比如:原油對外依存度超過60%、食用油對外依存度超過60%、穀物的對外依存度也在不斷上升,這些都將快速推動通脹水平。通脹上升之後,企業除原材料之外的生產要素價格一樣上升,甚至上升的更快,企業因為貨幣貶值所取得的一點優勢馬上就會喪失殆盡,這種情形在很多國家和地區都曾經出現過,已經不需要論證。

這種因匯率下跌而帶動的通脹上升,管理部門或許認為降低了食品在CPI的權重,就可以降低CPI的波動程度。但是,原油代表的是全社會商品價格(全社會所有商品的生產製造過程中,最主要的成本就是能源成本),當原油價格上升的時候,全社會所有商品的價格都會上升(並不僅僅是食品帶動),此時,調整CPI的計算方式就顯得畫蛇添足。

任何對匯率的放棄措施,都會帶來通脹的跳漲。即便咱的央行對通脹的「忍受力」比較強,P民也很老實,但終歸有吃不上飯的時候,那時,雖然人們很想老實,但肚子不老實,怎麼辦哪?央行就必須收縮貨幣,收縮貨幣的結局就是房價不保,到此,放棄匯率最終還是不能保護房價。

另外一方面,即便房價不下跌甚至上升,但這僅僅是民幣的價格。當放棄匯率的時候,黃金和美元的價格必定暴漲,此時,人們是追逐黃金美元還是追逐房子?至少在房屋供過於求的地區(估計全國絕大多數地區都是如此),更可能是追逐前者,這必定造成房屋的庫存繼續加大,所以,也就保不住房價。

所以,放棄匯率的結果,更可能是刺穿房地產泡沫利器。

另一種說法是保匯率放棄房價。

保匯率放棄房價的措施,無非就是進行貨幣收縮形成房價下跌,在如今的時期,房價不下跌,就想保匯率,估計是沒指望的(最近一年多的資本流動方向可以作證明)。房價下跌,在嚴重供過於求的今天,必定產生很多斷供房屋,當房屋的實際資產價值變成負值的時候,期望國人還會老老實實還房貸是不現實的,即便制定嚴格的懲罰措施,也做不到,何況,經濟下行週期,人們的收入面臨制約,當沒辦法歸還房貸的時候,即便將貸款人抓起來也沒用,所以,按揭貸款必定會在銀行產生壞賬。

但房屋按揭貸款的壞賬是次要問題,另外一種壞賬損失是根本無法承受的,威脅到中國信貸市場的根本,那就是銀行的抵押貸款機制。中國並不是信用社會,信用貸款佔比比較低,大部分採取的是固定資產抵押貸款,而抵押物中主要是土地和房屋,無論地方政府融資平臺、國企還是私企,大部分都是這種方式,當房價下跌之後,銀行抵押物的價值就會下跌,當低於貸款數的時候,以地方政府、部分國企和私企的信用水平,很可能會採取不還貸款而任由銀行拍賣抵押物的措施(這實際是鼓勵老闆跑路),此時,銀行將產生的是天量的壞賬,如果銀行拍賣抵押物,這會在中國的金融市場掀起驚濤駭浪。

房貸、商業銀行抵押貸款和地方政府融資平台上的壞賬,將讓銀行不堪重負,大多銀行都將面臨破產的威脅,這毫無疑問。這時,只有兩種辦法才能解決,第一是財政救助,以如此的壞賬規模和當今的財政能力,這完全不可能;第二就只能依靠央行印鈔,雖然可以救助商業銀行,但匯率一樣是不保。

另一方面,按本人估計,房地產決定了中央和地方兩級財政收入的一半左右(包括房地產相關上下游的六十多個行業),當房價下跌的時候,財政收入將出現跳水性質的下跌,很可能產生巨大的財政赤字。特別是東北三省、西北各省、江蘇這樣省份的絕大多數債務都將成為壞賬,此時,央行怎麼辦?難道袖手旁觀?估計是做不到的,而一旦開啟印鈔機救助財政,匯率一樣不保。

從宏觀來說,一國的財政垮了,就不存在保不保匯率的問題,匯率必垮,也就不存在放棄房價保匯率的問題。

一國銀行壞賬爆發,匯率受到攻擊的典型案例是索羅斯攻擊泰銖,泰國央行舉手投降;一國財政赤字擴大,匯率受到攻擊的經典案例是2014年的俄羅斯盧布危機,普京焦頭爛額。這些都是經典案例。

所以,放棄房價也保不住匯率,放棄匯率也保不住房價。

改變這種土地財政困局的時機已經錯過了。2012年,如果決不放鬆房地產,問題的化解就很容易,可從2011年底開始,管理層不斷放水,再次刺激房地產,錯過一次良機。2014年上半年,又一次良機出現,只要延續當時的房地產趨勢,也可以擺脫對房地產的依賴,當時,如松也多次說到,應該嚴控房地產,房價下跌之後,財政收入下降(但不會下降的很嚴重,因為實體經濟還有一定的活力),銀行也會產生很多壞賬,但是,可以通過體制改革縮減財政支出,提升財政支出效率來化解,而銀行的壞賬通過財政結余緩慢消化,匯率無憂。可2014年7月開始,管理層從最高層到最低層,全心全意為房地產行業搖旗吶喊,從上到下的所有官員幾乎成為房地產的推銷員,央行全力放水,全民投入,形成了今天的結局。2016年上半年,個人購房貸款餘額16.55萬億元,同比增長30.9%,上半年增加2.36萬億元,同比多增1.25萬億元。與之相對應的是,居民的消費能力被透支、民營投資不斷下滑、其他產業的活力喪失甚至可以說奄奄一息。如果房價下跌,財政收入將劇烈跳水,銀行產生的壞賬要嚴重的多(相比2012年或2014年處理房地產問題),這種困局已經處於難解的局勢。

之所以今天騎虎難下,其一在於經濟活力已經喪失,2012年和2014年,實體經濟尚有活力,房地產泡沫會帶來財政收入的下跌,但不會很慘重,實體經濟可以作為財政收入的一個支撐點;其二,那時刺破房地產泡沫,因壞賬產生的對金融體系的衝擊,都輕的多;其三,是最關鍵的,2011年中國尚是財政盈餘狀態,比如:2011年上半年,中國財政盈餘1.25萬億人民幣(即1933億美元)。那時,如果進行體制改革(降低財政支出、提高財政支出的效率),既可以抵抗房地產泡沫破裂帶來的對財政的衝擊,也有一部分財政能力購買銀行的壞賬,保護銀行不至於破產。而今天,財政早已經過渡到赤字財政,根本抵抗不住房地產泡沫破裂對財政、對銀行的衝擊。

到今天,匯率崩掉,保不住房價是小事,更大的事情是貨幣發行機構徹底喪失信用,這背後的問題不言而喻,是不會被最高管理者接受的!房價崩掉,意味著中國抵押貸款的金融體系徹底崩掉(這是中國特色,有別於其他國家),這個結果和匯率崩掉沒什麼差別,也是最高管理者不可接受的,那又能怎麼辦?

以下辦法是管理者唯一可走的道路,也即管制資本流動,希望達到以下目的:1,保持國內的流動性和貨幣不斷髮行的權力,托住房價不止於快速下跌(崩盤式下跌),也有利於通過房產稅遺產稅增加財政收入;2,托住房價不止於快速下跌,保護抵押貸款的金融體系,用更長的時間沖銷銀行系統的壞賬;3,管制資本流動之後,外儲盡量掌握在管理者手中,既可以保證對外說話的力量,也可以保證進口國內民生必須的物資,有利於國內的穩定,權力也就可以運行下去。

這實際是一種房屋和貨幣共同貶值的辦法,房價是一種緩跌(也可以說是某些人嘴中的冰凍起來的意思),房屋所有人會受到匯率和價格兩方面的損失,至於有沒有成交量是沒所謂的事情,可以保證財政收入就可以。匯率形成名義價格,但真實匯率下跌,體現在黑市,持民幣者受到的是(真實)匯率損失和通脹帶來的損失。如果管理層不願意形成大規模的外匯黑市,也可以採取匯率緩步貶值的手段(即便如此,強化管制資本流動也是必須的)。

這是唯一的、房價與匯率的未來。至於管理者能否實現自己的意圖,估計還是可能的(如果實現不了,意味著匯率和當代的銀行抵押貸款機制將被徹底摧毀,很可能意味著一個時代的結束)。無論任何人佔到管理者的角度,也承受不了匯率跳水或銀行抵押貸款體系崩潰所帶來的衝擊,後者更是天朝特色,和任何國家都沒有可比性。

特色的文化是一種必須走到極致的文化,注定了今天的結局。

希望大家還記得那篇「白銀算盤」,那是一條特色文化所決定的必由之路。



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