G20「西湖歌舞」：唱的是一出什麼戲？

【看中國2016年09月09日訊】美國是創新型經濟體，也是消費為主導的經濟體，所以，價格因素對山姆大叔的經濟和財政的影響相對比較小。事實上，價格越高，漲幅越快，人們的消費能力和慾望也就越低，因為恐懼未來；價格漲幅越快，資本就去追逐價格收益，也就壓制了創新，所以，從兩個方面來說，都對美國經濟增長不利。因此，我們就可以得出結論：貨幣信用高、價格穩定有利於創新，同時有利於消費。那麼可以看到，2011-2015年期間，雖然美元指數波動性走強，但美聯儲似乎並不熱衷於干預美元匯率，因為當時的經濟增長依靠的主要是科技和製造業效率提升（這會壓制價格因素，通脹走低，這期間儲蓄率上升），經濟增長的內在動力很強，美聯儲沒必要過多干預。但是今年，美國經濟明顯不如前幾年，可美聯儲維持強勢美元的決心似乎無處不在，最典型的是上次耶倫講話完畢，美元指數下跌，美聯儲副主席馬上幫腔，說美聯儲今年可以兩次加息，結果美元指數掉頭上漲。這是因為今年美國經濟已經是消費為主導，最近幾個月，如果扣除消費，美國經濟增長實際是負數，而匯率波動過大很容易造成消費信心的動搖，進而造成經濟波動，所以，只有美元強勢、價格穩定才能給消費者以信心，美聯儲維持強勢美元的政策毫不動搖，無論你說他是用嘴加息，還是用腳加息，他都必須維持強勢美元。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

而對於歐日來說，以中端和高端製造業為主，靠的主要是質量和信譽，匯率走弱，對他們不會帶來明顯的影響（如果資產價格的收益因為貨幣貶值而上升，他們用稅收來調節，這是德國的典型做法，施以重稅，讓資本沒有空間博取價格收益），甚至需要的時候，還希望打壓匯率，以爭取在國際市場上佔有更高的市場佔有率。也所以，安倍晉三和歐元區進行了多輪量化寬鬆，打壓自己的匯價，這有利於他們爭奪市場。相反，如果他們的經濟增長主要依靠消費，貨幣貶值意味著消費能力減弱，就不敢肆無忌憚地貶值自己的貨幣。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

今天美國需要維持強勢美元來維持自己的經濟穩定，日歐需要用價格更低的貨幣為企業爭取更大的國際市場空間，所以，是各得其所，雖然2014年中至今，美元指數有一個比較大幅度的上漲，但美聯儲的利率依舊維持在接近於零的位置，所以，美元指數的上升更大的原因在於歐日貶值自己的貨幣。

可是，美元強勢，美元兌唐幣的匯率就很可能是強勢，唐幣就是兩難。

老唐家是通脹型經濟，經濟增長依賴價格的增長，總的政府收入也主要來源於價格上升，其中最主要的是房地產價格，雖然有媒體分析，土地財政大約佔地方政府收入的40%，但這是虛假的，當沒有了土地出讓收入之後，鋼鐵、煤炭、能源、有色、建築等行業的相關稅費會下降多少？遠遠不止40%。如果價格持續穩定（就不說下跌），扼殺了投機因素，以現在房地產總體供過於求的局勢，經濟將跳水，財政將斷崖，債務將放煙花，這是毫無疑問的，所以，現在老唐家希望的是不斷貶值的貨幣，以刺激價格的上行。

前段時間曾說過，老唐可能隨時會讓匯率向下飛一段，大家可能認為是老唐自願的，實際是被迫的。他最大的希望是美元貶值，唐幣繼續盯住美元，也達到了貶值的效果，刺激國內的價格。當山姆用嘴加息、維持美元強勢的時候，老唐的算盤就打不響了，所以，老唐氣急敗壞地說：美聯儲用嘴加息改變不了俺老唐家穩健的貨幣政策。那種心理昭然若揭。

2014年中以後，美元維持強勢，老唐為了跟住匯率，在資本外逃的壓力之下，不斷地拋售外匯（不是外儲下降所顯示的數字，還要包括這兩年的貿易順差，拋出去的外匯是一個非常龐大的數字，大家都可以計算）維持自己的匯率，同時為了財政，需要不斷刺激房地產，企業收益下降後資本就會追逐房屋，房屋價格上升就帶動企業成本中的幾乎所有方面繼續上升，在匯率和生產要素價格的雙重擠壓下，企業破產減薪開始愈演愈烈。

很多人說，美國和日歐也會這樣，有些時候是的，但在匯率這個地方唱的是典型的雙簧。這幾天，在西子湖畔，達成一紙協議，大家都不能競爭性貶值自己的貨幣，在歐日匯率都已經大幅下調的情況下，這話的指向顯然是老唐，老唐也信誓旦旦地答應了。其實雙簧還在繼續。當老唐的匯價維持在高位的時候，日歐可以肆無忌憚地搶奪老唐家的國際商品市場。

很多人會問，為何老唐要答應？老唐思考問題的角度和我們不同。

唐幣匯率在高位，日歐匯率在低位，歐美日雙簧唱的越持久，老唐家的實業消滅的越徹底。這幾天又在報導，老唐家開始殺奶牛，開始用牛奶餵豬（一個用牛奶餵豬的國家，富得流油了呀！）。當高端到低端、從製造業到養殖業的企業陣亡個七七八八之後，說明自身沒有了產業，產業在國際上的競爭力徹底消失，最終匯率大廈坍塌。匯率在這個位置維持的越久，產業競爭力喪失的越徹底，唐幣距離紙張越接近，跳水的時候摔得越重，越剎不住車。

那麼，既然老唐家不能通過改革提升效率，為何就不能讓匯率浮動的更自由？更體現市場交易的結果？這是流動性之刀涉及的問題。

黃金的信用是固定的，美元是最主要的國際儲備貨幣，假設他的信用含量也是固定的。唐幣現在顯然高估，假設任由唐幣兌美元貶值30%，每張唐幣所含的信用含量就下降了30%（雖然信用這東西看不見摸不著，但無處不在），信用下降就會帶來商品價格的跳躍式上漲，通脹也就上來了，可是，貨幣的信用下降和通貨膨脹是螺旋式互相反覆推動的關係，這是貨幣奔向終點的節奏。所以，匯率下跌、每張貨幣信用含量下降的時候，為了避免通脹不斷惡化，就只能踩剎車片，那就是提升利率（價格），期望用價格的方式控制每張貨幣的信用變化，利率提升之後，流動性收縮。

這種收縮，可不是很多人想像的加息零點幾個百分點的問題，一般來說，貨幣快速貶值發生之後，利率需要加到兩位數（前幾天蒙古貨幣貶值壓力過大，將利率提升到了15%，俄羅斯、巴西都是如此），流動性劇烈收縮。

當流動性激烈收縮以後，所有依賴流動性的價格都必須大幅跳水！房屋、股市等等都必須如此，沒有好商量的。當每年的利率超過10%以後，誰還敢搭理那些幾乎沒有實際收益（扣除通脹率）的股票？誰還敢炒作持有成本每年上漲（大約10%，因為房貸部分是要利息的，尚未計算其他成本，比如折舊、維護費以及未來預期的房產稅）的房屋？，在今天的房價收入比和供需關係之下，房屋的價格也就會從天空回落到地上。當資產價格垮掉之後，表外銀行、理財產品、信託產品都會爆掉。老唐家的財政也就垮了。雖然流動性之刀會宰殺股市、樓市、理財產品等，但是，黃金與美元，它的價格和流動性沒關係，只跟貨幣的內在信用有關，本幣內在信用下降了30%，黃金美元價格就上升30%，所以，流動性緊縮消滅的是依靠流動性而推動的價格。

所以，很多人都在問黃金股票與黃金是否相同，完全不同。

如果流動性之刀將股市（彌補銀行的壞賬，籌集經濟所需的投資等等）和樓市這兩個ZF的錢袋子徹底收割了，這個含義就很清楚了，老唐不敢面對這樣的結果，所以，在西湖硬著頭皮答應，大家不能競爭性貶值自己的貨幣，這裡的利弊相信每個人都清楚。

之所以這樣做，歐美日自然滿意，但老唐也願意，因為不必用流動性之刀將自己的錢袋子割掉，你好我好大家好。

老唐既然不敢面對流動性之刀，但是，維持匯率剛性，產業就會繼續死亡，有些地區財政發不出工資，資產泡沫繼續沸騰，匯率在天空中就會越升越高，最終的結果將是經濟在一片歡呼聲中落地。這就決定了老唐自然會採取三個辦法：第一，繼續使用財政手段刺激經濟，所以，昨日報導，又一輪新的刺激開始了；第二，財政刺激需要錢，可現在的財政是羅鍋子上山——錢緊，就必須加稅，未來各種變法的加稅措施必定出籠（實際上已經開始了，營改增就是典型）；第三，必須對真實匯率進行更嚴厲的管制，貴金屬必定進入管制的範疇，同時黑市匯率與官方匯率的差距會加大（現在已經產生了黑市匯率，否則管理層打擊的匯兌型地下錢莊是幹什麼的？），白銀算盤之路是暢通的。

但是，這一針財政刺激，藥效將非常短暫，2012年，曾經搞出發改委的七萬億和地方的十八萬億，藥效有限。最近幾年，幾乎天天在打針，效果越來越低，估計這一輪刺激的效果，不會超過三個月。

即便採取刺激的方式，匯率貶值的趨勢也不可避免，或許老唐只不過是希望通過這樣的刺激措施，減緩貶值的速度，將流動性之刀由快刀變成鈍刀。

花樣雖然無數，但結局無法改變。

這裡最根本的問題是財政與央行的關係問題。歐美日的匯率形成機制中，央行與財政是分離的，貨幣自由兌換，只要沒有嚴重的通脹，不會導致持有人的恐慌，所以，日歐貨幣貶值，對社會沒有大影響，到現在，通脹依舊處於低位。新興國家的央行基本上是不獨立的，財政和匯率是一體，不能自由兌換，當因為財政而貶值匯率的時候，恐慌必定出現，財政缺口時刻產生，沒有盡頭，怎麼能不恐慌？

責任編輯:靖曄

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