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【財經原理】債務是怎麼被「放大」的？(圖)

作者：如松發表：2017-03-16 10:00

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【看中國2017年3月16日訊】前面說到，如果美國十年期國債收益率衝破上軌，造成全球債務泡沫破裂，九成的人都可能會一無所有。很多人並不認可這句話的含義，這涉及到「債務放大」的機制——具體如下：

其一，對個人。

個人一般都有自己的收支平衡，收入部分包括工薪、做生意收入、貪污腐敗收入，等等；支出部分包括定期還款的債務本息、基本支出（生活支出、孩子教育支出）、然後還有一些結余（一般進入儲蓄或理財），等等；這裡有一個指標，那就是債務本息支出與收入比，可稱呼為債務率。1，如果失業了，收入沒了，債務率就變得無窮大，自然立即破產。2，如果降薪，債務率上升。如不威脅到債務本兮和基本支出的時候問題不大，但如果實際薪酬低於債務本息和基本支出之和，就只能拋售資產、消耗以往的結余（儲蓄）才能維持，當這部分消耗殆盡的時候就也只能破產；3，發生惡性通脹。此時，雖然債務總額的購買力下降，但還債的數字是不變的。此時，基本支出必定上升。當收入不變的時候，首先會擠壓結余的部分，當結余的部分降到零的時候，為了保證債務本息支出和基本支出，就要動用以往形成的存量結余（一般以資產或存量儲蓄的形式存在）。

需要說明的是，此時，以往的存量結余對生活的保證作用下降，比如：過去10塊錢一份早餐，變成了30塊錢。當存量儲蓄消耗殆盡的時候，就只能拋售資產，需要注意的是，此時一些固定資產難以拋售並且也不值什麼錢，因為大家都處於困境（1929年的時候，表現的是惡性通貨緊縮，失業暴增收入下滑，有人100美元拋售汽車，原因就是如此。因為基本支出和債務相對於收入的壓力太大，與惡性通脹的原理本質一樣）。此時，擁有硬通貨資產的人佔據優勢（相對持有其它固定資產和本幣現金的人），因為硬通貨的價格隨通脹同步走高，不受損失，而且容易變現。當惡性通脹不斷持續、所有東西都被拋售之後，就只能壓縮必須開支，一貧如洗。

當今世界，各國的經濟模式不同，但政府的負債率都在高位，這決定他們只能通過貨幣貶值的手段，將政府的債務通過鑄幣稅的方式向大眾轉移（至少部分轉移），雖然短期階段性通貨緊縮不可避免（比如，2015-2016上半年。這種緊縮也是假緊縮，因為CPI依舊為正數），但最終各國政府和央行只能採取縱容或推動通脹的手段。需要說明，戰爭也是通貨膨脹，因為戰爭造成財政支出的急速放大，自然加劇通脹，但因為戰爭往往是國家之間或民族之間的，人們關注的焦點被轉移了。通脹的不斷發展就造成上述所說的後果。

由此可以看到，無論長期的通貨緊縮或惡性通脹（沒有什麼本質的不同）都會讓債務的威脅急劇放大，前者收入下降，後者收入的購買力下降，沒有本質不同，都讓個人的負債率上升，這是「債務放大」的機制。查韋斯當政的時期，號稱消滅了貧窮，但債務不斷累積（印鈔），通脹不斷發展，最終將幾乎所有人都帶入一貧如洗的現在。上世紀八、九十年代的南美大多數國家，三、四十年代的民國時期，絕大多數人陷入赤貧，都是如此原因。

其二，對於企業。

原理基本是一樣的。假設原來正常的負債率是50%，無論通貨緊縮還是惡性通脹發生的時候，因為需求因素和成本因素造成總資產的盈利能力下降，總資產的價值下降，負債率上升；當需求下滑的時候，固定費用在單位產品中的成本比例上升，等等，最終就會造成虧損，現金流緊缺，此時，就只能消耗現金儲存，當現金儲存消耗殆盡的時候，企業就只能倒閉破產。

所以，在南京國民政府後期，農地拋荒一半左右（一個農戶也是一個小企業）、重工業產量下降55%都不是無緣無故的，這些「陣亡」的企業也源於「債務放大」機制的作用。一些人片面地將這些看做是戰爭所造成，是有偏頗的，因為阿根廷一樣在長期的通貨膨脹中從發達國家倒退回農業國家（工業企業大面積消亡），而它已經一百多年未遭遇戰爭。

大國的通脹是通過房地產表現出來，通過不斷「改革」讓原材料價格上漲表現出來，帶來的結果是去年消費稅下滑3.1%（這意味著進入需求下滑的階段），GDP以美元計算已成負數，不過是債務和通脹不斷持續的結果，這是歷史的轉折（希望所有的企業主和個人必須注意這一點）。

為何要管制資本、實行名義匯率？不考慮其它因素，也是為了攪渾經濟之水的需要。因為如果連續兩年以美元計算的經濟增長都是負數，傻瓜都會看到問題所在，很容易導致恐慌。而實行名義匯率，更容易扭轉連續連續兩年為負數的現象的發生（到時如果實現了數字上的目的，一定會大吹特吹）。今年GDP必須用黑市美元匯率來計算，才能明瞭經濟的真相，才能觀察未來。

我們也知道，現在的中國人正在拚命地增加負債，但是，一旦美國十年期國債收益率正式突破上軌，自己的建議是：立即快速地削減負債！削減到最低，或用硬通貨為自己的負債來背書。

責任編輯:靖曄

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